Внешний рынок

Оптимистическая статистика рынка жилья США

По итогам пятницы динамика индексов S&P и NASDAQ была близка к нулевой, а индекс Dow Jones вырос на 0,4%. С одной стороны, настроения инвесторов ухудшили квартальные результаты Google и General Electric, оказавшиеся хуже ожиданий рынка. С другой, статистика американского рынка жилья оказалась на удивление благоприятной. Число новостроек в июне выросло на 3,6%, в то время как консенсус-прогноз предвещал снижение показателя. Это, в свою очередь, подтолкнуло вверх котировки нефти и, как следствие, акции сырьевых компаний. Повышенное беспокойство у инвесторов продолжала вызывать ситуация с американским банком CIT Group Inc. Он оказался на грани банкротства, а власти не спешат ему на помощь. Сегодня утром на лентах информационных агентств прошла обнадеживающая информация: банку удалось достигнуть соглашения с основными держателями его облигаций о привлечении от них еще 3 млрд долл. и реструктуризации. Напомним: ранее сообщалось о том, что для спасения банка от банкротства ему необходимо привлечь 6 млрд долл. Сегодня эта новость, скорее всего придаст новый импульс росту рынков акций. В настоящий момент азиатские индексы находятся в положительной зоне.

UST вновь под давлением продавцов

На рынке американских казначейских бумаг в пятницу возобновилось ценовое снижение после подъема котировок накануне. Доходность десятилетней ноты за день подросла сразу на 10 б.п. до YTM3,65%, наклон суверенной кривой увеличился на 8 б.п. до 266 б.п. Новая волна распродаж была вызвана прежде всего сигналом об улучшении ситуации на американском рынке жилья, который считается локомотивом восстановления экономики. Кроме того, уже в пятницу на рынке распространились слухи о том, что CIT Group Inc. удастся избежать банкротства.

На текущей неделе не запланировано размещений UST новых серий, так что ценовая динамика на рынке казначейских бумаг будет определяться главным образом событиями на рынках акций. Инвесторы продолжат следить за публикуемыми квартальными отчетами (сегодня отчитывается BlackRock), а также макроэкономической статистикой. Определенную поддержку UST может оказать выкуп бумаг Федеральной резервной системой – завтра он затронет семи- и десятилетние ноты, а в четверг 17- и 30-летние бумаги.

Невысокая активность в российских бумагах

Спред индекса EMBI+ в пятницу сузился на 10 б.п. (до 404 б.п.) отразив как рост спроса на долги развивающихся стран, так и повышение доходностей базовых активов.

Подъем котировок нефти оказал поддержку российским бумагам. Russia 30 подросла в цене примерно на 20 б.п., и основной объем сделок проходил на уровнях 98,68 / 98,75% от номинала, суверенный спред сузился до 408 б.п. (-17 б.п.).

В корпоративном сегменте торговая активность была невысокой, а ценовые изменения незначительными. Рост котировок на 25–50 б.п. наблюдался в выпусках TNK BP с датами погашения с 2013 по 2018 гг. Выпуск Evraz 18 по цене предложения подешевел на 75 б.п. до 82% от номинала, цена спроса при этом не изменилась (81%). Разнонаправленной динамикой котировок завершили пятницу выпуски Вымпелкома: Vimpelcom 18 подорожал примерно на 25 б.п., а выпуск Vimpelcom 16 подешевел на 13 б.п.

Внутренний рынок

Рубль в ожидании падения нефти

Конец недели ознаменовался снижением активности на валютном рынке. К середине дня объем сделок купли-продажи валюты составил 2,7 млрд долл. – скромная сумма по сравнению с началом недели. Поскольку попытки котировок нефти закрепиться выше уровня 63 долл./барр. оказались безуспешными, усилились ожидания ослабления нефти в краткосрочной перспективе. Ввиду неопределенности на рынках сырья рубль не смог укрепиться по отношению к бивалютной корзине ЦБ и остался вблизи уровня закрытия предыдущего дня: 37,6–37,65 руб. По нашим оценкам, в настоящий момент валютный рынок закладывает в курс рубля дальнейшее снижение цен на нефть – до 55 долл./барр. Поддержку курсу рубля на этой неделе будут оказывать платежи по НДС, а также погашение задолженности банков перед Минфином и ЦБ РФ. Сегодня вероятно укрепление рубля ввиду роста цен на нефть.

Первичный рынок: спрос превышает предложение

В последнее время, несмотря на значительную неопределенность на мировых рынках, мы наблюдаем высокий спрос при первичном размещении рублевых выпусков высокого кредитного качества (спрос в несколько раз превышает предложение). Спрос объясняется возможностью получения РЕПО под залог качественных бумаг, а причина растущего предложения – снижение доходностей на рынке до приемлемых для эмитентов уровней (близким к процентным ставкам на кредитных рынках).

МТС открыл книгу заявок на выпуск облигаций МТС-5 номиналом 15 млрд руб., ориентир по ставке купона установлен в диапазоне 15,4–16% годовых. Учитывая результаты размещения бумаг Вымпелком-инвест-3, мы не исключаем, что окончательная ставка купона сложится ниже ориентира.

Помимо этого, ОГК-5 объявила о планах по размещению биржевых облигаций на сумму 4 млрд руб. с ориентиром по ставке купона на уровне 15% годовых.

На рынке сохранился позитивный настрой

Прошлая неделя завершилась укреплением позитивного настроя на рынке рублевых облигаций, чему способствовал комфортный уровень ликвидности (в частности, ставки однодневного РЕПО составили 6,50% годовых). Большинство бумаг первого эшелона закрылось в плюсе, исключение составили лишь старые выпуски МГор-45 и МГор-38, подтягивающиеся к новым выпускам эмитента.

Во втором эшелоне вновь активно торговались «телекомы»: облигации МТС-4 и ВолгаТел-4 закрылись в плюсе, а выпуски Дальсвязь-2 и АФК Система-1, потеряли в цене 1 п.п. и 35 б.п. соответственно. Наблюдался спрос на бумаги ТГК1-2 (+40 б.п.) и Х5-4 (+50 б.п.). Активность розничных инвесторов отмечена в бумагах Группа ЛСР-2 на уровне 92% от номинала.

Денежный рынок

Давление на ликвидность со стороны налоговых платежей, но рубль стабилен

Сегодня Минфин проведет аукцион по размещению на счетах банков 100 млрд руб. в виде трехмесячных кредитов под 12,2% годовых, а Центробанк планирует предоставить банкам беззалоговые кредиты сроком до пяти недель, что ослабит давление на ликвидность со стороны платежей по НДС. Денежные средства поступят в банковскую систему завтра.

В пятницу остатки на корсчетах кредитных учреждений в ЦБ снизились на 39,8 млрд руб. до 377,3 млрд руб., а депозиты сократились на 1,8 млрд руб. до 429,4 млрд руб.

Рынки полны оптимизма и, по всей видимости, готовы рисковать. Цены фьючерсных контрактов на нефть превышают 64 долл./барр., что позитивно отражается на российском фондовом рынке и курсе рубля, который сегодня, очевидно, будет расти.