Ситуация на рынках

Вчера на валютном долговом рынке возобновился рост цен. Еврооблигации суверенного и корпоративных секторов в среднем прибавили по 0,2-0,3%.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов выросли. S&P500 увеличился на 0,27%, Dow Jones вырос на 0,27 %. Бразильский индекс Bovespa вырос на 1,40 %.

Европейские индексы завершили предыдущий день ростом. FUTSEE 100 прибавил 0,50%, DAX поднялся на 1,11%, французский CAC 40 повысился на 0,87%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 3,10%; Brent подорожал на 2,51%. Сегодня Light Sweet торгуется по $91,98 (-0,73%); Brent стоит $107,41 (-0,36%). Спред между Brent и Light Sweet еще немного расширился до $15,43.

Драгоценные металлы показывают умеренно позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1581,9. Серебро снизилось до $27,175. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 58,21.

Ключевая статистика

Розничные продажи в Великобритании (12:30);

Первичные заявки на пособие по безработице в США (16:30);

Продажи на вторичном рынке жилья в США (18:00);

Ведущие индикаторы в США (18:00);

Международные резервы в РФ.

Новости и статистика

США

Широкий блок статистики был вчера опубликован по США. Хуже ожиданий вышли данные по рынку жилья: продажи на вторичном рынке в июне составили всего 4,37 млн. (против 4,62 млн., согласно прогнозам), сократившись на 5,4% по сравнению с предыдущим месяцем. Относительно же уровня июня предыдущего года продажи выросли на 4,5%.

Не принесла позитива и статистика по рынку труда: число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 14 июля, выросло до 386 тыс., вернувшись таким образом к царившей в последние месяцы тенденции (380-390 тыс. заявок в среднем за неделю).

Опубликованный показатель деловой активности ФРБ Филадельфии в июле составил -12,9 п., немного поднявшись с -16,6 п. месяцем ранее. Слегка улучшились относительно июня показатели новых производственных заказов и общей деловой активности, но цифры выглядят по-прежнему слабыми. Однако большая часть опрошенных фирм все же ожидают улучшения деловой активности в последующие 6 месяцев.

Великобритания

Розничные продажи выросли в июне более медленным темпом, чем в предыдущем месяце: + 1,6% относительно июня 2011 года, в мае был прирост на 2,1%.

Российские еврооблигации

В четверг в российских еврооблигациях продолжались покупки на фоне растущих цен на нефть. На рост рынка почти не повлияла и слабая недельная статистика по рынку труда США. Выпуск Россия-30 вырос на 0,25% и завершил день у отметки 124,5% от номинала. Более 0,4% прибавили суверенные выпуски Россия-42, Россия-20 и Россия-22. Продолжила падать и стоимость 5-летнего CDS на российский долг, к концу четверга она опустилась до 185 б.п., (напомним, что мартовский минимум этого года составляет 160 б.п.).

В корпоративном сектор большинство выпусков прибавили 0,1-0,3%. Обогнали рынок «длинные» евробонды Газпрома и ТНК-ВР. Например, Газпром-34, ТНК-ВР-20 и ТНК-ВР-18 прибавили более 1,0%. В целом бумаги нефтегазового сектора, включая бонды Лукойла и Новатэка, выглядели лучше евробондов других секторов. Очевидно, что основной причиной подобной динамики стало достижение нового локального максимума нефтью.

Среди евробондов других секторов, динамику лучше, чем рынок в среднем показали выпуски Сбербанк-21 и ВЭБ-25, которые выросли на 0,7%.

В банковском секторе продолжился рост и в бумагах Альфа-банка, в частности выпуск Альфа-банк-17 вырос на 0,3%. Схожую динамику показали Сбербанк-17 и отдельные евробонды ВТБ. В металлургическом секторе лидировал выпуск ТМК-18, который прибавил 0,22%.

С утра на рынке складывается негативный внешний фон, на большинстве рынков акций и commodities наблюдается коррекция. Так, нефть Brent с утра проседает на 0,6%. Выпуск Россия-30 пока торгуется без изменения. Сегодня мы ожидаем фиксацию прибыли в большинстве инструментов рынка, поэтому умеренное снижение котировок российских евробондов высоковероятно.

