Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[20.10.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Ситуация на рынках

Очередным днем роста оказался вторник для российских еврооблигаций. При этом в «плюсе» закрылся как корпоративный сектор (средний рост составил около 0,4%), так и все суверенные выпуски России.

Американские индексы по итогам торгов 19 октября снизились. S&P500 потерял 1,26%, Dow Jones снизился на 0,63%. Бразильский индекс Bovespa уменьшился на 0,12%.

Европейские индексы завершили вчерашний день умеренным ростом. FUTSEE 100 прибавил 0,74%, DAX поднялся на 0,61%, французский CAC 40 повысился на 0,52%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet снизился на 2,52%; Brent подешевел на 2,48%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $85,54 (-0,66%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $108,06 (-0,30%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $22,52.

Драгоценные металлы показывают негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1615,15. Серебро снизилось до $30,665. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 52,67.

Ключевая статистика на сегодня:

Индекс цен производителей в Германии (10:00);

Розничные продажи в Англии (12:30);

Заявки на пособия по безработице в США (16:30);

Продажи на вторичном рынке жилья в США (18:30);

Индекс производственной активности ФРС Филадельфии (18:00).

Новости и статистика

Беларусь

Сделка по продаже 50% Белтрансгаза Газпрому может состояться в ноябре. Об этом журналистам заявил Председатель комитета по имуществу Белоруссии г-н Кузнецов. По его словам все документы для завершения сделки уже готовы, а сумма сделки осталась прежней – $2,5 млрд. По его мнению, эти деньги могут поступить в Белоруссию уже в ноябре. Таким образом, заявления, сделанные белорусской стороной, подтверждают сообщения представителей Газпрома, о том, что документы на поставку и транзит газа в увязке с договором купли-продажи оставшихся 50% акций «Белтрансгаза» могут быть подписаны уже в ноябре.

США

Вчера в США был опубликован экономический обзор ФРС «Бежевая книга» (Fed's Beige Book). Экономика США немного выросла в сентябре, незначительно выросли потребительские расходы в большинстве округов, снизился спрос на кредиты, ситуация на рынке труда почти не изменилась, поэтому темпы роста экономики будут оставаться медленными.

Индекс потребительских цен в США за сентябрь составил 0,3% относительно августа, что совпало с ожиданиями участников рыка. За последние три месяца это лучший показатель (0,5% инфляция в июле и 0,4% в августе). Лучше ожиданий оказалась и базовая инфляция. За месяц ИПЦ без энергоносителей и продовольствия вырос на 0,1% против роста на 0,2%, который ожидали аналитики. Базовая инфляция в годовом выражении составила 2,0% против 2,1% ожидаемых, что совпало с уровнем августа.

Показатель строительства новых домов в США за сентябрь составил 658 тыс., что оказалось лучше ожиданий (590 тыс.). Тем не менее, уровень строительства новых домов продолжает оставаться низким, вследствие большого количества уже имеющихся непроданных новых домов.

Российские еврооблигации

Вчера рост на большинстве долговых рынках развивающихся стран продолжился. Не стали исключением и долги российских эмитентов, которые показывают положительную динамику уже вторую неделю подряд. Выпуск Россия-30 вчера подрос еще на 0,45% и оказался вблизи 117,4% от номинала, рост на уровне 0,4% также показали выпуски Россия-18 и Россия-20.

В корпоративном секторе ситуация также оставалась благоприятной. Существенно опережали средний рост по рынку бонды Вымпелкома и длинные выпуски Газпрома. В частности, Вымпелком-21 – лидер роста вторника – взлетел на 1,8%, Вымпелком-16 вырос на 1,5%, а Вымплеокм-18 – на 0,8%. В районе 1,0% ростом завершили день выпуски Газпром-19 и Газпром-34. Столько же прибавил и МТС-20. Сильный рост наблюдался и в отдельных банковских выпусках. Промсввязьбанк-14 и Промсвязьбанк-16 выросли на 1,2%, а Альфа-банк-21 – один из наиболее волатильных выпусков в банковском секторе - прибавил около 1,6%.

Среди металлургических компаний, вновь сильный рост показал евробонд ТМК-18, который прибавил 0,8%. Отметим также и то, что «короткие» выпуски металлургов вчера обогнали «длинные» по приросту за день. Так, Северсталь13 вырос на 0,7%, в то время как Северсталь-17 выросла только на 0,5%. Евраз-13 взлетел на 0,9%, а Евраз-18 вырос только на 0,5%.

