Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков

[20.09.2006] Банк Спурт

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок Курс доллара по итогам вчерашнего дня составил 26,7725 руб. (-4 коп.). Уровень банковской ликвидности вырос на 9,7 млрд. руб. до 580 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 20.09.09 равно 59,2 млрд. руб. Ставки на денежном рынке пока остаются на уровнях вторника – 3-4%.

Еврооблигации Рынок внешнего долга остался на прежних уровнях. Rus30 закрылась по цене 110,875 (+0,1875 п.п.). Российские бумаги не успели отреагировать на снижение доходности базового актива, поэтому спрэд расширился до 115 п. (+5 п.). Мы полагаем, что сегодня спрэд сократится, однако его сильного сужения ждать не стоит из-за негативной динамики цен на нефть.

Рублевые облигации 19.09.06 на российском долговом рынке вновь отсутствовала единая динамика. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне +/-0,2 п.п., региональные – в пределах -0,2+0,3 п.п. по оценке. Сегодня запланировано заседание ФРС, перед которым волатильность на рынке внутреннего долга, скорее всего, будет невысокой.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара по итогам вчерашнего дня составил 26,7725 руб. (-4 коп.). Оборот вырос – $2 931 млн., в том числе $1 963 млн. (+$809 млн.) на ТОМ и $968 млн. (+$268 млн.) на ТОD. Банки экспортеров, как мы и предполагали, перед началом налогового периода возобновили продажи долларов.

Курс американской валюты вчера утром снизился на 3 копейки по сравнению с закрытием понедельника до 27,77 руб. В течение дня доллар отыграл эти 3 копейки и за 30 минут до завершения торгов за него можно было получить 26,81 руб. То, что произошло в оставшиеся полчаса перечеркнуло весь дневной рост, поскольку после публикации данных по американской статистике курс американской валюты вновь «провалился» до 26,77 руб.

На FOREX курс евро начал новый день с отметки 1,27 против доллара. Днем курс европейской валюты снижался и доходил до 1,2652. В американскую торговую сессию после новости о том, что в августе в производственном секторе США была достигнута дефляция (-0,4% в стержневом исчислении при консенсусе +0,2%, в июле показатель снизился на 0,3%), курс евро взлетел на полцента вверх против доллара до 1,27. Одновременно с PPI были опубликованы данные по рынку недвижимости, которые оказались ниже, чем прогнозировал рынок. Количество начатых строительств в августе составило 1 665 тыс. ед. (прогноз – 1 750 тыс. ед., в июле – 1 772 тыс. ед.). Число разрешений на постройку - 1 722 тыс. ед. (прогноз – 1 740 тыс. ед., в июле – 1 747 тыс. ед.).

В ночную сессию прибыль решили зафиксировать уже азиатские спекулянты, в итоге рынок евро-доллар завершил очередные сутки на уровне 1,2677 (-0,3 цента). Сегодня волатильность на рынке FOREX возрастет в связи с заседанием ФРС.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности вырос на 9,7 млрд. руб. до 580 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 20.09.09 равно 59,2 млрд. руб. Сегодняшнее сальдо подкреплено продажами долларов на торгах ТОМ.

По нашим предварительным подсчетам необходимый уровень банковской ликвидности сейчас составляет 450-500 млрд. руб., и если он опустится ниже этого диапазона, то кредитные организации начнут продавать доллары и заключать операции прямого РЕПО с Банком России. Ставки на денежном рынке в этом случае возрастут до 5-6%.

Мы полагаем, что уплату НДС кредитные организации пройдут только за счет продаж долларов и накопленной подушки ликвидности, но для уплаты НДПИ, акцизов и налога на прибыль может потребоваться помощь Банка России.

Ставки на денежном рынке пока остаются на уровнях вторника – 3-4%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Казалось, что после публикации CPI данные по инфляции в производственном секторе уже не смогут повлиять на динамику US Treasuries. Рынок ждал роста Core PPI в августе на 0,2%, и ближе к публикации данных инвесторы стали даже корректировать прогноз в сторону повышения, но не тут-то было.

После того как стало известно, что инфляция в производственном секторе снизилась на 0,4%, доходность десятилетней ноты резко ушла вниз – 4,74% (-7 б.п.).

Сегодня запланировано заседание ФРС, итоги которого, как мы полагаем, не будут столь шокирующими для рынка UST10.

Российские еврооблигации Рынок внешнего долга остался на прежних уровнях. Rus30 закрылась по цене 110,875 (+0,1875 п.п.). Российские бумаги не успели отреагировать на снижение доходности базового актива, поэтому спрэд расширился до 115 п. (+5 п.).

Мы полагаем, что сегодня спрэд сократится, однако его сильного сужения ждать не стоит из-за негативной динамики цен на нефть. Котировки Nymex WTI снизились в американскую торговую сессию до 61,7$ за баррель на опасениях роста запасов нефти в США, данные по которым публикуются сегодня в 18.30 по московскому времени.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации На рынке государственного долга цены вновь подросли. Мы полагаем, что инвесторы продолжили дисконтировать снижение доходностей на рынке ОФЗ в долгосрочной перспективе в связи с низкой ставкой, установленной на аукционе ОБР-2.

В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 4 689 млн. руб. (+327 млн. руб.). Объем торгов составил всего 583 млн. руб., из них 514 млн. руб. (-292 млн. руб.) приходится на торговую систему, 69 млн. руб. (-439 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 5 617 млн. руб. (+1 143 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОБР-2 (0,0 п.п. при обороте 208,2 млн. руб., доходность 4,0%). Лидером роста стал выпуск ОБР-3 (+0,28 п.п. при обороте 25,2 млн. руб., доходность 3,0%), лидером снижения – ОФЗ 27025 (-0,18 п.п. при обороте 31,9 млн. руб., доходность 5,23%).

Корпоративные облигации 19.09.06 на российском долговом рынке вновь отсутствовала единая динамика. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне +/-0,2 п.п., региональные – в пределах -0,2+0,3 п.п. по оценке.

Рынок рублевых долгов вчера находился в томительном ожидании дальнейших сигналов с рынка евробондов. Ставки МБК оставались повышенными, но не представляли угрозы для облигаций даже в коротком сегменте. Противовесом стало вчерашнее заявление А. Улюкаева о том, что Банк России готов снизить ставку рефинансирования, если инфляция по итогам 2006 г. не выйдет за рамки 9%.

Лидерами по изменениям за день стали облигации НОМОС-6 (+2,0 п.п. при обороте 21,0 млн. руб., доходность 7,83%) и Газпром-3 (-0,85 п.п. при обороте 32,1 млн. руб., доходность 7,58%). Объем торгов вырос на 3,1 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 459 млн. руб. (против 932 млн. руб. накануне), в РПС – 9 160 млн. руб. (против 6 618 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО сократился – 10 174 млн. руб. (13 541 руб. днем ранее).

Макроэкономический фон не изменился со вчерашнего дня и остается в целом нейтральным. Сегодня запланировано заседание ФРС, перед которым волатильность на рынке внутреннего долга, скорее всего, будет невысокой.

На первичном рынке состоялись размещения облигаций Мосэнерго-1 (S&P B-) и КБ Кедр-2 (Moody’s B2).

Займ Мосэнерго разместился по верхней границе прогнозного диапазона с премией к рынку в размере 10 б.п. Мы полагаем, что итоги размещения облигаций Мосэнерго-1 не окажут негативного влияния на более длинный, второй выпуск, который за день до этого скорректировался по цене на 0,2 п.п.