Главные новости

Россия

Рост инвестиций в основной капитал в России в июне замедлился до 4,7% в годовом исчислении с 7,4% в мае. В номинальном выражении объем инвестиций составил 900,3 млрд рублей. По сравнению с маем июньские инвестиции сбавили темп (месячный рост 19,5% против майских 25,8%).

Реальные располагаемые денежные доходы населения России в первом полугодии 2011 года сократились по сравнению с аналогичным периодом 2010 года на 1,4%.

Россия в 2011 году сократила посевную площадь под пшеницу на 3,8%, или на 1 млн гектаров. В целом площадь под зерновыми и зернобобовыми культурами в этом году увеличилась на 1,2% и составила 44,1 млн гектаров.

США

Президент США Барак Обама сообщил о достижении «некоторого прогресса» в переговорах о повышении потолка госдолга. Обама приветствовал план, предложенный группой сенаторов, который предполагает сокращение дефицита бюджета и повышение потолка долга. Две стороны одобрили новый план по сокращению дефицита бюджета на $3.7 трлн в течение 10 лет.

Количество новостроек в США показало в июне самые высокие темпы с начала года. Число новых домов выросло на 16,7% в годичном исчислении и на 14,6% — в месячном до 629 тысяч. В июне также увеличилось число разрешений на строительство — на 2,5%. В мае число новостроек составляло 560 тысяч домов, в апреле — 541 тысячу. Министерство торговли ожидало, что за весь год будет построено 575 тысяч домов. Аналитики прогнозировали 600-610 тысяч.

Европа

Индекс деловых ожиданий в Германии в июле 2011 года по сравнению с июнем повысился на 3 пункта и составил 90,6 пункта. Эксперты ожидали падения до -12,5 пункта.

Рынки

После озвученной готовности Обамы идти на уступки индекс доллара DXY упал на 0,46%. Сегодня утром индекс умеренно растет и торгуется в районе 75,222 пункта (+0,11%). Валютная пара EUR/USD выросла до 1,4156 (+0,31%), утром торгуется в районе 1,4141 (-0,11%).

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 1,64%; Brent вырос на 0,87%. Сегодня контракт на Light Sweet продолжает расти и торгуются на уровне $98,07 (+0,58%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $117,67 (+0,52%). Спред между Brent и Light Sweet снизился до $19,60.

Вчера золото вновь обновило исторический максимум цены, теперь он составляет $1610,70 за тройскую унцию. Однако после достижения предварительной договоренности по изменению верхней планке госдолга и сокращению расходов бюджета. Рынки расценили как снижение риска на финансовых рынках, золото и серебро, как защитные активы стали снижаться в цене. Стоимость тройской унции золота в настоящий момент составляет $1588,75. Серебро снизилось до $39,125. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 40,61.

Европейские индексы завершили торги во вторник ростом. FUTSEE 100 прибавил 0,65%, DAX вырос на 1,19%, французский CAC 40 увеличился на 1,21%.

Американские индексы вчера показали уверенный рост. S&P500 прибавил 1,63%, Dow Jones также вырос на 1,63%. Лучше рынка компании технологического сектора (+2,78%), в аутсайдерах телекоммуникационный сектор (+0,80%), электроэнергетика (+0,82%) и сектор Здравоохранение (+0,88%). Бразильский Bovespa вырос на 0,42%.

Фьючерсы на американские индексы сегодня утром также торгуются в позитивном ключе. Контракт на S&P500 прибавляет 0,11%, фьючерс на Dow Jones повышается на 0,14%.

На азиатских площадках смешанная динамика. Японский NIKKEI 225 вырос на 1,17%, в Гонконге Hang Seng теряет 0,06%, индийский SENSEX увеличивается на 0,08%.

Индекс ММВБ вчера повысился на 0,74%, Индекс РТС на основной сессии прибавил 1,15%. Лучше рынка финансовый сектор (+1,15%), электроэнергетика (+1,04%), в аутсайдерах химическая отрасль (-0,77%) и производственный сектор (-0,59%).

Сегодня мы ожидаем позитивной динамики на российском рынке акций на фоне достижения предварительного согласия между Обамой и Сенатом по планке госдолга и плану сокращения расходов бюджета, а также на фоне положительной динамики мировых рынков.

На ход торгов может повлиять публикация протокола по кредитно-денежной политике в Англии (12:30), данные по продажам жилья на вторичном рынке в США (18:00), а также запасы нефтепродуктов в США (18:30).

