Rambler's Top100
 

Галлион Капитал: Еженедельный обзор долгового рынка


[20.05.2008]  Галлион Капитал    pdf  Полная версия
Фондовый и товарно-сырьевые рынки

Фондовый рынок

Рост цен на нефть, повышение мировых фондовых индексов и позитивные внутренние новости оказали существенную поддержку отечественным фондовым индексам. РТС за неделю после майских праздников вырос на 8,53%. По-прежнему локомотивом роста российского рынка выступают акции нефтегазовых компаний, которые растут вместе с мировыми ценами на нефть, после заявления В. Путина о снижении налогового бремени на эти компании для того, чтобы они могли осваивать и разрабатывать новые месторождения. Мировые рынки росли на фоне выхода позитивной корпоративной отчетности ряда крупных банков и ритэйлеров (HSBC, Citigroup, Wal-Mart Stores), а также после выхода неплохих статистических данных в США по розничным продажам. Розничные продажи В США в апреле, выросли на 0,5%, существенно превысив консенсус- прогноз (0,3%). По итогам недели рост SP500 составил 1,57%.

Товарно-сырьевые рынки

В течение минувшей недели нефть торговалась в горизонтальном коридоре под влиянием ряда разнонаправленных факторов. Вверх нефтяные цены толкало заявление президента Ирана о начале проведения ревизии добываемой нефти, по итогам которой может быть принято решение о сокращении ее добычи. Напомни, что Иран занимает четвертое место в мире по объемам нефтедобычи. Сдерживающее влияние на рост цен оказал прогноз Международного энергетического агентства о снижении спроса на нефть в 2008 году со 1,26 до 1,03 млн баррелей в сутки. Кроме того, конгресс США проголосовал за то, что бы прекратить пополнение национального стратегического резерва до тех пор, пока цены не упадут ниже $75 за баррель. Закупки нефти в стратегический резерв в среднем составляют 70 тыс. баррелей в сутки.

Денежный рынок

Рублевая ликвидность и ставки МБК

Ситуация с рублевой ликвидностью на внутреннем денежном рынке на прошлой неделе оставалась благоприятной. Незначительное снижение ликвидности наблюдалось только 15 мая, в день выплат ЕСН и акцизов. Общий объем средств на корсчетах и депозитах на 19.05.2008г. составил 778,8 млрд рублей, снизившись в течение недели на 25,1 млрд рублей. Ставки на рынке МБК находились в узком горизонтальном коридоре 3,5-4,0% годовых. Во вторник Минфин провел третий по счету аукцион по размещению временно свободных средств Федерального Казначейства на депозитных счетах коммерческих банков. Из заявленных Минфином 50 млрд рублей, банки привлекли 23,5 млрд рублей. Средневзвешенная ставка составила 7,53%. В аукционе приняло участие 5 банков, которые в основном пролонгировали депозиты, привлеченные на первом аукционе, состоявшемся в середине апреля. Низкий спрос на бюджетные средства, по- прежнему, объясняется высокой стоимостью займов и благоприятным уровнем ликвидности.

Валютный рынок

В течение недели курс американской валюты по отношению к основным мировым валютам находился в пределах узкого торгового диапазона. Поддержку доллару оказала макроэкономическая статистика из США и заявления главы ФРС Бена Бернанке. По его словам, к настоящему моменту, меры по обеспечению ликвидности привели к некоторому улучшению ситуации на финансовых рынках. Однако благоприятные признаки, включая отдельные статьи макроэкономической статистики, еще далеки от нормального уровня. Курс рубля по отношению к доллару в настоящее время составляет 23,84 рубля за доллар (уровень января 2008 г.).

Рынок рублевых облигаций

Торговая активность на прошлой неделе была крайне низкой. Котировки суверенных, муниципальных и корпоративных облигаций существенных изменений не претерпели. Серьезных поводов для продаж, впрочем, как и для покупок, после праздников не появилось. По-прежнему определенным спросом пользовались корпоративные бумаги хорошего кредитного качества с короткой дюрацией. В длинных бумагах преобладала нейтральная или умеренно отрицательная динамика. Так, за минувшую неделю доходность выпуска Россия, 25061 снизилась на 6 базисных пунктов под влиянием незначительного превышения спроса на данные бумаги над предложением. Доходность выпусков Россия, 46020 и 46017 под давлением единичных продаж выросла соответственно на 4 и 2 базисных пункта. В центре внимания участников рынка в суверенном и муниципальном секторе были аукционы по размещению облигаций федерального займа и бумаг Администрации Москвы. Размещения 2-х выпусков ОФЗ на сумму 14 млрд рублей (Россия, 46020 – на 6 млрд рублей, и Россия, 26200 – на 8 млрд рублей) прошли по уже привычному сценарию, без существенных премий к вторичному рынку и с небольшим числом участников. Суммарно Минфину удалось продать 44% из заявленного объема. Фактически, Минфин в очередной раз подтвердил, что его вполне устраивает «нерыночный» характер аукционов, когда основную часть размещаемых бумаг гарантировано крупные государственные институты. В ходе аукциона по выпуску Москва, 50 средневзвешенная доходность сложилась на уровне 7,30%, размещено было порядка 4,14 млрд. рублей из заявленных 5,5 млрд. Несмотря на незначительную премию ко вторичному рынку (5 базисных пунктов) какого-либо роста котировок на вторичным рынке после размещения не произошло.

