ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[20.03.2009] ТРАСТ

Полная версия

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Энтузиазма меньше, но не везде

• Частно-государственное партнерство по выкупу плохих долгов: на повестке еще больший дефицит?

• Путин заявил, что Россия не будет в этом году занимать на внешнем рынке

• Российский рынок: рост с утра, спокойствие вечером

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Оптимизм добрался до облигаций

• ЦБ может снизить ставки во втором квартале

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Стоимость бивалютной корзины опустилась ниже RUR39.0

• Показатели февраля – неоднозначны, но в целом неплохи

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• МТС договаривается о переносе сроков выплат по кредитам

• РОЛЬФ не планирует слияния с холдингом «Независимость»

• Моссельпром может выкупить долги ГК «Агрохолдинг»

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• В последнее время девальвационные ожидания сошли на нет, а стоимость фондирования понемногу приближается к уровню доходности качественных бумаг. Тем не менее, риски дефолтов остаются высокими, и с учетом смены характера заявлений официальных лиц на поддержку правительства, в случае чего, лучше не рассчитывать. Поэтому мы по-прежнему рекомендуем соблюдать осторожность и ограничиться приобретением коротких бумаг эмитентов первого и качественного второго эшелонов, способных самостоятельно исполнить обязательства. Достойным выбором мы считаем выпуски Москва-46, Москва-59, РЖД-13, РусГидро.

• В последнее время на рынке наметилось движение в корпоративных еврооблигациях. Тем не менее, мы все еще настроены осторожно, и полагаем, что хрупкий оптимизм на российском рынке на 95% зависит от ситуации на глобальных рынках, в то время как собственно привлекательность российских бумаг еще мало что значит. На наш взгляд, покупать евробонды имеет смысл только если вы: а) имеете длинные деньги; б) верите, что худшее на глобальных рынках позади; в) считаете, что в российских еврооблигаций не будет «громких» реструктуризаций.

• Если вы удовлетворяете указанным выше условиям, то вам имеет смысл покупать качественные еврооблигации средней дюрации, которые покажут опережающую динамику в случае реализации роста рынка. Среди наших предпочтений выпуски: Severstal 13, TNK 12, VTB 16E.

СЕГОДНЯ

• Оферты Восточный экспресс-1, Интегра-Финанс-1, Mirax Lenstroimontazh 11