Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Еженедельный обзор по рынку облигаций


[20.10.2008]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) за неделю выросла на 6 б. п. до уровня в 3,93% годовых на фоне слабых данных макроэкономической статистики. Объем промпроизводства в США в сентябре снизился на максимальную за последние 30 лет величину в 2,8%. Падение индекса производственной активности ФРБ Филадельфии стало максимальным за последние 18 лет. Уровень доверия потребителей в США показал наибольшее снижение за месяц за всю историю, а количество разрешений на строительство домов в США снизилось до 25-летнего минимума.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 на прошедшей неделе вырос на 54 б.п. до величины в 636 б.п. в условиях опережающего роста доходности облигаций Rus’30. В начале текущей недели мы ожидаем увидеть сужение спрэда доходности между UST’10 и Rus’30.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций на прошедшей неделе преимущественно выросли на фоне значительного увеличения спрэда доходности базовых активов. Наибольшим повышением индикативной доходности отметились еврооблигации Severstal-14, TNK-11 и Evraz-9, что мы связываем с негативными ожиданиями рейтинговых действий от международных рейтинговых агентств. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на сообщения о том, что помощь государства в рамках пакета антикризисных мер российского Правительства дойдет до получателей на этой неделе.

Торговые идеи

Текущая доходность еврооблигаций ведущих российских компаний и банков в условиях предполагаемой государственной покупки долговых обязательств с рейтингом не ниже BB-, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

На прошедшей неделе котировки ликвидных госбумаг преимущественно снизились. Повышением отметился лишь выпуск ОФЗ 25057. В лидерах снижения оказались выпуски ОФЗ 46018 и ОФЗ 46020. Мы ожидаем в начале этой недели разнонаправленных колебаний котировок выпусков на рынке госбумаг при низком обороте торгов.

Корпоративные облигации и РиМОВ

На рынке рублевых корпоративных облигаций на минувшей неделе наблюдалось преимущественное снижение котировок бумаг в 1 и 3 эшелонах выпусков.

Обороты рыночных торгов продолжили снижаться и оказались на 28% ниже среднеквартальных, а обороты в режиме РЕПО уменьшились почти на 72%. Обороты переговорных сделок в среднем за неделю упали на 20%. Давление на рынок облигаций оказывали сохранявшиеся на повышенном уровне ставки краткосрочных рублевых МБК, рост оборотов сделок РЕПО с ЦБ РФ, сигнализировавший о напряженности на денежном рынке, а также даты налоговых выплат.

Облигации 1 эшелона, ставшие лидерами по рыночному обороту на минувшей неделе, прибавили в доходности в среднем 3,6%, во 2 эшелоне, напротив, доходность снизилась примерно на 2%. В 3 эшелоне выпусков доходность бумаг продолжила свой рост, хоть и менее значительно, и в среднем превысила 20% годовых, что, на наш взгляд, объясняется опасениями инвесторов относительно участившихся отклонений эмитентов в данном эшелоне от установленных графиков платежей.

Сегодня российские банки ожидают проведения аукциона по беззалоговым кредитам, в рамках которого ЦБ РФ предложит финансовым организациям с уровнем рейтинга «В-» (S&P) или «Ba3» (Moody’s) 700 млрд. руб. В отличие от аукционов Минфина, к данному аукциону допущены и банкам среднего размера, что, безусловно, поможет им снять часть текущих проблем с текущими платежами и требованиями вкладчиков, и, в целом, является эффективной мерой по снижению острого недостатка ликвидности по широкому диапазону банков.

Необходимо напомнить, что на этой неделе дополнительную поддержку финансовым рынкам будут оказывать снижение требований ЦБ РФ к уровню рейтинга эмитентов и облигаций, включаемых в ломбардный список, а также 175 млрд. руб., направляемых Правительством на приобретение высококачественных ценных бумаг, которые, по нашему мнению, наиболее предпочтительно было бы расходовать на приобретение качественных облигаций, составляющих бOльшую часть портфелей ценных бумаг в активах банков.

На фоне ожидаемого улучшения ликвидности на рынке, на этой неделе можно ожидать стабилизации рынка облигаций вблизи текущих уровней.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: