Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[19.09.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

В ПЯТНИЦУ на рынке внутренних долговых инструментов, после недельного ралли, началась консолидация цен. В результате котировки рублевых облигаций в пятницу изменялись разнонаправлено. Торговая активность сектора негосударственных рублевых облигаций вернулась на средние уровни. По итогам торгов биржевые обороты сектора составили 6,6 млрд. рублей по сравнению с 11,4 млрд. рублей днем ранее.

В секторе корпоративных облигаций лидерами по торговой активности стали облигации Газпрома четвертой серии. По итогам торгов с данным выпуском было заключено 24 сделки на сумму 365,9 млрд. рублей. К вечеру котировки облигаций Газпром А4 снизились на 0,10%, до уровня 105 процентов номинала.

Котировки облигаций Московского правительства с утра также демонстрировали негативную динамику, однако снижение не было долгим. По итогам торгового дня московские облигации в среднем выросли на 0,07. Также среди облигаций региональных правительств спросом пользовались выпуски Московской области, котировки которых к вечеру в среднем выросли на 0,11%.

Сегодня снижение котировок наиболее качественных облигаций может продолжиться, что в основном связанно с пятничным укреплением доллара на мировых валютных рынках, что неизбежно приведет к росту доллара по отношению к рублю. Однако в целом мы не ожидаем существенного изменения ситуации на внутреннем долговом рынке. На предстоящей неделе вновь ожидается рост предложения на первичном рынке. По нашей оценке на рынок выйдут 7 эмитентов с предложением своих облигаций на сумму 18,25 млрд. рублей. Мы полагаем, что, учитывая результаты аукционов прошлой недели, предстоящие размещения также пройдут на волне успеха.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. В пятницу в США состоялась публикация очередной порции макростатистических данных, которые в целом оказались положительными для рынка. Так по сообщению Минфина США, чистый приток капитала в страну в июле 2005 года составил $87,4 млрд. по сравнению с уточненным значением за июнь $80,9 млрд. Августовское значение индекса потребительского доверия, по предварительным данным, снизилось до 76,9 пункта с 89,1 пункта. Однако по итогам торгов доходности на рынке us-treasuries продемонстрировали существенный рост. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries выросла на 10 пунктов, достигнув уровня 4,27% годовых.

На рынке вновь заговорили о нарастании инфляционного давления. Напомним, что в четверг в США состоялась публикация данных, характеризующих деловую активность в промышленном секторе Нью-Йорка (NY Empire State Index) и Филадельфии (Philadelphia Fed index). Тогда компоненты индекса, характеризующие стоимость затрат на производство, продемонстрировали существенный рост, что является первым сигналом нарастания инфляционного давления. На этом фоне, многие участники рынка пересмотрели свои ожидания об уровне цен на конец года в сторону повышения.

На предстоящей неделе в США состоится очередное заседание Комиссии по открытым рынкам (FOMC), ожидание которого и является основным поводом для напряженности на рынке. Хотя большинство участников рынка сейчас ожидают, что на предстоящем заседании ставка будет повышена на 25 б.п., инвесторов больше интересует, как прокомментируют свое решение представители FED. Внимание участников рынка будет сосредоточенно на двух основных моментах. Во-первых, как денежные власти оценят риски ускорения инфляции, и, во-вторых, ожидания FED в отношении роста американской экономики. Мы полагаем, что любое изменение «стандартных» фраз комментария FOMC в этих двух пунктах способно вызвать бурную реакцию на долговых рынках.

EMERGING MARKETS. Долговые рынки стран с развивающимися экономиками не сильно отреагировали на рост доходностей us-treasuries. В результате чего на рынке произошло очередное сокращение спрэдов. Мы полагаем, что в пятницу emerging markets просто не успели отреагировать на рост доходностей базовых активов. По итогам торгов индекс EMBI+ снизился на 0,07%, а его спрэд сузился на 4 б.п. до 260 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Российские еврооблигации также не продемонстрировали столь серьезного снижения, как us-treasuries. В результате спрэд российских еврооблигаций «Россия-30» в пятницу снизился до очередного минимума, составив 105 пунктов. По итогам торгов индекс EMBI+Россия вчера снизился на 0,16%, а спрэд индекса сузился на 4 б.п. до 102 б.п. Котировки еврооблигаций «Россия-30» сегодня торгуются на уровне 114,43/114,62 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет 105 б.п.

В целом мы полагаем, что интерес инвесторов к рынкам стран с развивающимися экономиками, сохраняется на высоком уровне, что создает защиту котировкам еврооблигаций emerging markets от кратковременных колебаний us-treasuries. Скорее всего, участники рынка предпочтут дождаться завтрашнего решения FOMC. На этом фоне мы не ожидаем существенного снижения котировок российских еврооблигаций сегодня. Впрочем, завтрашнее решение монетарных властей США может умерить оптимизм инвесторов, и, как следствие, снизить интерес на emerging markets.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр