Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[20.02.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

На фоне не вполне благоприятной ситуации на денежно-кредитном рынке и под влиянием сдвигающейся вверх кривой доходности ОФЗ, в корпоративном сегменте рынка российских облигаций вчера просматривалась негативная динамика котировок. Как и днем ранее наибольшее давление на себе ощутили ценные бумаги 1-го эшелона. В результате чего в отрицательной области на момент закрытия оказались рублевые бонды Газпрома А4 (-21 б.п.), Лукойла 04 (-29 б.п.), РЖД 03 и 05 (-10 б.п. и -5 б.п. соответственно) и ФСК ЕЭС 04 и 05 (-38 б.п. и -14 б.п. соответственно) и др. Не лишним будет отметить и то, что данные ценовые изменения также обусловлены большим предложением новых, более доходных бумаг на первичном рынке. При этом котировки облигаций 2-го и 3-го эшелонов продолжили изменяться хаотично. В то же время в сделках, совершаемых с низколиквидными бумагами, начала просматриваться некоторая нервозность.

Торги на рынке рублевых гособлигаций вчера в целом проходили по сценарию предыдущей сессии. Не стала неожиданностью для участников рынка продолжившаяся во вторник распродажа длинных госдолгов. В результате чего в отрицательной области уже привычно закрылись ОФЗ 46020 (-19 б.п.), ОФЗ 46018 (-28 б.п.), ОФЗ 46014 (-135 б.п.), ОФЗ 46021 (-86 б.п.) и др. В то же время не лишним будет отметить и то, что на фоне стабилизировавшихся ставок МБК попытались «отскочить» вверх от сложившихся чуть ранее ценовых уровней федеральные заимствования с небольшой дюрацией. При этом общий фон на рынке российский гособлигаций остался негативным и очередная неблагоприятная новость, обрушившаяся на внутренний долговой рынок со стороны Банка России, в значительной степени усугубила ситуацию, что привело к масштабной распродаже рублевых госбондов незадолго до закрытия торговых площадок. Суть же данной новости сводилась к готовности ЦБ РФ и дальше применять меры, направленные на снижение инфляции, что может вылиться в очередное повышение ставки рефинансирования. Таким образом, мы рекомендуем инвесторам воздержаться от приобретения рублевых госдолгов, т.к. полагаем, что текущая негативная конъюнктура, сложившаяся в сегменте федеральных долгов, может сохраниться таковой еще долгое время.

Особых изменений на денежно-кредитном рынке во вторник замечено не было. Ставка MIACR по однодневным МБК по итогам торговой сессии изменилась незначительно и составила порядка 4.52 % годовых, что на 1 б.п. ниже значений предыдущего торгового дня. При этом, несмотря на по-прежнему высокий спрос банков на денежные ресурсы, объемы заимствований кредитных организаций у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО заметно снизились. В результате чего по итогам утреннего аукциона банкам удалось привлечь порядка 48.37 млрд. рублей (объем привлечения за предыдущий торговый день составил порядка 56.52 млрд. рублей) под ставку 6.26 % годовых. Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. В свою очередь отметим, что резкий рост объемов заимствований у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО, скорее всего, носит эмоциональный характер. В заемных средствах под ставку, превышающую 6 % годовых (РЕПО), просто не должно быть нужды, в то время как есть возможность совершенно свободно занять на денежно-кредитном рынке под ставку не превышающую 5 % годовых. Банки просто поторопились. Таким образом, уже в краткосрочной перспективе не исключено резкое снижение объемов РЕПО с ЦБ РФ. При этом также отметим, что ставки МБК, вероятнее всего, продержатся на уровне 4 - 5 % годовых вплоть до конца недели.

Конъюнктура, сложившаяся на внутреннем долговом рынке в предыдущие дни, сегодня, скорее всего, сохранится без особых изменений. При этом торговая активность на рынке российских облигаций в первую половину дня, вероятнее всего, будет низкой. Внимание инвесторов в среду будет приковано сразу к двум рынкам – денежно- кредитному и первичному. Причем результаты аукционов последнего могут попытаться оказать определенное влияние на котировки финансовых инструментов вторичного рынка облигаций.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: