Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков

Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков

[20.11.2006] Банк Спурт

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок По итогам прошлой недели курс доллара вырос – 26,69 рублей (+8 копеек). Объем торгов составил $9,6 млрд. (+$2,3 млрд.) на ТОМ и $4,2 млрд. (+$1,6 млрд.) на ТОD. Объем интервенций и продаж долларов увеличился с началом периода налоговых платежей. В то же время, спекулятивная составляющая в этих продажах остается небольшой. Приток капитала заметно сдерживают участившиеся словесные интервенции высшего руководства Банка России. Мы считаем, что на предстоящей неделе курс доллара вырастет на 5-10 копеек до 26,74-26,79 руб.

На FOREX курс евро не изменился против доллара – 1,285. Рынок евро-доллар оказался индифферентен к новостям макростатистики США, торгуясь в узком диапазоне 1,276-1,284. За последние несколько недель пара евро-доллар достигла верхней границы полугодового торгового диапазона, потеряв при этом скорость и силу локального восходящего тренда. Мы считаем, что на предстоящей неделе инициатива перейдет в руки к чартистам, которые постараются развернуть рынок в медвежьем направлении, тем более, что неделя не насыщена событиями.

Денежный рынок Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам недели чуть снизилась - 392 млрд. руб. (-5,7 млрд. руб.). Сальдо операций с банковским сектором на утро 20.11.06 составило 21,4 млрд. руб. На прошлой неделе обстановка на денежном рынке немного разрядилась. Кредитные организации стали понемногу продавать доллары, а поступающую ликвидность направлять на погашение задолженности перед Банком России. Ставки на денежном рынке находились на уровне 5-6% MIACR (overnight). На предстоящей неделе запланирован только один крупный налоговый платеж – НДС, в связи с чем ставки в первой половине недели будут высокими – на уровне 6-7,5%, но во второй половине, скорее всего, снизятся.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации США Ставка десятилетней ноты по итогам прошедшей недели почти не изменилась – 4,61% (+2 б.п.). Внутри недели UST10 показывала высокую волатильность, но оказывала предпочтение медвежьим новостям, среди которых опубликованная октябрьская стенограмма заседания FOMC и агрессивные выступления представителей ФРС. Вернуть доходность обратно быкам стоило больших усилий и лишь после того, как данные по инфляции в потребительском секторе, а также количество разрешений на постройку и начала строительств новых домов оказались существенно ниже ожиданий. На предстоящей неделе не запланировано публикации важных новостей. Маловероятно, что на бедном информационном фоне игроки попытаются пробить двухмесячную поддержку около 4,56%. Скорее всего, ставка UST10 откорректируется вверх до 4,65-4,66%.

Российские еврооблигации Российские еврооблигации на прошлой неделе крепко держались за базовыйактив. По итогам недели котировки Rus30 снизились на 0,18 п.п. до 112,13% от номинала. Спрэд почти не изменился – 115 п. (+1 п.). Мы полагаем, что на предстоящей неделе цена Rus30 снизится вследствие негативной динамики UST10.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Прошедшая неделя завершилась на рынке рублевых облигаций падением котировок. В госсекторе изменение цен составило от -0,7 до +0,1 п.п. Сильнее всего пострадали длинные выпуски ОФЗ 46020 и 46017 из-за доразмещений Минфином. В корпоративном и региональном сегментах цены снизились в пределах 0,3 п.п. Внутренняя макроэкономическая конъюнктура была негативной вследствие высоких ставок на денежном рынке. Инвесторы, ко всему прочему, стали утрачивать веру в укрепление рубля. Внешний фон был позитивным в первой половине недели, когда росли котировки российских еврооблигаций, но во второй половине цены Rus30 снизились.

Несмотря на внутренний негатив и возможную угрозу роста ставок на западных рынках, мы не ждем коллапса на рынке рублевых долгов. Во-первых, из-за того, что ставки по операциям прямого РЕПО на 1-2 п.п. ниже, чем эффективные доходности этих облигаций, и есть возможность привлечь деньги, получив при этом 1-2% маржи. Во-вторых, существует устойчивый спрос на новые выпуски, и эмитентам пока удается привлекать деньги без существенных трудностей. Мы полагаем, что котировки рублевых облигаций по итогам предстоящей недели снизятся в рамках 0,1-0,15 п.п.

Лучше рынка могут быть ОФЗ 46020, СамарОбл-3, ЯрОбл-5,6, Газпромбанк-1, Россельхозбанк-2, МОЭСК-1 FW.

На прошлой неделе 16.11.06 был выплачен купон по облигациям АКБ «Спурт» серии 01, на этот же день была назначена дата последней оферты. Хочется отметить, что по второй оферте не было предъявлено ни одной бумаги. Напомним, что облигации АКБ «Спурт» обеспечены поручительством НКНХ. Ставка купона на последний год установлена в размере 9,25% годовых, что соответствует эффективной доходности к погашению 9,58%.