Ситуация на рынках

В пятницу на российском рынке еврооблигаций по-прежнему преобладала «боковая» динамика, изменение в котировках большинства бумаг не превышали 0,1%.

В пятницу на рынке ОФЗ единой динамики в изменении цен не сложилось. На рынке рублевого корпоративного долга преобладала невнятная динамика изменения цен.

Американские индексы по итогам пятничных торгов выросли. S&P500 увеличился на 0,19%, Dow Jones вырос на 0,19%. Бразильский индекс Bovespa снизился на 0,61 %.

Европейские индексы завершили пятничные торги ростом. FUTSEE 100 прибавил 0,31%, DAX поднялся на 0,64%, французский CAC 40 повысился на 0,23%.

По итогам пятницы контракт на Light Sweet прибавил 0,43%; Brent подешевел на 2,73%. Сегодня Light Sweet торгуется по $96,44 (+0,45%); Brent стоит $114,3 (+0,52%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $17,86.

Драгоценные металлы показывают позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1619,4. Серебро снизилось до $28,2025. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 57,42.

Ключевая статистика:

Объем производства в строительном секторе Еврозоны (13:00);

Индекс деловой активности ФРБ Чикаго (18:30).

Новости и статистика

США

В пятницу была опубликована предварительная оценка индекса потребительского доверия от университета Мичигана за август. Показатель вырос до 73,6 п. с 72,3 п. в прошлом месяце. Аналитики в среднем прогнозировали значение показателя на уровне 72,2 п.

Опубликованные данные говорят о том, что уровень потребительского доверия в третьем квартале года начал расти, поддерживаемый, вероятно, неплохой статистикой по рынку труда.

Российские еврооблигации

Вторичный рынок

На рынке евробондов продолжает сохраняться безыдейная торговля, связанная с сезоном отпуском и отсутствием значимых новостей. Динамику более 0,1% показали лишь несколько выпусков с «длинной» дюрацией. Выпуск Россия-30 завершил пятницу без изменения котировок на уровне 123,6% от номинала. Индикативный спрэд Россия-30-UST-10 остался на уровне 159 б.п. Существенное падение вновь показал выпуск Россия-42, потеряв 0,7%.

В корпоративном секторе лучше рынка выглядели бонды Вымпелкома, которые росли второй день подряд после публикации позитивной финансовой отчетности по итогам 6 месяцев 2012 года. Вымпелком-21 и Вымпеклом-18 прибавили в пятницу около 0,2%. Порядка 0,15% прибавили оба выпуска Вымпелком-16, а также Алфа-банк-21 и ВТБ-35.

С другой стороны динамику хуже рынка показали «длинные» бумаги Евраза – Евраз-18 и Евраз-17, которые снизились на 0,15%, а также выпуск ТКС- банк-14, который упал на 0,4%.

На утро понедельника на рынках сложился нейтральный внешний фон. Нефть сорта Brent прибавляет около 0,3% и торгуется на уровне 114,1$/баррель. В небольшом плюсе начали день европейские рынки акций. Выпуск Россия-30 пока торгуется без изменений. Сегодня в отсутствии значимых событий и статистики, на рынке сохранится нейтральная динамика.

Облигации зарубежных стран

Европа

Доходности итальянских и испанских бумаг продолжили падать в пятницу в связи с сохранением позитивных ожиданий относительно возможных действий ЕЦБ в сентябре. Так, доходность 10-летних облигаций Испании рухнула на 35 б.п. до 6,25% годовых, тогда как доходность 10-леток Италии снизилась до 5,74%.

Ожидается, что в пятницу Испания представит план относительно создания банка «плохих кредитов». По сообщениям Bloomberg, состояние банков Испании продолжает ухудшаться. Так, по итогам июня объем просроченных ссуд вырос по итогам июня до рекордных 9,42% с 8,95% в мае. Прошлый рекорд был установлен в феврале 1994 года, когда общий объем NPL достигал 9,2% от ссудного портфеля. Общий объем bad loans, таким образом, по итогам июня составил 164,4 млрд. евро.

Денежный рынок

Объем ликвидности банковского сектора на сегодняшний день остался на уровне предыдущего дня и превышает 1 трлн рублей. Сегодня ЦБ РФ должен предоставить ликвидность в объеме 57 млрд рублей (днем ранее было предоставлено 57 млрд рублей). Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день ухудшилась на 50 млрд рублей и составляет –1,3 трлн рублей (днем ранее свыше –1,25 трлн рублей).

Вчера в ходе утренней сессии спрос на аукционе прямого однодневного РЕПО составил чуть более 14 млрд рублей при лимите 10 млрд рублей. В результате банки забрали 9,8 млрд рублей под процентную ставку 5,65% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали еще 96 млн рублей под 5,73% годовых.

Днем ранее в ходе утренней сессии аукциона прямого РЕПО банки забрали более 9 млрд рублей при лимите 10 млрд рублей под ставку 5,99% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали еще 623 млн рублей под 5,52% годовых.

Индикативная ставка Mosprime O/N опустилась на 36 б.п. до 5,22% годовых, ставка Mosprime 3М понизилась на 1 б.п. до 7,18% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 5- 5,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ понизилась на 29 б.п. и составила 5,47% годовых.

Структура задолженности перед Банком России не изменилась. Показатель задолженности банков по кредиту под активы осталась на уровне 670 млрд рублей. Задолженность банковской системы по операциям прямого РЕПО на аукционной основе осталась на уровне предыдущего дня и составляет свыше 1,4 трлн рублей. Задолженность по прямому РЕПО по фиксированной ставке осталась вблизи до нулевых значений.