В среду регулятор распространил сообщение о своем намерении проводить интервенции не только на границах «коридора» бивалютной корзины, но и внутри него (коридор бивалютной корзины на сегодняшний день составляет 29,61-29,96 рублей). Первый зампред ЦБ А. Улюкаев заявил, что принятое решение призвано способствовать постепенному переходу к режиму плавающего курса. Участники рынка сходятся во мнении, что нововведение продиктовано желанием регулятора отпугнуть спекулянтов и более гибко регулировать объем рублевой эмиссии. В любом случаем, заметного влияния на денежный рынок решение ЦБ РФ не оказало, уровень рублевой ликвидности не изменился. В корпоративном секторе долгового рынка преобладала нейтральная динамика. Котировки долговых бумаг первого эшелона в цене практически не изменились. Участники рынка, как отмечалось выше, были малоактивны. Определенный спрос наблюдался в отдельных «доходных» выпусках хорошего кредитного качества 2-го и 3-го эшелона с низкой дюрацией. В центре внимания на предстоящей неделе, скорее всего, останутся инструменты 2-го и 3-го эшелона с невысокой дюрацией и доходностью выше 10,00%. Однако не исключено появление спроса и в доходных бумагах первого эшелона. Напомним, что 21 мая Фонд содействия реформированию ЖКХ должен объявить результаты конкурса на право управлять временно-свободными остатками средств фонда, которые оцениваются в 200 млрд рублей. Урегулирования ряда спорных вопросов может занять пару месяцев. Т.е. средства Фонда ЖКХ попадут на рынок облигаций только в конце текущего- начале следующего квартала, однако ожидание притока средств институтов развития на рынок может уже на текущей неделе оказать поддержку котировкам облигаций.

Рынок еврооблигаций

Спрэд между UST10Y и UST2Y на прошлой неделе сузился до нового локального минимума 137 базисных пунктов (-16 базисных пунктов). Снижение произошло в условиях опережающего роста доходности UST2Y (на 22 базисных пункта, до уровня 2,46% годовых) по сравнению с ростом доходности UST10Y (на 6 базисных пунктов, до 3,83% годовых). Доходность UST2Y уверенно росла в течении всей недели, доходность UST10Y в первой половине недели росла, во второй половине недели – корректировалась. На неоднозначную динамику 10-летних казначейских обязательств оказал влияние ряд разнонаправленных факторов, из которых в числе основных следует отметить выход макроэкономической статистики. В частности, рост доходности UST10Y в первой половине недели обеспечила публикация индекса цен на импорт в США, который в апреле продемонстрировал рост на 1,8% относительно предыдущего месяца. В годовом исчислении цены на импорт увеличились на 15,4%, что стало самым значительным ростом с момента начала расчета этого индекса в 1982 года. Во вторник вышли данные по потребительским ценам. Рост индекса потребительских цен (CPI) в США замедлился как в месячном, так и в годовом исчислении. Базовый индекс CPI без учета цен на продукты питания и энергоносители вырос на 0,1% после повышения на 0,2% в марте. Относительно апреля прошлого года потребительские цены в США выросли на 3,9% после 4,0% месяцем ранее, а базовый индекс CPI вырос на 2,3% (в марте рост составил 2,4%). Рынок жилья также преподнес участникам рынка приятный сюрприз – число закладок под строительство домов в апреле выросло до 1,032 млн, что превысило прогноз рынка, согласно которому ожидалось снижение до 0,940 млн закладок.

Во второй половине недели характер новостей сменился на противоположный, котировки UST10Y поддержали публикации индекса промышленного производства и индекса настроений потребителей Мичиганского университета. Индекс промышленного производства упал в апреле на 0,7%, а отток капиталов из США в марте составил $48,2 млрд. Индекс настроений потребителей Мичиганского университета продолжил снижение, его значение составило 59,5%. Это стало минимальным значением за последние 28 лет, с 1980 года. В январе текущего года показатель находился на отметке 80,5 базисных пунктов. Рейтинговое агентство «Standart & Poor» объявило о том, что по предварительной оценке итогов компаний, входящих в индекс Мичиганского университета, оказались на 25,9% хуже аналогичных результатов годом ранее. Основное негативное влияние оказали результаты финансовых компаний. В развивающемся секторе долгового рынка торговая активность была низкой, спрэд индекса EMBI+ к базовым активам по итогам недели незначительно сузился (-11 базисных пунктов). На 16 мая 2008 года его значение составило 256 базисных пунктов. Спрэд доходности индикативного выпуска Россия, 2030 к UST10Y по итогам недели сузился на 10 базисных пунктов (до 147 базисных пунктов) в условиях опережающего снижения российских суверенных евробондов. Доходность длинных российских корпоративных еврооблигаций выросла на фоне роста доходности UST10Y. Спрэд между короткими и длинными корпоративными еврооблигациями Газпрома на минувшей недели установил новый исторический максимум 340 базисных пунктов. Его расширение происходит за счет опережающего снижения доходности коротких долговых обязательств Газпрома, которая в настоящее время находится на уровне 4% годовых.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: