Rambler's Top100
 

»‘  јлемар: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[20.08.2008]  »‘  јлемар    pdf  ѕолна€ верси€

¬згл€д на рынок

ћј –ќЁ ќЌќћ» ј

÷ены производителей в —Ўј (индекс PPI) в июле выросли на 1.2% относительно предыдущего мес€ца. Ёксперты прогнозировали повышение на 0.6%. ¬ июне этот показатель увеличилс€ на 1.8%. –ост цен по сравнению с июлем 2007 г. составил 9.8% против ожидавшихс€ 9.3%. ¬ июне повышение составл€ло 9.2%. ÷ены производителей увеличиваютс€ уже семь мес€цев подр€д. ”величение цен производителей без учета стоимости топлива и продуктов питани€ (индекс Core PPI) в прошлом мес€це составило 0.7% относительно июн€, а по сравнению с июлем 2007 г. – 3.5%. јналитики прогнозировали увеличение этих показателей соответственно на 0.2% и 3.2%.

Ѕј«ќ¬џ≈ ј “»¬џ

—тавки казначейских об€зательств игнорировали предположени€ об очередных убытках в финансовом секторе —Ўј, сосредоточив внимание на данных по инфл€ции. “ак, индексы цен производителей в июле увеличились до максимумов с 1981 г. » вдвое превысили среднерыночные ожидани€. Ќа этом фоне доходности US-Treasuries смотр€т вниз и, вполне веро€тно, продолжат снижение.

ћакроэкономика

÷≈Ќџ ѕ–ќ»«¬ќƒ»“≈Ћ≈… —Ўј

»нфл€ци€ в производственном секторе —Ўј достигла уровней 1981 г. –езкий рост цен в прошлом мес€це отражает увеличение стоимости энергоносителей. ¬ июле цены на нефть обновили свои исторические максимумы, что и стало причиной роста цен не только в —Ўј, но и в глобальном масштабе. —ейчас цены на нефть, равно как и на большинство commodities, показывают снижение. Ёто позвол€ет наде€тьс€, на то, что пиковое значение инфл€ции уже пройдено в прошедшем мес€це и в дальнейшем мы увидим замедление ценового давлени€.

“ем не менее, сейчас экономика —Ўј находитс€ не в лучшей форме: признаков восстановлени€ не прослеживаетс€, тогда как инфл€ци€ бьет многолетние максимумы. “ак, число новостроек в —Ўј в июле упало на 11% и составило 965 тыс. домов в годовом исчислении, что €вл€етс€ минимумом за 17 лет. ¬ июне, согласно уточненным данным, количество новых домов равн€лось 1.084 млн, а не 1.066 млн, как сообщалось ранее. јналитики прогнозировали снижение показател€ в прошлом мес€це до 960 тыс. домов с объ€вленного ранее июньского уровн€. „исло разрешений на строительство жиль€ в июле сократилось на 18% – до 937 тыс. Ёкономисты ожидали снижени€ этого показател€ до 970 тыс.  оличество разрешений свидетельствует о темпах строительства домов в ближайшем будущем. Ќа долю жилых домов приходитс€ более половины общего объема строительства в —Ўј. ”худшение ситуации в этом секторе приводит, в частности, к снижению расходов на строительные материалы и предметы интерьера.

ƒанные ћинистерства торговли показывают, что ужесточение условий кредитовани€, рост кредитных расходов и рекордное количество лишений прав собственности на жилье продолжат негативно вли€ть на продажи жиль€ и вынуд€т строительные компании сокращать строительство.  ризис кредитного рынка и рынка жиль€ и рост безработицы могут продолжить ослабление темпов роста экономики до конца текущего года и в 2009 г.

ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ 

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 765.5 (+27.9) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 659.3 (+26.8) млрд руб., тогда как депозиты банков в ÷Ѕ составили 106.2 (+1.1) млрд руб.

—итуаци€ на денежном рынке остаетс€ напр€женной. —тавки ћЅ  остаютс€ на уровн€х 5-6% по однодневным кредитам, равно как и объемы рефинансировани€ в ÷Ѕ также солидны. ќпераций –≈ѕќ ÷Ѕ вчера было заключено на сумму 54.5 млрд руб., что лишь немногим ниже уровн€ понедельника. ¬ п€тницу нас ожидают налоговые платежи, поэтому рассчитывать на улучшение конъюнктуры пока не стоит.

 рива€ ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид: 1M LIBOR составл€ет 2.47%, 3M LIBOR – 2.81%, 12M LIBOR – 3.24%. —тавки российских NDF в краткосрочном сегменте остаютс€ высокими, 12-мес€чна€ ставка составл€ет 6.07%.

Ћокальный долговой рынок

»Ќ¬≈—“»÷»»: ‘ќ ”— Ќј Ћ» ¬»ƒЌќ—“№

Ќегативна€ ситуаци€ на внешнем рынке долга и на фондовом рынке соответствующим образом отразилась на котировках рублевого долга. ¬ такой ситуации слаба€ активность рынка смогла минимизировать потери. ƒенежный рынок остаетс€ не в лучшей форме, а если учесть отток капитала нерезидентов, то и ожидать улучшени€ конъюнктуры не стоит.

јутсайдерами дн€ вчера стали выпуски Ћ” ойла. Ќаибольшее снижение наблюдалось в выпуске второй серии, где цена опустилась на 0.5 п.п. Ќа рынке акций бумаги Ћ” ойла также оказались в лидерах по ценовому снижению. ѕомимо общей негативной конъюнктуры рынков и выводом капитала, св€зать более сильное давление на котировки компании можно с негативными сообщени€ми. ѕремьер –‘ поручил ‘ј— провести аналогичное металлургам расследование в отношении нефт€ников. Ќа этом фоне Ћ” ойл выгл€дит менее защищенным с точки зрени€ политических рисков.

—егодн€ пройдет размещение ќ‘« 26201 и 46020 объемом 16 млрд руб. Ќаибольшее внимание стоит оказать дальнему выпуску (46020), поскольку его цена снизилась до 88 п.п. “ем не менее, приобретение данного выпуска если и будет интересно, то узкому кругу инвесторов и спекул€нтов.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: