СКОРО

21 марта 2012 года вместо аукциона по размещению ОФЗ 26205 в объеме 35.2 млрд рублей состоится аукцион по размещению ОФЗ 26208 в объеме 35 млрд руб.

СЕГОДНЯ

Внутренний долговой рынок остается под давлением роста внешних ставок и низкой ликвидности в банковской системе. Суммарные остатки на корсчетах и депозитах сегодня составляют 893 млрд руб.

Банк России принимает меры для ограничения роста ставок, но они могут оказаться недостаточными. Сегодня лимит по однодневному РЕПО увеличен до 220 млрд руб. по сравнению с 90 млрд руб. вчера, которые явно были недостаточными (объем заявок на первом аукционе превысил 130 млрд руб.) и ставки на денежном рынке превысили 5.5% годовых по overnight.

Сегодня лимит по РЕПО на 7 дней также увеличен более чем в 2 раза, до 450 млрд руб. с 220 млрд руб. неделей назад. Таким образом, увеличение лимита по РЕПО на 1 и 7 дн. в общей сложности составило 360 млрд руб. Тем самым ЦБ компенсирует отток ликвидности до конца недели примерно на 220 млрд руб. В том числе сегодня пройдет уплата НДС (отток на 150 млрд руб.), а завтра предстоит возврат депозитов Минфину (на 67.4 млрд руб.).

При желании, Банк России может ограничить рост ставок до конца месяца: максимальный лимит по 1-дневному и 7-дн. РЕПО в период налогов достигал в общей сложности 1200 млрд руб. в октябре прошлого года, против 670 млрд руб. сегодня.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

На внутреннем рынке вчера проблемы с ликвидностью не остались незамеченными, доходность большинства выпусков несколько подросла (на 1–4 б.п.), но объем торгов был ниже среднего. Поддержку долговому рынку могут оказать перевод средств пенсионных накоплений из ПФР в ВЭБ и НПФ, который ожидается до конца месяца. Вчера ПФР сообщил, что по результатам рассмотрения заявлений и договоров ОПС положительное решение было принято по 5.2 млн заявлений, в том числе 4.5 млн человек перевели свои пенсионные накопления из ПФР в НПФ. В общей сложности число клиентов НПФ по обязательному пенсионному страхованию после того, как ПФР переведет пенсионные накопления, составит 15.44 млн человек, или 20.7% от общего количества граждан, у которых формируются пенсионные накопления (74.5 млн человек).

Внешний рынок

Доходность 10-летних облигаций вчера увеличилась до 2.38% (+8 б.п.) на фоне сохранения аппетита к риску и успешного аукциона по греческим CDS.

Аукцион по урегулированию выплат по CDS вчера прошел гладко и без проблем. Объем выплат составил $2.5 млрд, что не отличается существенно от предварительных оценок.

Отметим также выступление главы ФРБ Нью-Йорка У.Дадли вчера. Представитель FOMC по- пробовал убавить энтузиазм по поводу развития американской экономики, после потока позитивной статистики с начала марта. В частности, он отметил, что почти половина сокращение уровня безработицы произошло из-за снижения коэффициента участия населения в рабочей силе (с 66% до 64%), без него безработица была бы выше 10%, по его оценкам.

Рост ВВП в 4 кв. 2011 г. на 3% также не предвещает бурного продолжения, так как вклад прироста запасов составил 1.9 п.п., что чревато замедлением роста в последующем периоде. При этом позитивная динамика по многим показателям в феврале–марте, по мнению Дадли, объясняется также и нетипично теплой погодой в США, что привлекло к более ранней активности в строительном секторе и т.п.

В итоге, он оценивает статистику как обнадеживающую, но предостерегает от чрезмерных ожиданий. В целом мы полагаем, что нет оснований для ожидания нового QE, и в перспективе 1–2 лет не просматривается новое количественное смягчение.