ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[20.03.2007] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Emerging Debt покупают вместе с акциями, объемов нет
• Тихий день на российском рынке, в Казахстане биды
• РСХБ могут приватизировать, покупаем бонды Газпромбанка
• Доходность UST робко подрастает, до среды волатильность будет низкой

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Все хорошо, если бы не налоги…
• Blue-chips топчутся на месте, а «второй-третий эшелоны» готовятся к размещениям
• ЦБ поможет рынку

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Понедельник – ставки ниже уровней пятницы благодаря продажам валюты

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ТГК-1, КМПО: кредитные комментарии перед размещением
• МИРАКС: рекордная сделка

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать CLN Irkut. После повышения на 3 ступени рейтинг от Moody`s на ступень выше, чем у АЛРОСЫ. Справедливый спред к Alrosa – 50-60 бп
• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 100 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп
• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 около 60 бп при аналогичном рейтинге
• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 13.62%. Потенциал снижения доходности – 250-300 бп
• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области. Покупать облигации МОИТК с целевым ориентиром 8.50% годовых