Российские еврооблигации

Вчера после нескольких дней снижения большинство финансовых рынков завершили день ростом. Поводом для него стала позитивная статистика по рынку жилья США, а также заявления президента Б. Обамы о готовности пойти на уступки Конгрессу и урезать расходы, чтобы не допустить технического дефолта по американским обязательствам. Это привело к усилению «аппетита к рискам», что вылилось в покупки и российских еврооблигаций. Правда, рост в суверенных выпусках России был умеренным, выпуск Россия-30 прибавил 0,15%, YTM – 4,39%. Сузился и индикативный спрэд Россия-30-UST-10 до 148 б.п.

В корпоративном секторе также не наблюдалось агрессивных покупок, в среднем рынок вырос на 0,1%. Лучше рынка выглядели «длинные» выпуски Газпрома, так Газпром-18 вырос на 0,4%, а Газпром-19 прибавил 0,35%. Порядка 0,3% вырос Альфа-банк-21, около 0,2% выросли Новатэк-21 и Евраз-18. Банковские выпуски, выступающие традиционно в роли защитного актива, завершили день в «минусе». Промсвязьбанк-16 и Промсвязьбанк-14 снизились на 0,05%. Порядка 0,1% снизился ВЭБ-17, как и Альфа-банк-15.

Отметим, что вчера рейтинговое агентство Fitch повысило кредитный рейтинг Альфа-банка на одну ступень до ВВ+ со стабильным прогнозом. Причиной повышения рейтинга, по мнению Fitch, является улучшение качества активов и значительный рост финансовых результатов. Кредитное качество Альфа-банка является наилучшим среди частных банков. Мы полагаем, что евробонды эмитента сейчас представляют интерес для покупки. В особенности обратим внимание на выпуск Альфа-банк-15, который торгуется со спрэдом в 240 б.п. к выпуску Сбербанк-15. Текущий спрэд может сократиться до 200-210 б.п.

Евробонды Ренессанс Капитал-16 снизились на 0,17%. В связи с размещением нового выпуска Северстали, выпуск Северсталь-17 также испытывал давление и потерял около 0,1%.

На утро среды на рынках складывается умерено позитивный внешний фон. Нефть сорта Brent прибавляет порядка 0,7%, в «плюсе» торгуются европейские биржи и фьючерсы на американские индексы. Выпуск Россия-30 растет на 0,1%. Сегодня рынок имеет шанс показать еще один день роста. В то же время, настроения игроков до конца недели могут сильно измениться на новостях из Европы.

Как мы отметили выше, вчера Северсталь разместила новый выпуск евробондов объемом $500 млн., который был отложен из-за плохой рыночной конъюнктуры на прошлой неделе. Для привлечения спроса первоначальный диапазон доходности был повышен с 6,0-6,25% до 6,25%-6,375% годовых. Итоговая ставка купона была установлена на уровне 6,25%, что дает премию к кривой доходности Северстали на уровне 30 б.п. После выхода на вторичный рынок Северсталь-16 торгуется около номинала. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе премия к собственной кривой доходности исчезнет и рекомендуем покупать новый евробонд. Наша прогнозная цена – 101,2-101,3% от номинала.

Еврооблигации зарубежных стран

Рост оптимизма на рынках привел к покупкам и бондов украинских эмитентов. Суверенные выпуски Украины выросли в среднем на 0,17%, евробонд Украина-21 прибавил 0,37%, YTM – 7,56%. Выпуск Киев-16 прибавил в пределах 0,07%. Государственные выпуски пользовались большим спросом, чем корпоративный сектор. Так, рост в выпусках Метинвеста не превысил около 0,05%, а НафтоГаз Украины-14 потерял 0,22%.

Практически отсутствовала динамика в еврооблигациях Белоруссии. Беларусь-15 продолжает торговаться на уровне 87,25% от номинала, YTM – 12,63%, а котировки Беларусь-18 держаться вблизи 85,75%, YTM – 11,95%.

