Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[20.03.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

На внутреннем долговом рынке в среду в целом преобладала позитивная динамика котировок. И корпоративный сегмент рынка не стал исключением. На фоне понижения ключевой процентной ставки ФРС США до отметки в 2.25 % годовых, рублевые финансовые инструменты стали привлекательнее, как для российских игроков, так и для иностранных инвесторов. Отметим, что понижениями ключевой процентной ставки ФРС США провоцирует ухудшение ситуации с инфляцией. А потому рост курса рубля в отношении курса доллара США может продолжиться. Из заявлений официальных лиц ФРС США стало понятно, что дальнейшее снижение ставки может быть продолжено. А потому, мы полагаем, что интерес к рублевым долгам может возрасти. Дополнительную поддержку котировкам российских бондов вчера оказал денежный рынок, ситуация на котором складывалась довольно оптимистично. Таким образом, лучше рынка в среду выглядели следующие «фишки» - Газпром А4 и А6 (+14 б.п. и +50 б.п. соответственно), Лукойл 02 и 04 (+34 б.п. и +36 б.п. соответственно), РЖД 06 (+20 б.п.), ФСК ЕЭС 03 (+5 б.п.). Также можно выделить некоторые обязательства финансового сегмента рынка, незначительно подорожавшие вчера по итогам торгов. Здесь лучше рынка выглядели бумаги ЕБРР 01 (+15 б.п.), Номос-Банк 07 (+2 б.п.), АКБ Союз 02 (+3 б.п.). Вчерашняя позитивная динамика котировок в секторе ОФЗ не стала для участников рынка большой неожиданностью. На фоне благоприятных новостей с внешних торговых площадок и в целом неплохой ситуации с ликвидностью, покупки в сегменте федерального долга просматривались по всей кривой доходности ОФЗ. В итоге в положительной области по итогам торговой сессии закрылись следующие рублевые госбонды – ОФЗ 25057 (+5 б.п.), ОФЗ 25061 (+42 б.п.), ОФЗ 46020 (+51 б.п.), ОФЗ 46021 (+15 б.п.), ОФЗ 25060 (+30 б.п.) и др. Несомненно, центральным событием вчерашнего дня стали аукционы МИНФИНа по размещению ОФЗ 46022 (с погашением в 2023 году) и ОФЗ 25062 (с погашением в 2011 году) в объемах 15 и 10 млрд. рублей соответственно. Итоги данных размещений мы оцениваем весьма положительно. Несмотря на то, что МИНФИНу пришлось пойти на предоставление премии рыночным игрокам, было видно, что инвесторам становятся интересны гособлигации. Не исключено также, что итоги сложились, таким образом, еще и потому, что в финансовой системе на сегодняшний день просматривается достаточная ликвидность. Таким образом, было размещено больше 60 % от предлагаемого объема займа ОФЗ 46022. Средневзвешенная доходность составила порядка 6.89 % годовых. ОФЗ 25062 удалось разместить чуть больше 20 % (порядка 2.092 млрд. рублей). Средневзвешенная доходность займа при этом составила порядка 6.49 % годовых. Еще одним интересным событием вчерашнего дня стал досрочный выкуп ОФЗ 25058. Цена досрочного выкупа (100.13 % от номинала) выглядит, на наш взгляд, довольно привлекательной для держателей данного выпуска. Таким образом, к выкупу была предъявлена часть выпуска на сумму 649.171 млн. рублей. Данный шаг со стороны МИНФИНа, на наш взгляд, был сделан не с целью создания какого-то дополнительного спроса на размещавшиеся в среду рублевые бонды эмитента, а скорее с целью предоставления финансовой системе дополнительной ликвидности.

Также отметим, что вчера заметно выросла торговая активность в сегменте государственного долга. Общий объем торгов на вторичном рынке вплотную приблизился к отметке в 3 млрд. рублей, в то время как днем ранее общий объем торгов приравнивался всего к 403.33 млн. рублей. Ситуация на денежно-кредитном рынке в среду складывалась благоприятно. На фоне заметно увеличившихся остатков средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России (более чем на 100 млрд. рублей), ставка MIACR по однодневным МБК продолжила корректироваться и на момент закрытия была зафиксирована на отметке в 3.55 % годовых, опустившись, таким образом, на 105 б.п. по сравнению с уровнем предыдущего торгового дня. Отметим здесь же, что около 50 млрд. рублей, появившихся вчера на корсчетах в ЦБ РФ, могли поступить из бюджета. Не исключено также, что данные средства могли появиться за счет прошедших относительно недавно валютных продаж. Другая половина рублевых ресурсов поступила на корреспондентские счета банков с депозитов. Потребность банков в рефинансировании, привлекаемом в рамках операции прямого РЕПО, практически не изменилась. По итогам утреннего аукциона кредитным организациям удалось занять приблизительно 5.4 млрд. рублей (объем привлечения днем ранее составил порядка 5.09 млрд. рублей) под ставку 6.27 % годовых. Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. Сложившаяся на рынке МБК в целом благоприятная ситуация, на наш взгляд, долго таковой не продержится. Уже на ближайшей неделе организациям предстоит уплата очередных налогов, в связи, с чем ставки овернайт вновь могут вырасти.

Ситуация на рынке ставок МБК сегодня, скорее всего, не претерпит значительных изменений. В то же время конъюнктура мировых торговых площадках не вселяет оптимизма. При этом отметим, что у иностранных участников рынка впереди длинные пасхальные праздники, которые начнутся уже завтра. В связи с этим можно предположить, что торговая активность будет снижаться. И на рынке рублевых обязательств вряд ли будет просматриваться единая динамика котировок.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: