ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Третий раз подряд российское Министерство финансов отменяет размещение ОФЗ. Помимо довольно высоких уровней доходности вторичного рынка, это решение обусловлено также сложной ситуацией с ликвидностью в банковском секторе. За неделю средний дневной объем операций РЕПО банков с ЦБ превысил 300 млрд руб. С учетом начала налогового периода спрос на ликвидность будет только увеличиваться, и мы не исключаем отмены размещения ОФЗ и в следующую среду.

Наблюдения и рекомендации

Идея сыграть на расширении спреда между среднесрочными и краткосрочными ОФЗ за неделю показала себя очень неплохо: совокупный убыток сократился вдвое благодаря падению OFZ4 и росту OFZ2 (см. секцию справа). Мы по-прежнему советуем сторониться длинных ОФЗ, несмотря на привлекательные уровни спредов над кривыми NDF. В понедельник, после оглашения решений по урегулированию кризиса суверенных долгов в Европе, мы рекомендуем присмотреться к выпуску 27077, так как, судя по нашим оценкам, этот бонд является потенциальным лидером роста.