Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[20.04.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем … вторичный рынок ощутил значительный прилив энергии. Сразу после начала торговой сессии возобновились интенсивные покупки длинных качественных бумаг. По итогам дня первый эшелон вырос, а оборот корпоративного сектора достиг отметки 6 млрд руб. Минфин вчера смог разместить почти весь размещаемый объем выпуска ОФЗ 46020 за счет приличной премии, предложенный на аукционе. Доходность по цене отсечения составила 7,07%, таким образом, попав в прогнозируемый нами довольно высокий диапазон по доходности. Премия цены отсечения к средневзвешенной цене вторника составила 58 б.п.

При почти одинаковом объеме спроса на бумаги инвесторы, очевидно, ожидали большей премии при размещении выпуска ОФЗ 25059, несмотря на то, что бумага обладает значительно меньшей дюрацией, а премия в 20-25 б.п. достаточно привлекательна. Однако по праву самым любопытным событием прошедшего дня можно назвать аукцион по размещению РКС. Темная лошадка долгового рынка показалась многим участникам, в том числе западным инвесторам, очень заманчивой инвестицией и двукратная переподписка, а также доходность выпуска в размере 9,94% хорошее тому подтверждение.

Treasuries Неожиданно высокий индекс потребительских цен, вышедший вчера в США произвел эффект разорвавшейся бомбы, фактически перечеркнув и так еле теплившиеся надежды инвесторов. Годовая базовая инфляция (MoM) в марте выросла на 0,1% и, что более важно, составила 2,1%, преодолев критический уровень в 2%. В результате, получается, что комментарии и показатели, указывавшие на то, что базовая инфляция остается под контролем, несмотря на рост цен на нефть, были преждевременными. Мы считаем, что в ближайшие дни 10-летние UST смогут удержаться в диапазоне 4,95%-5,05%, а для перехода на новые уровни доходности рынку Treasuries может потребоваться более существенный макроэкономический сигнал.

Торговые идеи Нашей основной рекомендацией в условиях нестабильности мирового рынка процентных ставок остается приобретение корпоративных выпусков 2-3 эшелонов с дюрацией до 2 лет. Исключениями служат выпуски, которые, как мы считаем, имеют потенциал роста за счет улучшения кредитного качества.

Бумаги для покупки на праздники: Инком-Лада-2, Мособлгаз, ЮТК-3, ЯТХ, Адамант.

В ближайшие дни Сформировать оптимальную позицию на время праздников – основная задача участников на ближайшие дни. Учитывая, что 10 мая состоится заседание FOMC, итоги которого могут, нести значительные риски, в том числе для рублевого долгового рынка, мы рекомендуем заранее запастись выпусками, наименее подверженными колебаниям на внешних долговых рынках. В целом, мы готовы изменить наш среднесрочный взгляд на рынок UST с негативного на нейтральный и полагаем, что Фед действительно недалек от принятия решения о паузе в череде повышений процентной ставке.