СКОРО

Банк Возрождение не будет в четверг размещать свой второй выпуск облигаций.

СЕГОДНЯ

Первичный рынок:

Сегодня пройдут размещения Банка Союз, Номос-банка, г. Москвы и ОФЗ. Мы не ожидаем предоставления премии на аукционах ОФЗ. Вчера на закрытии доходность ОФЗ-26200 с дюрацией 4.6 г. составила 6.24%, а доходность длинных ОФЗ-46020 (дюрация 12.6 лет) повысилась до 7.1% годовых.

Что касается облигаций Москвы, то там премии тоже нельзя ожидать. По словам Сергея Пахомова, Москомзайм по-прежнему собирается «отстаивать свои позиции и ориентироваться на то, что справедливой доходностью по долговым обязательствам Москвы является уровень в 6.75%–6.9% годовых». Ориентир Москомзайма по доходности Москвы-45, который был опубликован вчера, составляет 6.9%.

Внешний рынок:

В среду также выходит основная порция статистики на внешнем рынке: данные по CPI  за январь, а также число новостроек. Ожидается рост инфляции до 4.2% г/г по сравнению с 4.1% в январе. Core CPI по прогнозам составит 2.4%. К концу дня будет опубликована стенограмма последнего заседания FOMC. Поскольку председатель ФРС высказал официальную позицию ФРС по поводу ставок уже после заседания, на наш взгляд стенограмма представляет интерес лишь тем, что в ней будет очередной прогноз роста ВВП США.

ВЧЕРА

Банк Возрождение перенес дату размещения 2-го выпуска на неопределенный срок Настала не самая лучшая пора даже для среднесрочных облигаций эмитентов с рейтингом Ва3

Похоже в текущей ситуации спрос на 3-летние облигации банковского сектора не велик и  Банк Возрождение не готов дальше повышать ставку, чтобы разместить весь объем (5 млрд руб.). Напомним, что организаторы размещения изначально ориентировали на ставку купона 9.15–9.75%, а впоследствии ориентир был сдвинут вверх на 100 б.п. На наш взгляд размещаться под 11% и выше банку не стоит. Банк имеет диверсифицированную базу фондирования и может попробовать увеличить депозитную базу, или привлечь синдицированный кредит. Последний синдицированный кредит на $53 млн был привлечен банком в октябре прошлого года под LIBOR+1.2% со сроком 24 мес. Несмотря на сложные условия на рынке синдицированных кредитов, Банку Возрождение удалось закончить синдикацию при лучших условиях чем по кредиту в начале прошлого года.

Внутренный рынок

На внутреннем рынке вчера продолжилось снижение котировок ОФЗ. Индекс госбумаг на ММВБ за день потерял 0.23% перед сегодняшним размещением ОФЗ. В корпоративном секторе сохраняется разнонаправленная динамика. В целом, ожидаем, что решение об инвестировании остатков Фонда по реформированию ЖКХ (около 200–240 млрд руб.) окажет поддержку первому-второму эшелону рублевых облигаций. Однако ликвидность банковской системы пока большого оптимизма не вызывает, и ставки на денежном рынке остаются в районе 5% и выше.

Внешний рынок

Вчера доходность UST повысилась по всей кривой, что на наш взгляд вызвано неожиданным ростом индекса Национальной ассоциации строителей в США. Данный индекс в частности показал рост трафика покупателей недвижимости, что дает надежды на окончание кризиса на рынке недвижимости. Сигнал на наш взгляд весьма слабый, тем не менее, краткосрочные UST подросли на 10-15 б.п. за день по доходности, а участники рынка умерили свои ожидания по снижению ставки ФРС в марте. По фьючерсам ожидается снижение ставки ФРС на 50 б.п. 18 марта с вероятностью 94%. Вероятность снижения на 75 б.п. и больше сошла на нет, тогда как неделю назад составляла 32%.

Вкратце

• МБРР совершил сделку по секьюритизации части портфеля автокредитов в размере 1.449 млрд руб. Сделка проводилась по схеме warehouse finance.
• В связи с реорганизацией и присоединением к МРСК Юга, Кубаньэнерго выставило оферту на выкуп рублевых облигаций. Период предъявления облигаций по оферте – от даты направления уведомления до 18 марта 2008 г.