Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[19.10.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Ситуация на рынках

Российский рынок еврооблигаций двигался вчера вслед за остальными мировыми рынками. По итогам дня суверенные евробонды России выросли в среднем на 0,2%. В корпоративном секторе наблюдалась разнонаправленная динамика, однако, большинство выпусков по итогам дня оказались в «красной» зоне.

Американские индексы во вторник показали позитивную динамику. S&P500 увеличился на 2,04%, Dow Jones поднялся на 1,58%.

Европейские индексы завершили вчерашний день со смешанной динамикой. FUTSEE 100 потерял 0,48%, DAX вырос на 0,31%, французский CAC 40 снизился на 0,79%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 2,27%; Brent вырос на 0,90%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $88,46 (+0,14%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $111,47 (+0,29%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $23,01.

Драгоценные металлы показывают смешанную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1659,43. Серебро подорожало до $31,8075. Соотношение стоимости золота и серебра чуть снизилось до 52,17.

Ключевая статистика на сегодня:

Протокол заседания комитета по кредитно-денежной политике в Англии (12:30);

Разрешения для строительства в США (16:30);

Потребительские цены в США (16:30);

Число новостроек в США (16:30);

Запасы нефтепродуктов в США(18:30);

Бежевая книга (22:00).

Новости и статистика

Беларусь

По сообщениям Нацбанка Беларуси (НББ), чистые иностранные активы по итогам сентября, по предварительным данным, составили $3 852 млн. Таким образом с начала года они увеличились на 8,5%.

С завтрашнего дня на Белорусской валютной-фондовой бирже начинает функционировать единая сессия по торговле валютой. При этом, границы колебаний стоимости корзины валют, установленных на 2011 год, отменяются. Мы положительно оцениваем этот шаг Нацбанка Белоруссии. Отмена ограничений позволит сделать курсообразование белорусского рубля более прозрачным и рыночным. Кроме того, этот шаг косвенно свидетельствует, что НББ не ожидает в ближайшее время сильных колебаний на внутреннем валютном рынке Белоруссии.

США

Индекс цен производителей США за сентябрь составил 0,8%, что оказалось гораздо хуже ожиданий (прогноз 0,2%), в августе индекс был на нулевой отметке.

Великобритания

Вчера был опубликован индекс потребительских цен Великобритании за сентябрь, который составил 0,6% к прошлому месяцу. Это оказалось хуже ожиданий (прогнозное значение 0,4%). На таком уровне ИПЦ держится уже второй месяц. В годовом выражении потребительская инфляция достигла 5,2%, что стало самым высоким показателем с сентября 2008 года. Вероятность того, что Банка Англии повысит процентную ставку до конца года, в результате, увеличилась.

Германия

Индекс экономических ожиданий инвесторов (ZEW) в октябре составляет -48,3 пунктов (-43,3 пунктов в сентябре), что говорит о росте числа инвесторов, настроенных пессимистично. Такая отрицательная динамика продолжается уже пятый месяц, и она связана, судя по всему, с беспокойством инвесторов относительно негативного влияния долгового кризиса в соседних странах на экономику Германии.

Российские еврооблигации

На рынке еврооблигаций вчера сохранялась высокая волатильность. В начале торгового дня негативные заявления представителей Германии относительно невозможности быстро решить проблемы еврозоны, увели долговой рынок в «минус». Однако, во второй половине дня, появившаяся статья в британской Guardian, о том, что Германия и Франция договорились увеличить объем EFSF с текущих 440 млрд. евро почти в 5 раз, привела к небольшому росту, как на рынках акций, так и на рынке долга.

Выпуск Россия-30 закрылся в символическом «плюсе» в районе 116,1% от номинала. Наибольший рост показали Россия-15 и Россия-18, которые выросли в среднем на 0,3%.

В корпоративном секторе все же преобладали негативные настроения. Большинство выпусков нефтегазовых и металлургических компаний снизились. В лидерах падения оказались «длинные» евробонды Газпрома и Вымпелкома. Так, Газпром-37 и Газпром-34 потеряли в среднем 1,3%, а Вымпелком-21 и Вымпелком-16 снизились на 0,9%. Среди металлургов наибольшее падение показали выпуски Евраз-18 (-0,8%) и Распадская-12 (-0,6%). Около 0,4% потерял Алроса-20, а бонды Северстали в среднем снизились на 0,3%. На этом фоне неожиданно выглядел рост ТМК- 18, который взлетел за день на 2,5% и оказался в лидерах роста.