Средний рост в выпусках Лукойла не превысил 0,5%, а бонды ТНК-BP выросли на 0,2-0,3%.

Спрос на «защитные» бонды был небольшим. Выпуск Номос-банк-12 прибавил 0,1%, Еврохим-12 вырос на симоволические 0,05%. Падением завершили день бумаги Промсвязьбанк-12 (-0,2%) и Синек-15 (-0,3%).

Негативный фон складывается с утра на мировых рынках. Разочаровывающие данные по Бежевой книге, а также растущие опасения, что решение по увеличению стабилизационного фонда не будут приняты на саммите ЕС, уводят рынки в «минус». Европейские индексы начали день с падения, падают и фьючерсы на индексы США. Спрос на «защиту» снова растет, доходность UST-10 сейчас снижается на 4 б.п., а евро к доллару с 1,376 упало до 1,370. Выпуск Россия-30 теряет в начале дня почти 0,5%. Сегодня ожидаем снижение в большинстве евробондов.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Рост вчера продолжался и в евробондах Украины. При этом, понижение прогноза по долгосрочному рейтингу от агентства Fitch c «позитивного» на «стабильный» не оказало существенного влияния на динамику рынка. Сам рейтинг был сохранен на уровне «В». Средний рост в украинских «суверенах» составил более 1,0%, выпуск Украина-21 взлетел на 1,4%. В корпоративном секторе рост в наиболее ликвидных выпусках составил в среднем 0,6-0,7%. МХП-15 вырос на 1,2%, а Мрия-16 прибавил на 0,75%. Ростом на 0,7% завершил день Феррэкспо-16, а Метивест-15 прибавил 0,9%.

Как мы отметили в нашем вчерашнем обзоре, сильный рост в бондах Белоруссии в начале дня сохранялся. По итогам среды, выпуск Беларусь-15 взлетел на 3,3%, а цена приблизилась к уровню 82,0% от номинала. Выпуск Беларусь-18 прибавил 2,5%, цена закрытия составила 80,0% от номинала.

Европа

На европейском долговом рынке вновь наблюдалось небольшое снижение котировок всех облигаций стран PIIGS. Доходность 10-летних облигаций Италии вплотную подобралась к опасной черте в 6,0% годовых, доходность 10-летних облигаций Испании по-прежнему ниже и оказалась в районе 5,5% годовых.

Умеренно негативная динамика связана с растущим опасениями о безрезультатности саммита ЕС, который начнется через 3 дня. В частности, вчера Президент Франции Н. Саркози заявил, что план по увеличению EFSF «забуксовал». Германия и Франция пока так и не могут договориться о путях увеличения фонда. Напомним, что Франция - сторонник превращения стабилизационного фонда еврозоны в банк и предоставления ему возможности брать кредиты у ЕЦБ в случае необходимости. Против этого плана резко выступают Германия и ЕЦБ. Германия же со своей стороны предлагает превратить фонд в своего рода страховщика, который сможет частично (на 20-30%) гарантировать убытки инвесторов по новым выпускам облигаций периферийных стран.

С нашей точки зрения второй вариант куда менее опасный, поскольку спасение периферии и банков за счет кредитов ЕЦБ означает, по сути, решение проблем с помощью эмиссии денег, что в конченом итоге может подорвать доверие как ЕЦБ, так и к жизнеспособности самого евро.

Торговые идеи на рынке евробондов

Наиболее приемлемая стратегия поведения на рынке евробондов в текущих условиях, с нашей точки зрения, это покупка выпусков с погашением в 2012 году и удержание их до погашения.

ВТБ-12 (ВВВ/Ваа1/ВВВ). Выпуск погашается 31 октября 2012 года и сейчас торгуется с доходностью 3,8%. Мы не сомневаемся, что у гос. банка не возникнет проблем с погашением выпуска на $1 млрд. Ситуация с поглощением Банка Москвы будет решена в пользу ВТБ, объем абсолютно ликвидных средств за 3 последних года не опускался ниже 160 млрд. рублей (ниже $5 млрд.).

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 8,4% годовых.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 6,4%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. Риск компании выше, чем двух предыдущих эмитентов, однако соотношение риск-доходность вполне привлекательно, на наш взгляд.

Альфа-банк-12 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 4,6%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов