Райффайзенбанк: Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций

[19.09.2005] Райффайзенбанк

РЫНОК

Объем торгов по-прежнему остается на уровнях, максимально близких к рекордным. Мы по-прежнему не видим факторов, которые могли бы значительно повлиять на настроения инвесторов. Потенциально единственное, что, на наш взгляд, может серьезно протестировать настрой инвесторов — неожиданно разочарующие итоги крупных размещений. Впрочем, шансы на такое развитие событий в ближайшее время кажутся минимальными.

ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ НЕДЕЛИ

На этой неделе инвесторам на первичном рынке будут предложены бумаги на любой вкус — цветная металлургия (РУСАЛ), пивная отрасль (Очаково), потребительское кредитование (ХКФБ), автомобилестроение (КАМАЗ), самолетостроение (ИРКУТ) и телеком (Сибирьтелеком).

Сибирьтелеком. 22 сентября начнется размещение облигаций ОАО «Сибирьтелеком» (региональный телеком). Объем выпуска: 2 млрд руб.; срок до погашения: 5 лет, срок до оферты: 3 года. На аукционе будет определена ставка полугодового купона до оферты. Организаторы пока не публиковали прогнозов по доходности предстоящего размещения.

Сибирьтелеком опубликовал хорошие финансовые результаты за 1-ое полугодие 2005 г. Кредитное качество компании вполне сравнимо с кредитным качеством лидера отрасли региональных телекомов — УРСИ.

При этом на рынке уже обращается три выпуска Сибирьтелекома, т.е. инвесторам не составит труда оценить «справедливость» предлагаемой доходности. «Справедливый» кредитный спред Сибирьтелеком 6 составляет 140—165 б.п., «справедливая» доходность предстоящего выпуска: на уровне 7,75—8,00% год.

КАМАЗ. 23 сентября начнется размещение облигаций ООО «КАМАЗ—ФИНАНС» (SPV ОАО «КАМАЗ», автомобилестроение). Объем выпуска: 1,5 млрд руб.; срок до погашения: 5 лет; срок до оферты: 3 года. На аукционе будет определена ставка полугодового купона до оферты. Организаторы пока не публиковали прогнозов по доходности предстоящего размещения.

ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ ПРОШЕДШЕЙ НЕДЕЛИ

Русский Стандарт 5. 15 сентября состоялось размещение облигаций ЗАО «Банк Русский Стандарт» (потребительское кредитование). Объем выпуска: 5 млрд руб.; срок до погашения: 5 лет, срок до оферты: 1,5 года. На аукционе была определена ставка ежеквартального купона до оферты. По результатам аукциона спрос превысил номинал выпуска более чем в 1,8 раза и составил 9,1 млрд руб. Ставка купона была установлена в размере 7,6% год. (доходность к оферте 7,74% год.).

Финанс Интернэшнл. 15 сентября состоялось размещение облигаций ООО «Финанс Интернэшнл» (SPV Финансбанка, коммерческий банк). Объем выпуска: 2,5 млрд руб.; срок до погашения: 2 года, срок до оферты: 1 год. На аукционе была определена ставка полугодового купона до оферты. По результатам аукциона спрос превысил номинал выпуска более чем в 2,5 раза и составил 6,3 млрд руб. Ставка купона была установлена в размере 8,3% год. (доходность к оферте 8,47% год.).