Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[20.05.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Движение без четко выраженной динамики

Вчера котировки рублевых облигаций изменились без четко выраженной направленности. Попрежнему сохраняется высокая активность в двух сегментах рынка:

а) в сегменте недавно вышедших и размещенных среди широкого круга участников бумаг (таких как ВБД-03 (8.17 %): выпуск торгуется заметно ниже, чем ВБД-02), Объединенные кондитеры-02 (9.69 %), ТГК-10 серия 02 (9.11 %);

б) сегмент distressed debt бумаг (выпуски Марта и Арбат Престиж).

Бумаги Арбат Престижа вчера выросли на 3.2 % на фоне попыток акционеров стабилизировать работу компании. Некоторые инвесторы, видимо, пытаются отыграть тему предстоящей через месяц оферты и купить бумаги по цене 69.7 % от номинала, продав их по оферте. С нашей точки зрения данная стратегия чрезвычайно рискованна. Информационные риски компании слишком высоки, и мы не можем быть уверены, что компания вообще продолжит свое существование после исполнения всех требований кредиторов.

Сегмент blue chips вчера фактически отсутствовал на рынке. Мы можем констатировать лишь небольшую активность в выпуске Газпром-А4 (+12 б. п.), а также в паре выпусков ФСК ЕЭС. В облигациях АИЖК заметной активности не наблюдалось. Напомним, что на текущей неделе синдикат банков во главе с Citi и Ренессанс Капиталом собирает книгу заявок на покупку второго выпуска ипотечных облигаций АИЖК (наш комментарий см. в обзоре от 15.05.2009).

Исполнение оферт

В рамках исполнения оферты по облигациям первой серии Монетка-Финанс вчера прошел оборот на сумму 429.5 млн руб. по сравнению с объемом выпуска в 1.0 млрд руб. При этом оборот в режиме переговорных сделок по сумме, отличной от номинала, составил 857.6 млн руб

ВТБ разместил евробонды с минимальной премией

ВТБ вчера разместил 10-летние облигации объемом $ 2 млрд по номиналу, доходность составила 6.875 %. Выпуск имеет оферту 28 мая 2013 г. Лид-менеджеры сделки – Дойче Банк и JPMorgan.

В последнее время ВТБ неоднократно объявлял о своих планах разместить еврооблигации индикативного объема, однако до road-show дело так и не дошло. В отличие от Газпрома, Вымпелкома и Евраза, проведших размеренные и солидные road-show, во время которых у всех инвесторов было достаточно времени для того, чтобы поспорить о справедливых уровнях новых выпусков, ВТБ решил не затягивать с размещением. Книга заявок была закрыта уже вчера, сразу после объявления первоначального ориентира по выпуску (6.875-7.0 %). Таким образом, эмитенту удалось «обставить» Россельхозбанк, который сейчас заканчивает серию презентаций своих евробондов.

С учетом того, как торгуются наиболее ликвидные обращающиеся выпуски ВТБ с сопоставимой дюрацией – ВТБ’12 (6.60 %, MD = 3.8 лет) и ВТБ’35 с офертой в июле 2015 г. (6.7 %, MD = 5.5 лет), ВТБ предоставил премию около 10-20 б. п. Подобный размер премии является мини-рекордом на российском рынке еврооблигаций за последние месяцы –Газпрому, Евразу и Вымпелкому пришлось предложить гораздо больше (50-100 б. п.), чтобы привлечь внимание инвесторов.

В последний раз ВТБ выходил на рынок еврооблигаций в ноябре 2007 г., когда банк разместил выпуск годовых LPN объемом 30 млрд руб. Тогда инвесторы также узнали о сделке после ее завершения, однако в то время условия на рынке были довольно суровыми, и никто не горел желанием поучаствовать в размещении ВТБ.

Размещение ВТБ может разрушить миф о том, что российские эмитенты 1-го эшелона перестали торопиться выходить со своими выпусками на первичный рынок еврооблигаций из-за возможного скорого повышения суверенного рейтинга России. Напротив, сейчас можно сказать, что они стараются разместиться как можно быстрее, используя для этого самую позитивную рыночную конъюнктуру с августа прошлого года. Тем не менее, мы не исключаем, что для такой спешки ВТБ могут быть и другие причины – например, срочная нужда банка в заемных средствах и возможность их привлечения без особых проблем.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: