Седьмой континент: угроза реструктуризации становится реальностью?

Новость: Сегодняшние Ведомости пишут о том, что Седьмой континент начал переговоры с инвесторами относительно реструктуризации облигационного займа на 7 млрд руб., оферта по которому должна состояться в июне.

Комментарий: Со ссылкой на держателей бумаг издание сообщает, что окончательный вариант плана реструктуризации будет выработан в ближайшие дни. Предположительно, компания выкупит у инвесторов 20% имеющихся бумаг в день оферты, оставшаяся часть будет погашаться в течение 1.5 лет с амортизацией.

В целом новость вряд ли можно считать сюрпризом – о том, что компания готовит план реструктуризации, уже писали СМИ в конце марта, когда Седьмой континент планировал выкупить с рынка облигации на 500 млн. руб. В то же время «масштабы проблемы» с ликвидностью выглядят несколько более существенными, чем можно было бы предположить исходя из имеющихся данных (в частности, относительно доступных кредитных линий).

Ведомости приводят слова одного из инвесторов о том, что на выкуп бумаги у компании есть 1.5 млрд рублей – что, по всей видимости, включает в себя как собственные, так и доступные кредитные ресурсы (остаток кредитной линии ВТБ на 2.5 млрд руб.). Учитывая, что линия ВТБ была открыта лишь в ноябре, а операционный денежный поток компании во втором полугодии 2008 и прошедшие месяцы текущего года, скорее всего, был положительным, столь небольшой объем накопленного на исполнение обязательств резерва может говорить о довольно существенных инвестиционных затратах. Как мы понимаем, компания довольно активно инвестировала в девелопмент (строительство торговых центров, где Седьмой континент был бы якорным арендатором), и свободные средства могли быть направлены на «достройку» существующих объектов. Седьмой континент пока не опубликовал отчетность за 2008 год, которая могла бы «пролить свет» на денежные потоки во втором полугодии.