Первичный рынок

Вчера Сбербанк доразместил евробонд с погашением в 2022 году. Выпуск размещался по цене 108,0% от номинала, что соответствовало доходности 5,06% годовых. Это предполагало премию ко вторичному рынку в районе 5-10 б.п., поэтому участие в нем было интересно. После выхода на вторичный рынок доразмещенный выпуск торгуется по 108,5% от номинала, доходность опустилась 4,99% от номинала. Таким образом, «апсайд» практически исчерпан.

Облигации зарубежных стран

На долговом рынке Европы опасения игроков по- прежнему сосредоточены на Испании. Вчера доходность испанских 10-летних облигаций вновь достигла отметки в 7,0% годовых на фоне многочисленных забастовок и акций протестов в Мадриде и других городах. Причиной роста доходности на вторичном рынке также стали негативные результаты аукциона по размещению 5-летних облигаций. По сравнению с прошлым аукционом спрос на бонды упал, а доходность взлетела на 92 б.п. до исторического максимума в 6,46% годовых.

Сегодня министры финансов еврозоны проведут телеконференцию, на которой предполагается окончательно утвердить пакет помощи в 100 млрд. евро банковскому сектору Испании. Однако точная сумма ссуды будет определена только в середине сентября, когда завершится второй этап аудита банковской системы Испании.

Торговые идеи на рынке евробондов

Среди суверенных еврооблигаций стран СНГ инвестиционный интерес представляют выпуски Украина-17, Украина-13 и Беларусь-18.

Недавно размещенный выпуск Украина-17 по-прежнему торгуется с премией к кривой доходности Украины в 30 б.п. с доходностью 9,1%. Мы полагаем, что потенциал роста цены в выпуске составляет 1,0-1,5%.

Мы также рекомендуем покупать евробонд Украина-13 (В+/В2/В). Так, выпуск, погашаемый менее через год, торгуется с доходностью 8,3% годовых. Мы полагаем, что этот выпуск является одним из самых интересных на рынке по соотношению риск/доходность в настоящий момент.

Динамика выпуска Беларусь-18 в последние дни отстала от аналогичной динамики евробонда Беларусь-15, который в настоящее время торгуется на одном уровне доходности, что и евробонды Украины. Однако, Беларусь-18 и кривой доходности Украины составляет 70 б.п. Подобный дисбаланс может исчезнуть в ближайшее время, поэтому мы ожидаем роста цены выпуска Беларусь-18 на 2,5-3,0%.

После повышения рейтинга Альфа-банка от агентства Fitch до инвестиционного уровня ВВВ-, все выпуски Альфа-банка покажут опережающий рост рынка. Однако, наиболее интересно выглядит выпуск Альфа-банк-17, который торгуется с премией к кривой эмитента в 30 б.п.

Среди других «длинных» бумаг мы сохраняем рекомендации покупать:

- Евраз-17 и Евраз-18 (спрэд к кривой доходности Северстали может сузиться);

- Номос-банк-19.

Кроме того, мы сохраняем наши рекомендации по бумагам в рамках стратегии «buy&hold».

Рекомендуем покупать новый выпуск банка Русский Стандарт-17, с офертой через 3 года. Евробонд был размещен с премией относительно своего справедливого уровня в 50-70 б.п. Кроме того, выпуск торгуется с доходностью 9,3% годовых, что для дюрации менее трех выглядит довольно привлекательно.

В банковском секторе нам также интересны выпуски Промсвязьбанка, в частности Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-) Промсвязьбанк-15 (-/Ba3/B+). В настоящий момент Промсвязьбанк-14 торгуется с доходностью около 7,2% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. Доходность Промсвязьбанк-15 сейчас составляет 8,9% годовых.

Это самый высокий уровень среди банков «второго» эшелона.

Очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк- 14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 10,5%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Также рекомендуем купить и держать до погашения один из лучших, на наш взгляд, выпусков на рынке по соотношению риск/доходность – Ренессанс Капитал-13 (В/В3/В). Сейчас доходность евробонда составляет около 8,1%. При дюрации чуть больше года, этот уровень выглядит привлекательным.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 5,2% годовых.

Среди облигаций других стран СНГ могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,7% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 9,0% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.