Затишье перед саммитом ЕС в четверг, главной темой которого будет обсуждение путей выхода из долгового кризиса, привел к росту котировок стран PIIGS. На это, безусловно, повлиял и общий позитив на рынках, ведь принципиальных изменений в позициях отдельных стран ЕС по урегулированию кризиса еврозоны не произошло. Выпуск Ирландия-20 вырос на 2,5%, YTM – 13,1%, Греция-20 прибавил около 1,0%, YTM – 17,00%. Росли бонды Италии и Испании. Италия-20 вырос на 1,9%, YTM – 5,58%, а Испания-20 прибавил 1,6%, YTM – 6,05%. Немного снизились и CDS на соответствующие суверенные долги: 5-летний CDS Италии упал с 330 до 305 б.п., а 5-летний CDS опустился с 385 до 349 б.п. Впрочем, пока этот отскок можно рассматривать как коррекцию на фоне вчерашнего роста рынков. Сегодня президент Франции Н. Саркози и канцлер Германии А. Меркель проведут двухсторонние переговоры для согласования позиций в преддверии саммита ЕС в четверг. Впрочем, А. Меркель уже заявила о том, что план спасения евро – сложный и многоступенчатый процесс, и от очередного саммита ЕС не стоит ожидать кардинальных решений. На утро среды мы наблюдаем продолжение снижения доходностей стран PIIGS, однако настроения инвесторов могут поменяться уже завтра.

Торговые идеи на рынке евробондов

Пожалуй, самой интересной идеей на долговых рынках стран СНГ является покупка суверенных еврооблигаций Белоруссии. Так, выпуск Беларусь-15 торгуется с премией к евробонду Украина-15 на уровне 628 б.п., а выпуск Беларусь-18 – с премией в 505 б.п. к соответствующему выпуску Украина-18. Мы полагаем, что подобная премия не обоснована. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 370 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 250 б.п. Ожидаем рост котировок по Беларусь-15 и Беларусь-18 на 4-5 ―фигур‖ до 95% и 93% от номинала соответственно.

Одной из лучших идей среди еврооблигаций корпоративного сектора Казахстана продолжает оставаться выпуск Казкоммерцбанк-18. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 9,65%, что дает спрэд к собственной кривой доходности на уровне 70 б.п. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе указанный дисбаланс исчезнет, и котировки вырастут до уровня 98-99% от номинала.

Рекомендуем покупать выпуск Металлоинвест-16. Сейчас евробонд торгуется со спрэдом к кривой Северстали на уровне 50 б.п. Мы полагаем, что соответствующий спрэд должен находиться в диапазоне от 0 до 10 б.п. Таким образом, в выпуске сохраняется значительный потенциал роста. По нашему мнению, в краткосрочной перспективе Металлоинвест-16 может подорожать до 101,5-101,7%, а доходность снизиться до 5,8-5,9% годовых.

Рекомендуем покупать «короткий» выпуск Сбербанк-15. Сейчас спрэд доходности между этим выпуском и Россия-15 расширился до 105 б.п., в то время как на длинном участке кривой доходности, спрэд между евробондами Сбербанка и суверенной кривой составляет порядка 85 б.п. Мы полагаем, что евробонд Сбербанк-15 имеет потенциал снижения около 20-25 б.п.

По-прежнему интересен один из наиболее высокодоходных выпусков на рынке евробондов - Ренессанс Капитал-16. Доходность евробонда составляет сейчас около 10,6%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 310 б.п. Мы полагаем, что соответствующий спрэд не должен превышать 230-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 55-60 б.п.

Среди банковского сектора также мы рекомендуем обратить внимание на Номос-банк-13, цена которого а последнее время снизилась на 2 «фигуры», а спрэд к РСХБ-14 расширился до 200 б.п., тогда как еще месяц его значение составляло 130 б.п. Ожидаем снижение доходности на 50 б.п. в среднесрочной перспективе.

Остается небольшой потенциал и в выпуске Лукойл-19, который сейчас торгуются со спрэдом к кривой доходности Газпрома в районе 40 б.п. Исторически между евробондами Газпрома и Лукойла спрэд отсутствовал. На фоне позитивной отчѐтности Лукойла за 1 кв. 2011 года этот спрэд может исчезнуть.

Новый евробонд города Киева с погашением в 2016 году еще имеет потенциал роста котировок. Доходность сейчас находится на уровне 9,5%, предлагая премию в 40 б.п. к кривой доходности Киева. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе указанная премия исчезнет.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ»-15. Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона. Учитывая стабильные финансовые и поступательное развитие бизнеса, мы оцениваем справедливую доходность на уровне 6,5-6,4% при цене 108,0-108,4%. При условии сохранения консервативной кредитной политики и жестким контролем показателей долговой нагрузки возможно повышение рейтинга на 1 ступень до ―B+‖ в течение полугода-года.