Сегодня ЦБ РФ установил лимит прямого однодневного РЕПО на уровне 10 млрд рублей (днем ранее лимит однодневного РЕПО составлял 10 млрд рублей). Минимальная процентная ставка однодневного РЕПО – 5,25% годовых.

Кроме того, ЦБ РФ проведет аукцион 3-месячного РЕПО в объеме 50 млрд рублей.

Пятница не принесла каких-то изменений для денежного рынка. Ставки остаются на невысоких уровнях, но значение чистой ликвидной позиции демонстрирует увеличение отрицательного значения. Сегодня банкам предстоит перечислить НДС, мы вполне можем наблюдать всплеск ставок на рынке.

Рынок ОФЗ

В пятницу на рынке ОФЗ единой динамики в изменении цен не сложилось. 5-летнй выпуск серии 26206 просел на 0,1%, годовая бумага 25072 – на 0,05%, при этом серия 25076 пользовалась спросом и выросла на 0,05%.

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Вторичный рынок

На рынке рублевого корпоративного долга преобладала невнятная динамика изменения цен. Наиболее заметные обороты прошли с долгами АИЖК- 21 (+0,3%).

Суммарный оборот в сегменте корпоративных бумаг еще вырос с 9 до 20 млрд рублей. Стоит отметить, что 80% оборота прошло в режиме РПС (16 млрд рублей). Оборот с корпоративными облигациями в сегменте РЕПО составил 79 млрд рублей (днем ранее 82 млрд рублей).

Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам дня вырос на 0,03% и составил 104,65 пункта, индекс эффективной средневзвешенной доходности IFX-Cbonds понизился на 1 б.п. – 9,08% годовых.

Сегодня на рынке ожидаем сохранения невнятных торгов.

Торговые идеи на рынке евробондов

Среди суверенных еврооблигаций стран СНГ инвестиционный интерес представляют выпуски Украина-13 и Беларусь-18.

Мы также рекомендуем покупать евробонд Украина-13 (В+/В2/В). Так, выпуск, погашаемый менее через год, торгуется с доходностью 7,1% годовых. Мы полагаем, что этот выпуск является одним из самых интересных на рынке по соотношению риск/доходность в настоящий момент.

Динамика выпуска Беларусь-18 в последние дни отстала от аналогичной динамики евробонда Беларусь- 15, который в настоящее время торгуется на одном уровне доходности, что и евробонды Украины. Однако Беларусь-18 и кривой доходности Украины составляет 100 б.п. Подобный дисбаланс может исчезнуть в ближайшее время, поэтому мы ожидаем роста цены выпуска Беларусь-18 на 3,0-3,5%.

После повышения рейтинга Альфа-банка от агентства Fitch до инвестиционного уровня ВВВ-, все выпуски Альфа-банка покажут опережающий рост рынка. Однако наиболее интересно, по нашему мнению, выглядит выпуск Альфа-банк-17.

Среди других «длинных» бумаг мы сохраняем рекомендации покупать:

- Вымпелком-21 и Вымпелком-18 (спрэд к суверенной кривой и выпуску МТС-20 должен сократиться на 70-80 б.п. после публикации позитивной отчетности);

- Евраз-17 и Евраз-18 (спрэд к кривой доходности Северстали может сузиться);

- «вечный» евробонд ВТБ;

Рекомендуем покупать новый выпуск банка Русский Стандарт-17, с офертой через 3 года. Евробонд был размещен с премией относительно своего справедливого уровня в 50-70 б.п. Кроме того, выпуск торгуется с доходностью 9,3% годовых, что для дюрации менее трех выглядит довольно привлекательно.

В банковском секторе нам также интересны выпуски Промсвязьбанка, в частности Промсвязьбанк- 14 (-/Ва2/ВВ-), Промсвязьбанк-15 (-/Ba3/B+). В настоящий момент Промсвязьбанк-14 торгуется с доходностью около 7,2% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. Доходность Промсвязьбанк-15 сейчас составляет 8,9% годовых. Это самый высокий уровень среди банков «второго» эшелона.

Очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк- 14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 8,9%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 4,5% годовых.

Среди облигаций других стран СНГ могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,9% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 7,75% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы рекомендуем покупку «защитных инструментов» квазисуверенных эмитентов. На рынке рублевого корпоративного долга такими инструментами выступают: ВТБ (выпуски БО-5 и БО-7), РСХБ (выпуски 10-й серии и БО-5), РОСНАНО-4, НМТП БО-2.

Среди прочих эмитентов, у которых мы не ожидаем возникновения проблем с погашением долга, мы выделяем короткие выпуски ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Башнефти. В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-6 и БО-7. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3, БО-5 и БО-6 и Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года.

Кроме того, в рамках этой же стратегии мы рекомендуем покупку ликвидного выпуска МКБ БО-4 с офертой в декабре текущего года.

В рамках ожидания роста цены и с точки зрения соотношения риск/доходность мы считаем интересными покупку бумаг: ОТП Банк (выпуск БО-3), банк Русский Стандарт (выпуск БО-2). Кроме того, слишком перепроданы короткие бумаги Татфондбанка (выпуск БО-1, БО-4 и БО-5), Промсвязьбанк Бо-2 и БО-4.

Кроме того, рекомендуем нарастить в портфеле долю бумаг МКБ БО-5 с погашением в июле 2014 года, который предлагает доходность выше 10,5% годовых. Учитывая кредитное качество банка, мы рекомендуем покупку этого выпуска для увеличения доходности портфеля ценных бумаг.

Для увеличения доходности портфеля можно приобрести выпуск Ренессанс Капитал БО-3, который торгуется с доходностью YTP 12.08.13 13% годовых.