ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[19.12.2006] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Сон в зимнюю ночь – Treasuries и EM замерли
• Спред Russia 30 – UST10 не решается пересечь отметку 100 бп
• Телекомы vs Металлургия – берем, что дешевле
• Украина ищет в Азии дешевые деньги

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Неделя началась хорошо
• Субфедералы на подъеме
• «Корпоративки»: ГидроОГК, Мосэнерго, «телекомы»
• Эмитенты спешат с размещениями

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ликвидность продолжает поступать в банковскую систему. По итогам вчерашнего дня сумма остатков средств на корсчетах и депозитах в ЦБ выросла еще на RUR14.7 млрд.

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Мельниченко продает свою долю в МДМ Банке, IFC планирует стать акционером банка
• Счетная палата поставила под сомнение возможность работы ИНТЕР РАО: ничего страшного
• Кредитные комментарии: Криогенмаш, ЮТэйр, Уникум

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 13.62%. Потенциал снижения доходности – 250-300 бп
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск размещен с премией к Alfa Bank 09 на уровне 200 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 почти 100 бп, тогда как справедливый - не более 50-70 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп
• Покупать «длинные» выпуски BTA 14 и BTA 15. Премия к кривой KKB очень велика. Потенциал снижения доходности – 20-25 бп
• Покупать Alliance 13, ATF 16 – бонды казахских банков «второго эшелона» в последнее время сильно отстали от рынка, без существенных причин. Потенциал сужения спредов 30-40 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать РСХБ-2, валютная премия на уровне 150 бп слишком широка. Потенциал сужения – 50-80 бп
• Покупать выпуски ЮТК (среди МРК), ТОП-КНИГА, Копейка-2
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области

СЕГОДНЯ

• Состоится размещение облигаций УНИКУМ, Группа НИТОЛ-2, Криогенмаш, ЮТэйр-Финанс-3
• На вторичные торги выходит выпуск Сибакадембанк-5
• Публикуются инфляционные показатели (PPI) в США и Германии за ноябрь