Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[20.03.2009]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Рынок еврооблигаций

КОРРЕКЦИЯ ПОСЛЕ БУРИ

Продолжения ралли вчера не получилось: по итогам дня, индекс Dow Jones снизился на 1.15%, а доходность 10-летних US Treasuries выросла до 2.60% (+7бп). Это движение отражает и фиксацию прибыли, и скептицизм по поводу влияния необеспеченной эмиссии ФРС на состояние экономики, и бегство из доллара... Кстати, вчера на FOREX евро укрепился еще сильнее – до 1.37 (+4.5% с момента объявления ФРС о покупке Решение монетарных властей США расширить залоговую базу в рамках программы TermAsset-BackedSecuritiesLoanFacility (TALF,  http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20090319a.htm) особого впечатления на участников рынка не произвело.

Помимо прочего, снижению котировок US Treasuries вчера способствовало и решение Минфина США провести на следующей неделе три размещения госбумаг суммарно на 98 млрд. долл. (бумаги сроками 2, 5, и 7 лет). Что касается макроэкономических данных, то особых сюрпризов вчера не было: чуть лучше ожиданий вышли индекс опережающих показателей и Philadelphia Fed. Данные по количеству первичных обращений за пособием по безработице оказались в рамках ожиданий.

EMERGING MARKETS

Вчера с самого утра котировки еврооблигаций EM принялись догонять «улетевшие» накануне US Treasuries. В среднем, основные бенчмарки прибавили в цене около 1.5пп, а спрэд EMBI+ сузился до 638бп (-25бп).

Российский сегмент, естественно, не стал исключением. К концу дня цена выпуска RUSSIA 30 (YTM 8.55%) достигла примерно 94 3/8 (+2 1/8), а спрэд к UST вернулся к 590бп. В корпоративном секторе котировки наиболее ликвидных бумаг также росли весьма бурно. Наверное, наибольшим спросом пользовались облигации ТНК-BP: на длинном конце их цены выросли примерно на 3-4пп.

Из-за даунгрейда НКНХ в «аутсайдерах» вчера оказались выпуски NKNCRU 15 (YTP 43.4%) и KZOSRU 11 (YTM 67.72%). Некоторое давление со стороны продавцов ощущалось также в облигациях МТС: вероятно, из-за новостей о попытке компании пролонгировать/реструктурировать банковские кредиты или сообщений о скорой сделке материнской АФК Система по покупке предприятий Башкирского ТЭК.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ЦБ КУПИЛ НЕМНОГО ВАЛЮТЫ; ПОКУПКИ В ОБЛИГАЦИЯХ АКТИВИЗИРОВАЛИСЬ

Вчера впервые с 13 февраля Центробанк обозначил свое присутствие на валютном рынке: по нашим оценкам, регулятор купил около 800 млн. долл. Стоимость бивалютной корзины опустилась вчера до 38.85 руб. Насколько мы понимаем, «бид» ЦБ не является «неподвижным»: после определенного объема интервенций он перемещается ниже. Факторы, способствующие укреплению национальной валюты, очевидны: высокая нефть по цене 50 долл. за баррель и налоговые платежи (сегодня – НДС). Сегодня утром стоимость корзины выросла до 39.00.

Рост цены на нефть и укрепление рубля спровоцировали «мини-ралли» в рублевых облигациях. По широкому спектру бумаг котировки подросли примерно на 30-50бп. Увеличились и торговые обороты. Кроме того, мы обратили внимание, что появился определенный спрос на бумаги с длинной дюрацией. В частности, вчера сделки в облигациях АИЖК проходили ближе к «оферам» (которые даже немного подросли), хотя на протяжении последних месяцев бумаги, в основном, отдавали преимущественно «в бид».

ПРАВИТЕЛЬСТВО РФ НАМЕРЕНО ЗАНИМАТЬ

Впрочем не обошлось вчера и без «ложки дегтя». Министр финансов России А.Кудрин объявил, что в 2009 году государство выступит в качестве нетто-заемщика на долговом рынке: объем новых заимствований превысит объем погашений на 410 млрд. рублей. Г-н Кудрин выразил уверенность, что спрос на гособлигации найдется (Источник: Интерфакс). Судя по тому, что вчера говорил премьер-министр В. Путин, печатный станок не будет использоваться для финансирования дефицита бюджета. На наш взгляд, на внутреннем рынке нет «рыночных» покупателей ОФЗ, а сама кривая госбумаг потеряла ликвидность. Поэтому, если речь все-таки идет о внутренних заимствованиях, то это в том или ином виде будет-таки денежная эмиссия. На наш взгляд, правительству имеет смысл подумать о привлечении средств на внешнем рынке. Это могут быть как еврооблигации, так и крупные двусторонние сделки (например, с богатым долларовой ликвидностью Китаем).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: