Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Ключевые рынки. Дневной фокус


[19.09.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Итоги заседания ФРС были таковы, что рынок воспринял их как однозначный позитив. Рубль укрепился еще примерно на 50 копеек (1,5%) против доллара, достигнув уровня 31,73. Американские и российские акции, нефть, золото и евро против доллара так же показывают значительный рост. Доходности по UST 10 снижаются на 17 пунктов до 2,68%.

СОБЫТИЯ

Вчера вечером Федеральная Резервная Система США объявила о том, что объемы выкупа ценных бумаг в рамках действующей программы количественного смягчения (QE) останутся на прежнем уровне. Решение оказалось довольно неожиданным: в целом участники рынка скорее настроились на небольшое урезание объемов выкупа гос. облигаций (на $5-10 млрд.). Председатель отметил, что ФРС не может идти на поводу у рыночных ожиданий и руководствовался оценкой текущей ситуации в экономике. В частности он отметил недостаточное восстановление рынка труда. Если в июне Бен Бернанке говорил, что ФРС ожидает начать сворачивание QE до конца года, то вчера он отказался это подтвердить, заявив, что у ФРС нет четкого графика, и что дальнейшие действия будут определены состоянием экономики. «Если данные подтвердят наши ожидания» (по экономическому росту и рынку труда), «тогда мы могли бы начать (сворачивать QE) до конца года».

ФРС так же обновил свои прогнозы по ключевым индикаторам. В частности цифры по росту ВВП в этом году снизились до 2.0-2.3, по сравнению с июньскими 2.3 to 2.6. Безработица теперь ожидается на уровне 7.2-7.3 после июньских цифр 7.1-7.3.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

На наш взгляд вчерашнее решение может поменять отношение участников рынка к риску (хотя возможно и совсем ненадолго из-за вероятной проблемы с потолком госдолга США). Несмотря на заметные улучшения по ряду важнейших индикаторов (в частности максимальный за несколько лет всплеск экономической активности по оценке индексов PMI), данные по рынку труда за последние два месяца заставили оставить QE в текущем объеме. Бернанке неоднократно отмечал, что хочет видеть устойчивое улучшение. Ввиду этого складывается ощущение, что даже в случае отличных данных по рынку труда за сентябрь, одного месяца будет мало. Таким образом пока ситуация видится так, что самое раннее когда стоит ждать сокращение – это в заседание ФРС в декабре и то, только в том случае, если данные будут лучше чем, в июле-августе. Таким образом, сейчас вероятно снова может начаться период проявления аппетита к риску, в частности к активам и валютам развивающихся стран. Может начаться обратный процесс относительно того, что мы видели в течение последних месяцев, когда сильно обвалились активы Emergin Markets.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Из этих соображений мы оставляем в силе наши рекомендации на укрепление рубля и рост российских акций. В то же время мы меняем «нейтральные» рекомендации на «покупать» по американским акциям и золоту. По нефти рекомендацию «снижение» меняем на «нейтральную».

Особенно хотим отметить, что эти рекомендации – краткосрочные поскольку уже на следующей неделе на первый план вновь может выйти проблема с потолком госдолга США. Стоит сказать, что, кроме всего прочего, в поддержку рубля сейчас выступает сезонное улучшение торгового баланса, который приходится именно на сентябрь. На более долгосрочном горизонте фактор отрицательного платежного баланса, который имел место в России в течение первого полугодия 2013 г., скорее продолжит действовать против российского рубля.

ПРОБЛЕМА ПОТОЛКА ГОСДОЛГА В США

На фоне решения ФРС затерялось приближение к потолку госдолга США. По последней информации Казначейство может потерять возможность заимствовать к середине октября этого года. Причем республиканцы ужесточили свою позицию по этому вопросу, требуя откладывания начала действия программы на год в обмен на повышение потолка госдолга.

Администрация Президента США повторила на этой неделе, что не намерена отказываться от программы реформ здравоохранения, известной как Obamacare. Вместе с тем, проблема потолка госдолга имеет шансы негативно отразиться на финансовых рынках. Предполагаем, что через неделю-другую госдолг может начать гораздо более серьезно беспокоить как СМИ, так и инвесторов.

Помимо поднятия потолка госдолга дополнительным спорным вопросом является достижение договоренностей относительно бюджета США. Палата представителей проголосует в эту пятницу по большому пакету предложений, после чего предложения по бюджету будет рассматривать Сенат. Считается, что по бюджету республиканцам и демократам проще прийти к компромиссу.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов