Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[20.09.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА на внутреннем долговом рынке наблюдалось снижение цен облигаций наиболее качественных эмитентов. Торговая активность сектора негосударственных облигаций продолжала снижаться. По итогам торгов биржевые обороты снизились до 5,4 млрд. рублей с 6,8 млрд. рублей днем ранее.

В секторе корпоративных облигаций на протяжении всего дня торговая активность в основном концентрировалась в облигациях эмитентов второго- третьего эшелона. Однако во второй половине дня появились крупные обороты по облигациям РЖД третьей серии, котировки которых снизились на 0,15%. В среднем же по итогам торгового дня котировки наиболее активно торговавшихся облигаций сектора выросли на 0,12%.

Лидерами торговой активности на вчерашних торгах стали облигации Московской области пятой серии. За день с данным выпуском было заключено 62 сделки на сумму 775,75 млн. рублей. Стоимость облигаций Московская обл. 05 к вечеру снизилась на 0,15%, достигнув уровня 107,5 процента номинала. Цены облигаций города Москвы по итогам торгов снизились. Наиболее активно торговля велась 39 выпуском столичного правительства, стоимость которого упала на 0,95%. Котировки остальных московских облигаций за день в среднем снизились на 0,09%.

СЕГОДНЯ рынок корпоративных облигаций продолжит дрейфовать между двух берегов. С одной стороны доходности рублевых долговых инструментов снизились до минимальных уровней, но, с другой — высокий уровень свободной ликвидности и сохраняющийся оптимизм удерживают рынок от падения. Мы полагаем, что до конца недели рынок продолжит консолидироваться. Основное внимание участников рынка отвлечет большой объем первичных размещений. На рынок выйдут 7 эмитентов с предложением на сумму 18,25 млрд. рублей. Стоит отметить, что предстоящие размещения в основном представлены эмитентами второго эшелона с достаточно высоким кредитным качеством. Мы рекомендуем инвесторам участвовать в предстоящих аукционах, т.к. это позволит максимально оптимизировать соотношение риск-доходность. Учитывая меняющуюся u1082 конъюнктуру на рынке, прогнозы и рекомендации по размещаемым выпускам мы будем предоставлять непосредственно в дни проведения аукционов.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Котировки на рынке американских казначейских облигаций скорректировались после позавчерашнего падения. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 2 пункта, достигнув уровня 4,25% годовых.

EMERGING MARKETS. По итогам торгов индекс EMBI+ вырос на 0,22%, а его спрэд сузился на 1 б.п. до 259 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вчера вырос на 0,21%, а спрэд индекса сузился на 2 б.п. до 104 б.п. Котировки еврооблигаций «Россия-30» сегодня торгуются на уровне 114,56/114,69 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет 105 б.п. В целом мы полагаем, что интерес инвесторов к рынкам стран с развивающимися экономиками, сохраняется на высоком уровне, что создает защиту котировкам еврооблигаций emerging markets от кратковременных колебаний us-treasuries. Скорее всего, участники рынка предпочтут дождаться сегодняшнего решения FOMC. На этом фоне мы не ожидаем существенного снижения котировок российских еврооблигаций на сегодняшних торгах. Впрочем, решение монетарных властей США может умерить оптимизм инвесторов, и, как следствие, снизить интерес к еврооблигациям emerging markets. Однако, реакцию долговых рынков стран с развивающимися экономиками мы увидим завтра.

СЕГОДНЯ. На рынке вновь заговорили о нарастании инфляционного давления. Напомним, что в четверг в США состоялась публикация данных, характеризующих деловую активность в промышленном секторе Нью-Йорка (NY Empire State Index) и Филадельфии (Philadelphia Fed index). Тогда компоненты индекса, характеризующие стоимость затрат на производство, продемонстрировали существенный рост, что является первым сигналом нарастания инфляционного давления. На этом фоне, многие участники рынка пересмотрели свои ожидания об уровне цен на конец года в сторону повышения.

Сегодня пройдет очередное заседание Комиссии по открытым рынкам (FOMC), ожидание которого и является основным поводом для напряженности на рынке. Хотя большинство участников рынка сейчас ожидают, что ставка вновь будет повышена на 25 б.п., инвесторов больше интересует, как прокомментируют свое решение представители FED. Внимание участников рынка будет сосредоточенно на двух основных моментах. Во-первых, как денежные власти оценят риски ускорения инфляции, и, во-вторых, ожидания FED в отношении роста американской экономики. Мы полагаем, что любое изменение «стандартных» фраз комментария FOMC в этих двух пунктах способно вызвать бурную реакцию на долговых рынках.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр