ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Российский рынок консолидируется

• EM скорректировались, однако опасность не миновала

• Treasuries стоят на месте

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынок ОФЗ без перемен

• Первый эшелон продолжает удивлять

• Первичка: эмитенты и инвесторы не в накладе!

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Из-за наступающих налоговых платежей ставки денежного рынка немного подросли

• Инфляция только за первую половину июля составила 0.6%

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Стройтрансгаз: кредитный комментарий

• Норникель доплатит US$2.3 млрд. за ОГК-3

• Fitch повысило рейтинг Системы до BB-

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать TNK 17 против продажи LUKOIL 17. Кредитное качество и рейтинги двух компаний схожи, мы полагаем, что они должны торговаться на одной кривой

• Покупать Gazprombank 15 – бумага выглядит недооцененной по сравнению с RusAgr 17. Потенциал сужения спреда – 20 бп

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать CLN EPC 09. Лидирующие рыночные позиции, контракты с РЖД и Министерством Обороны РФ. Ориентир по YTP 9.25%

• Покупать ТрансКредитБанк-2: справедливая премия к кривой РЖД не более 50 бп, потенциал сужения спреда – около 40 бп

• Покупать выпуск Камская долина-3: доходность около 13.00% привлекательна на фоне публикации отчетности компании по МСФО

• Покупать облигации МиГ-2, УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ в результате реформирования отрасли – около 100 бп. Ориентир – кривая Иркута

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 100 бп, тогда как справедливый – не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• Пройдет размещение выпуска Стройтрансгаз-2