Падение в евробондах Лукойла и ТНК-ВР в среднем не превысило 0,2%.

Тем не менее, чуть меньше половины корпоративных выпусков выросли. Однако рост показали в основном «короткие» бумаги. Так, Еврохим-12 и Промсвязьбнак- 12 прибавили в районе 0,2%, а Альфа-банк-13 и Банк Москвы-13 выросли на 0,7%. К причине роста в инструментах с повышенным уровнем риска, таких как: ТКС-банк-14 (+0,6%), АльянсОйл-15 (+0,7%) и Ренессанс Капитал-16 (+0,7%) мы скорее отнесем крайне высокую волатильность на рынке.

Движения рынка сейчас по-прежнему крайне трудно предсказать. Любая новость, связанная с европейским кризисом, даже не имеющая официального подтверждения, вызывает бурную реакцию на рынке. В подобных условиях, мы рекомендуем держаться в стороне от долгового рынка, за исключением покупок «защитных» евробондов. Ключевой точкой этого месяца станет саммит ЕС 23 октября, итоги которого и определят тренд на ближайшие несколько недель.

На утро среды на рынке складывается умеренно позитивный внешний фон. Фьючерсы на американские индексы снижаются, однако, европейские рынки акций начали день с роста, несмотря на понижение рейтинга Испании агентством Moody’s на 2 ступени. Выпуск Россия-30 прибавляет около 0,15%. Сегодня ожидаем умеренный рост в большинстве российских еврооблигаций.

Облигации зарубежных стран

Позитивно завершился вчерашний день и для еврооблигаций Украины. Так, суверенные бонды Украины в среднем выросли на 0,4%. В корпоративном секторе, также как и на российском рынке, преобладала смешанная динамика. Бумаги сельхозпроизводителей выросли, в частности, Авангарад-15 (+1,1%) и МХП-15 (+0,7%). В то же время, евробонды металлургов снизились: Метинвест-18 упал на 0,1%, а Метинвест-15 на 0,35%.

Агрессивные покупки наблюдаются вчера и сегодня в суверенных еврооблигациях Белоруссии. Так, выпуск Беларусь-18 вырос почти на 4,5% и сейчас торгуется уже по 80,5% от номинала, а доходность снизилась до 14,2%. Выпуск Беларусь-15 вырос на 3,9%, и в настоящий момент приблизился к отметке 81,0% от номинала. Таким образом, цена белорусских евробондов приблизились к уровню конца августа. Мы связываем столь сильный рост как с позитивными заявлениями главы миссии МВФ по Белоруссии относительно экономических реформ в стране, так и с отменой ограничений по колебанию валютных курсов, о котором мы упомянули выше.

На европейском долговом рынке вновь преобладала негативная динамика, бонды всех стран PIIGS снижались, стоимость 5-летних CDS выросла, в том числе и на суверенный долг Германии и Франции. Доходность Италия-21 продолжила расти и достигла 5,8% годовых. После понижения агентством Moody’s рейтинга Испании на 2 ступени до уровня А1, сохранив негативный прогноз по рейтингу, доходности облигаций продолжают расти, доходность испанских 10-леток приблизилась 5,4%.

Торговые идеи на рынке евробондов

Наиболее приемлемая стратегия поведения на рынке евробондов в текущих условиях, с нашей точки зрения, это покупка выпусков с погашением в 2012 году и удержание их до погашения.

ВТБ-12 (ВВВ/Ваа1/ВВВ). Выпуск погашается 31 октября 2012 года и сейчас торгуется с доходностью 3,8%. Мы не сомневаемся, что у гос. банка не возникнет проблем с погашением выпуска на $1 млрд. Ситуация с поглощением Банка Москвы будет решена в пользу ВТБ, объем абсолютно ликвидных средств за 3 последних года не опускался ниже 160 млрд. рублей (ниже $5 млрд.).

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 8,4% годовых.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 6,4%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. Риск компании выше, чем двух предыдущих эмитентов, однако соотношение риск-доходность вполне привлекательно, на наш взгляд.

Альфа-банк-12 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 4,6%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

Среди подобных бумаг также обращаем внимание на Татфондбанк-12 и НМТП-12.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов