ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[20.01.2010] ТРАСТ

Полная версия

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Фондовые рынки возобновляют рост

• Данные TIC – все те же тревожные тренды

• Настроения на рынке российских евробондов сохраняются негативными

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Первый эшелон консолидируется, ОФЗ растут

• Рынок рублевых облигаций требует новых стимулов

• Первый аукцион ОФЗ в этом году

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Денежный рынок расслаблен перед налоговыми платежами

• Федеральный бюджет останется дефицитным

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Межпромбанк собирается рефинансировать долги

• ТМК представила производственные показатели по итогам 4К и всего 2009 г.

• S&P пересматривает прогноз по рейтингу ВымпелКома

• УРСИ привлекает RUB1.3 млрд. от банков по ставкам 10.0-12.0% преимущественно на рефинансирование (Интерфакс)

• ГСС осуществил допэмиссию на сумму около RUB2.2 млрд. за счет нынешних акционеров (Ведомости)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Спред между корпоративными облигациям 1 эшелона и ОФЗ в последнее время существенно расширился, делая их интересными для покупки. Мы советуем обратить внимание на такие выпуски, как РЖД БО-1, РЖД-10, а также ЕАБР-1, который предлагает слишком высокую доходность по отношению к собственным кредитным рейтингам (А3/ВВВ/ВВВ). По-прежнему неплохо смотрятся облигации АФК Система-2 и АФК Система-3, которые, несмотря на впечатляющий рост последних дней, все еще предлагают премию в районе 120 бп к МТС-5. Тем, для кого присутствие бумаг в ломбардном списке не является критичным, советуем также обратить внимание на выпуски МРСК Юга-2 и Интегра-2.

• Еврооблигации Газпрома по-прежнему кажутся наиболее недооцененными на российском рынке. Кроме того, мы считаем, что выпуск SINEK 12/15 явным образом недооценен относительно Alrosa 14. Во втором эшелоне нам нравится новый выпуск NKNK 12, который предлагает премию к металлургическому сектору в районе 200 бп, и мы ожидаем его сокращения минимум вдвое. Кроме того, нам нравится новый Ak Bars 12 с купоном 10.25%. На рынке Казахстана нам нравится выпуск KKB 13: спред к евробондам российских банков со схожими рейтингами даже после существенного сокращения в последнее время сохраняет некоторый потенциал сужения – еще до 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Данные по индексу цен производителей США за декабрь

• Отчетность Bank of America и Morgan Stanley за 4К 2009 г.

• Размещение ОФЗ 25072

• Погашение ОФЗ 25057, ЦУН ЛенСпецСМУ-2