Рублевые облигации

КБ «Ренессанс Капитал» с 20 июля по 3 августа открыл книгу заявок на покупку облигаций серии БО-03 совокупным объемом 3 млрд руб. По займу предусмотрена оферта через 2 года. По информации от организаторов ориентир по купону составляет 9,5-9,9% годовых, что соответствует доходности 9,7-10,1%. По нашей оценке учитывая кредитный рейтинг эмитента и вторичный рынок облигаций эмитента справедливая доходность находится на уровне 9,1-9,3%, то есть предлагает премия к рынку в районе 70 б.п. рекомендуем участвовать в размещении даже по нижней границе маркетируемого диапазона.

"АБСОЛЮТ БАНК" сегодня и до 29 июля открыл книгу заявок по выпуску облигаций серии 05. Совокупный объем эмиссии составляет 1,8 млрд руб. По выпуску предусмотрена оферта через 3 года. По информации от организаторов, ориентир по ставке купона составляет 8,25-8,75% годовых, что соответствует доходности на уровне 8,45-8,95%. Мы прогнозируем справедливую доходность по данному выпуску, с учетом кредитного рейтинга эмитента, на уровне 8,4-8,55%. Участие в размещении будет интересно даже по нижней границе маркетируемого диапазона, т.к. предполагается upside к вторичному рынку на уровне 20 б.п.

Компания «Группа ЛСР» запланировала размещение биржевых облигации БО-05 совокупным объемом 2 млрд. руб. по средством конкурса по ставке купона. Индикативная ставка купона составляет 8,5-8,75% годовых, что соответствует доходности 8,68 – 8,94% годовых. С учетом уже обращающихся выпусков эмитента на вторичном рынке мы видим справедливую доходность на уровне 8,3-8,5%, что в свою очередь предполагает премию в размере 40 б.п. рекомендуем принять участие в конкурсе и выставлять заявки по ставке не ниже 8,2%.

Вчера была закрыта книга заявок по облигациям «КОМОС ГРУПП» серии БО-01. Ставка в итоге составила 11% годовых. Размещение пройдет без премии к рынку, а учитывая неликвидный статус эмитента не ждем движений к росту по бумаге в среднесрочной перспективе.

Сегодня, скорее всего, возможно будет наблюдаться небольшой рост на российском долговом рынке вызванный договоренностью между демократами и республиканцами по поводу предельного размера долга и снижения вероятности дефолта США. Кроме того позитивно будет играть и позитив на фондовых мировых площадках, а так же избыточная рублевая «подушка», даже несмотря на период выплаты НДС. Объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ снизился и составил 1 176,4 млрд рублей.

19 числа котировки российских облигаций, как мы и предполагали двигались в боковом тренде, при этом торговая активность на рынке немного подросла. IFX-Cbonds-P не изменился, IFX-Cbonds вырос на 0,02%. Рынок смогла поддержать хорошая статистика по рынку жилья, где фактические данные оказались намного выше ожиданий аналитиков, а так же сильную отчетность ряда американских компаний.

Среди наиболее ликвидных бумаг подросли выпуски: Акрон-4 +90 б.п. ФСК ЕЭС-9 +90 б.п., ВЭБ-9 +75 б.п. , а снижение продемонстрировали выпуски Татнефть БО-1 -72 б.п., ЕвразХолдинг Финанс-7 -50 б.п., ВК-Инвест-6 -42 б.п.

В целом лучше рынка чувствовали выпуски банков, а хуже рынка бумаги транспортных и металлургических компаний.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Показав рост за последние несколько дней, бумага ССМО ЛенСпецСМУ БО-02 сузила свой спрэд к кривой бумаг Группы ЛСР (рейтинги компаний аналогичны), однако до сих пор он составляет 50 б.п.

Выпуск Ростелеком 11 имеет upside 150 б.п. к собственной кривой, ЮТэйр-финанс БО 05 так же upside 100 б.п. к собственной кривой. Русфинансбанк, 10, 11 потенциал роста к кривой Росбанка, в 25-35 б.п. и РУСАЛ Братск, 7 имеет потенциал роста по отношению к кривой Мечела в 35 б.п.

Кроме того в связи с покупкой Газпромом энергетических активов "Ренова" (КЭС Холдинг) мы считаем, что спрэд между выпусками ТГК 1 с одной стороны и ТГК-5, 01; ТГК-6; 01, ТГК-9, 1 с другой в среднесрочной перспективе должен быть нивелирован с учетом дюрации, и бумаги должны оказаться на одной кривой долга. Мы рекомендуем покупать выпуски облигаций ТГК-5, 01; ТГК-6; 01 и ТГК-9, 1., с потенциалом снижения доходности в районе 60-80 б.п.