Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[20.04.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Внутренний долговой рынок не успел отреагировать на рост доходностей на международных рынках. По итогам торгового дня котировки сектора негосударственного долга в среднем прибавили по 0,05%. Торговая активность на рынке вчера выросла. За день биржевые обороты сектора негосударственного долга составили 7 млрд. рублей (4,9 млрд. рублей днем ранее). Внимание участников рынка вчера было отвлечено на первичный рынок, где проходило размещение ОФЗ 46020 и дебютных облигаций ОАО «Российские коммунальные системы». Итоги размещения ОФЗ отразили высокий интерес к рублевым активам со стороны инвесторов. На аукционе было поданы заявки на общую сумму свыше 13 млрд. рублей, при объеме эмиссии 9 млрд. рублей. По итогам аукциона практически весь объем ОФЗ был размещен (8,9 млрд. рублей). Причем, для размещения ЦБ не пришлось предлагать инвесторам существенную премию. По нашим оценкам, премия по доходности ко вторичному рынку составила порядка 2-3 пунктов. Размещение дебютных облигаций РКС также прошло на позитивной волне. По результатам аукциона ставка первого купона установлена в размере 9,7% годовых. Доходность к 1,5-годовой оферте составила 9,94% годовых, что ниже уровня прогноза организатора (10,09 – 10,25% годовых). Объем спроса на аукционе составил 3,1 млрд. рублей, что более чем в два раза превышает объем предложения.

Сегодня на внутреннем долговом рынке пройдут аукционы по размещению облигаций Якутии на сумму 2,5 млрд. рублей и АЦБК–Инвест на сумму 1,5 млрд. рублей.

Республика Саха (Якутия). Сегодня, после практически годовой паузы, на первичный рынок выйдет один из крупнейших заемщиков субфедерального и муниципального сектора - Республика Саха. Новые облигации серии 35001 на сумму 2,5 млрд. рублей имеют срок обращения 7 лет. Однако из-за амортизационной структуры (предполагает поэтапное погашение номинала) их дюрация сокращается до 4,8 лет. Для оценки справедливого уровня доходности облигаций Якутия 35001 мы использовали уже обращающиеся на рынке облигации данного эмитента. Кредитный спрэд облигаций Якутии относительно кривой доходностей Москвы составляет 110 пунктов. Таким образом, справедливый уровень доходности нового выпуска Якутии должен находиться на уровне 7,90% годовых (цена 101,3 процентов годовых). Однако, принимая во внимание длину данного выпуска, мы полагаем, что инвесторы могут рассчитывать на небольшую премию. Таким образом, по нашим оценкам, доходность облигаций Якутия 35001 на аукционе может сложиться в районе 8,0-8,1% годовых, что соответствует цене 100,4 – 100,85 процента номинала.

АЦБК. На аукционе по размещению облигаций АЦБК-03 на наш взгляд имеет смысл участвовать при ставке купона 9,65% годовых, что соответствует доходности к 1,5 летней оферте на уровне 10,01% годовых и небольшой премии к вторичному рынку облигаций эмитента.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. На фоне обильного потока новостей, рынок казначейских обязательств начинает напоминать американские горки. Так, вчерашняя статистика по инфляции спровоцировала рост доходностей us-treasuries, в результате чего, доходность десятилетних бумаг казначейства вновь преодолела уровень 5%. Сегодня с утра доходности 2-х летних us-treasuries составляют 4,90% годовых, 10-летних – 4,98%, 30-летних – 5,08%.

Индекс потребительских цен (CPI). Министерство труда США сообщило, что индекс потребительских цен в марте вырос на 0,5% (+0,1% в феврале). За год розничные цены выросли на 3,4% (при ожидании 3,5%). Базовая составляющая индекса, исключающая цены на энергоносители и продукты питания, в марте выросла на 0,3% (+0,1% в феврале) при прогнозе 0,2%. За 12 месяцев базовая инфляция составила на 2,1% (при ожидании +2,0%). Вышедшая статистика добавила неопределенности в том, что ФРС близка к завершению цикла роста процентных ставок в США. Годовое значение базовой инфляции, после двух месяцев замедления, вновь начало расти. Однако в сравнении с прошлым годом уровень базовой инфляции в США находится на более низком уровне (2,35% - в марте 2005 года), что отражает результат ужесточения монетарной политики. Вчера также были опубликованы данные о реальных доходах населения. В марте доходы населения снизились на 0,3%, после роста на 0,4% в феврале. Экономисты, опрошенные агентством REUTERS, ранее ожидали менее значительного снижения показателя (-0,1%). Снижение уровня доходов населения является позитивным сигналом для долговых рынков, т.к. отражает снижение давления на инфляцию. Однако, на фоне более серьезной статистики вчерашнего дня, снижение показателя не оказало влияния на рынок.

Российские еврооблигации. Российские еврооблигации также продемонстрировали уверенный рост. По итогам дня суверенные евробонды «Россия 30» прибавили 0,58%. Сегодня с утра Россия 30 торгуется на уровне 108,5/109 процента номинала, доходность 6,09% годовых, спрэд – 111 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр