МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[20.04.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

При поддержке рынка евробондов в первой половине дня активизировались и покупки рублевых облигаций. Аукционы по доразмещению ОФЗ прошли как без особого ажиотажа, так и без существенной премии к рынку. Основной спрос инвесторов был сосредоточен в корпоративных выпусках первого эшелона, которые долгое время были объектами продаж нерезидентов. В результате большинство «фишек» показали рост котировок в пределах 0.2% на фоне возросшей активности торгов. Активность инвесторов в остальных сегментах рынка была минимальной. Стоит отметить, что валютная премия сейчас крайне мала – по госбумагам она составляет порядка 70-100 б.п., что существенно увеличивает корреляцию рынков. В условиях крайне волатильного рынка еврооблигаций текущий высокий уровень рублевой ликвидности даже на фоне ожиданий по укреплению рубля лишь повышают устойчивость внутреннего рынка к внешнему негативу, но для установления восходящего тренда необходима стабилизация рынка евробондов. Мы еще раз рекомендуем инвесторам обратить внимание на облигации корпорации МиГ (см торговые идеи), которая вчера объявила о получении чистой прибыли впервые за несколько лет. Компания явно начинает улучшать не только свои производственные показатели, но и активно работать над имиджем, повышая открытость и прозрачность.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера на рынке US Trys был достаточно волатильный день. Оптимизм на рынке, вызванный публикацией стенограмм заседания FOMC и выходом позитивных данных для евробондов по рынку недвижимости и индексу цен производителей, продлился не долго. Напомним, что в риторике членов FOMC появились сомнения в необходимости дальнейшего повышения ставок, а статистика показала некоторое снижение темпов роста рынка недвижимости на фоне стабильной инфляции производителей.

Вчера инвесторы ждали подтверждения стабилизации и потребительской инфляции. В результате перед выходом данных по CPI доходность 10Y UST снизилась до уровня 4.95-4.96% годовых. На этом фоне Россия-30 повторяла динамику американских бумаг, сохраняя спрэд на уровне 106-107 б.п. Однако данные по CPI разочаровали рынок, что привело к стремительному росту доходности американских бумаг. Индекс показал рост не только общей инфляции (что объяснимо рекордными ценами на энергоносители), но и базовой (CPI Ex Food&Energy), который в марте оказался на 0.1% выше ожиданий рынка – 2.1% против 2% в годовом выражении . Мы бы не стали драматизировать ситуацию, так как разочарование рынка вызвал не рост инфляции, а тот факт, что инфляция не показала признаков снижения. Вероятней всего, рост доходности вчера происходил в рамках фиксации прибыли на неустойчивом рынке, а не из-за глобального ухудшения настроений инвесторов. Начиная с сентября 2004 года, базовая инфляция остается на уровне 2-2.2%, а в первом квартале 2006 года уровень базовой инфляции стабилизировался на уровне 2.1%. Этот факт скорее говорит в пользу того, что базовая инфляция находится под контролем монетарных властей и уровень равновесной ставки уже близок, а не в пользу необходимости дальнейшего повышения ставок ФРС.

В результате доходность 10Y UST к закрытию в Москве выросла до уровня 5.03- 5.04%, достигнув позже значение 5.04-5.05% годовых. К закрытию в Америке доходность 10Y UST несколько скорректировалась до уровня 5.02-5.03%, где остается и сегодня. Россия-30 сузила спрэд на 1-2 б.п. до 105-106 б.п., закрывшись в Москве на уровне 108.65. Сегодня с утра Росссия-30 торгуется на уровне 108.75 при спрэде порядка 105-106 б.п. Сегодня мы ожидаем сохранения высокой волатильности на рынке, который ожидает публикации данных по рынку труда.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МДМ-Банк

МИГ

Россия

Контакт-центр