Вчера на рынке российского валютного долга царило затишье, типичное для начала недели и на фоне отсутствия новостей. При низком объеме торгов наблюдалась небольшая ценовая коррекция вверх вслед за динамикой КО США. Причинами коррекции послужили (1) рост доходностей практически без коррекции в предыдущие дни (2) рост курса доллара против евро в результате нестабильности в Германии. Спреды суверенных бумаг к КО США сохранились на прежнем рекордно низком уровне (по Rus-30 – около 106 б.п.). Спреды корпоративного долга к КО США несколько расширились: из-за низкой ликвидности на рынке корпоративный сектор не поддержал коррекции.

В ожидании решения ФРС по поводу ключевой ставки инвесторы задумались о дальнейшем направлении денежно-кредитной политики США. С одной стороны, высокая инфляция будет препятствовать смягчению денежно-кредитной политики. Высокие ставки зададут малопривлекательный для инвесторов ориентир рынку. К тому же, в этом случае замедление экономического роста и углубление дефицита платежного баланса продолжится и негативно отразится на емкости экономики и кредитоспособности страны. С другой стороны, – ослабление денежно-кредитной политики улучшит состояние торгового сальдо и восстановит темпы роста, но не позволит обуздать инфляцию и ослабит позиции доллара на валютном рынке. Оба сценария в долгосрочной перспективе не несут позитива для долгового рынка. Нерешительность царит и на рынках Европы после обнародования неожиданных результатов выборов в Германии. Ни одна из партий не набрала в воскресенье достаточного количества голосов, а Шредер не выказал желания формировать коалицию с соперником. Рынок открылся снижением после выходных. К вечеру понедельника котировки несколько подросли – в ситуации нестабильности инвесторы обратились к менее рискованному долговому рынку.

Развивающиеся рынки сохраняют позитивный настрой. Спрос на активы стран-экспортеров нефти не угасает, несмотря на то, что нефть спустилась с рекордных высот. Укрепление реала и снижение ставки рефинансирования поддерживают внешнедолговой рынок Бразилии. Сегодня вечером рынок будет ожидать решения ФРС и прислушиваться к тону комментариев. Если альтернативный повышению ставок метод борьбы с инфляцией не будет найден, снижение котировок может продолжиться.

Рынок рублевых корпоративных облигаций

В секторе рублевого долга наблюдается слабая фиксация прибыли после ценового роста в начале предыдущей недели. Однако активность торгов невысокая – биржевой оборот как в корпоративном, так и в субфедеральном секторах не превышал 400 млн руб. В субфедеральном секторе заметный объем продаж прошел по облигациям МГор-39 (-0,7%), показавшими максимальный ценовой рост на прошлой неделе. Также продажи наблюдались в облигациях Московской области (-0,18%).

Сегодня инвесторы начнут подготовку к предстоящим на этой неделе аукционам. Вероятна активизация торгов в РусАле, Иркут-2, «телекомах». Кроме того, инвесторы ожидают результатов встречи ФРС и влияния их решения на динамику внешнедолговых рынков.

комментарий