Долговые рынки

Снижение котировок продолжается

Вчера котировки рублевых облигаций продолжили падение. Вновь большинство наиболее ликвидных облигаций закрылось в минусе. Выпуск ФСК-05 с погашением в декабре 2009 г. потерял 0.14 %, его доходность выросла до 7.63 % (+9 б. п.). Котировки Московской области-26007 с погашением в апреле 2014 г. снизились на 0.49 %, доходность выросла до 7.83 % (+10 б.п.).

Очень активно торговался выпуск ТМК-03 с офертой в феврале 2010 г. Бумага была заморожена на несколько дней в связи с выплатой купона – вчера был первый день торгов по ней. ТМК-03 стал лидером по торговым оборотам и выглядел весьма одиноко среди других членов ТОП-10, прибавив 0.08 %; доходность выпуска при этом снизилась до 9.34 %. Неделю назад ТМК объявила ставку купона на уровне 9.6 % (купонная ставка по предыдущим периодам составляла 7.95 %). С этого момента доходность другого выпуска компании – ТМК- 02 с погашением в марте 2009 г. – взлетела на 100 б п., составив по итогам закрытия вторника 9 %. Вчера выпуск потерял в цене 0.24 %. Таким образом, доходность ТМК-02 подтянулась к новым уровням, обозначенным ТМК-3.

На повестке дня – размещение нового выпуска Москвы

Сегодня рынку предстоит переварить целый ряд первичных размещений: на сегодня запланировано 2 доразмещения ОФЗ (ОФЗ-46020 и ОФЗ-26200), размещение облигаций Москвы 45-й серии (аукцион по цене) и 2 банковских выпусков (Банк Союз-04 и НОМОС-Банк-08). Вчера глава Москомзайма Сергей Пахомов объявил ориентир доходности по выпуску Москва- 32045 (объем предложения – 5 млрд руб.). По его оценке справедливая доходность составляет 6.9 %. Срок погашения выпуска – июнь 2012 г., официальная дата выпуска – 27 июня 2005 г. Таким образом, дюрация выпуска составляет 3.7 года – между выпусками Москва-38 и Москва-39. Объявленный уровень доходности дает премию к кривой Москвы около 40 б. п.

Аукцион по облигационному выпуску 49-й серии прошел совсем недавно – 6 февраля 2008 г. Тогда премия ко вторичному рынку составила около 40-50 б. п. Однако результаты аукциона были далеко не блестящими – общий спрос составил всего 4.5 млрд руб., при этом около 1.7 млрд руб. выпуска из заявленных 5 млрд руб. было размещено. Напомним, что накануне того аукциона Пахомов также объявил свои оценки по предполагаемой премии ко вторичному рынку, и они в точности совпали с реальными результатами аукциона. Таким образом, можно предположить, что выпуск Москва-45 повторит судьбу выпуска Москва-49. Если эмитент предложит такую же премию в тех же рыночных условиях, весьма вероятно, что и результат будет таким же.

Внешний фактор

Вчера рынок получил еще одну новость от мировых финансовых гигантов. Credit Suisse объявил о списаниях на сумму $ 2.85 млрд, связанных с потерями по вложениям в ипотечные бумаги, а также об ошибках, обнаруженных в финансовой отчетности. Со слов банка, списания уменьшат прибыль компании за 1-й квартал этого года на $ 1 млрд. Однако по итогам этого квартала банк по-прежнему рассчитывает на прибыль. Согласно заявлению банка, за ошибки, которые внесли свой вклад в указанные списания бумаг, ответственна «группа трейдеров». Некоторое сходство этого случая с известной историей с Сосьете Женераль вновь указывает на тот факт, что значительный вклад в сложную ситуацию делают не только оглашаемые объемы списаний, но также постоянно витающий в воздухе вопрос доверия банков друг к другу и к тем цифрам, которые они называют.

Неожиданный небольшой рост индекса, отражающего настроения в строительном секторе США, стал одним из поводов для роста на фондовых рынках. Соответственно, котировки US Treasuries, напротив, снизились. Российские корпоративные евробонды немного подросли в рамках общей тенденции на Emerging markets. Суверенный спрэд сузился до 166 б. п. благодаря росту доходности UST.

Среда станет насыщенным днем на внешнем рынке. На сегодня запланирована масса значимых событий. Внимание участников рынка будет поглощено январскими данными по потребительской инфляции, а также новой порцией статистики по рынку недвижимости и строительства (количество новостроек и выданных разрешений на строительство новых домов в январе). Ближе к вечеру предметом пристального внимания станет протокол заседания FOMC (от 30-31 января).