Денежный рынок

На внутреннем валютном рынке вторник начался со стремительного укрепления рубля – в течение первого часа после открытия торгов цена бивалютной корзины опустилась до 37,74 руб. (предыдущий день закрылся на отметке 38,16 руб.). Однако дальше продвинуться рублю не удалось, и большую часть оставшегося дня корзина простояла в диапазоне 37,75-37,80 руб., а вечером активность покупателей валюты стала преобладать, и окончание торгов корзина встретила на уровне 37,85 руб.

Сегодня с утра участники отыгрывают изменения в конъюнктуре глобальных рынков, произошедшие после закрытия внутреннего, – котировки нефти вновь превысили уровень 70 долл., в результате рублевый курс растет по отношению к бивалютному ориентиру, цена которого сейчас находится в районе 37,86 руб.

Во вторник довольно неожиданно ухудшилась ситуация на денежном рынке. Если утром ставки на межбанке не превышали 6-7%, то во второй половине дня они подросли до 7-9%. Аналогичным образом события развивались и в сегменте валютный своп. В первой половине стоимость ресурсов под залог валюты не превышала 8%, однако затем цены подскочили до 12%. При всем этом активность таких операций заметно выросла, составив 6,1 млрд долл. против 5,6 днем ранее.

Интересно, что увеличение стоимости ресурсов, привлекаемых на межбанке, произошло в отсутствие каких-либо крупных выплат по обязательствам перед бюджетом или ЦБ. Более того, общий уровень ликвидности даже немного увеличился - с 781,2 млрд до 790,5 млрд руб.

Во многом подобную ситуацию можно объяснить итогами вчерашнего бюджетного аукциона Минфина, признанного несостоявшимся в связи с отсутствием заявок. Таким образом, фактически потенциальные участники отказались от предлагаемых 150 млрд руб., в то время как уже сегодня им предстоит вернуть 85 млрд руб., ранее привлеченных от министерства. Кроме того, «на носу» очередные налоговые платежи этого месяца – в четверг наступает срок уплаты 1/3 квартального НДС и НДПИ. Возможно, крупнейшие банки – основные участники аукционов Минфина для обеспечения необходимых выплат предпочли привлечь необходимые ресурсы на рынке, в связи с чем их стоимость заметным образом выросла.

Долговые рынки

Во вторник опубликованная макростатстика США, несмотря на неоднородность, все же добавила к общерыночной картине позитивных оттенков. Безусловно, разочаровывающими оказались данные по ценам производителей, которые продолжили в июле снижаться (на 0,9% относительно июня при прогнозируемом падении на 0,3%, на 6,8% в годовом выражении, тогда как ожидалось 5,9%). Статистика по новому строительству в июле оказалась также хуже ожиданий, однако важно отметить, что достигнуть прогнозируемого показателя не удалось ввиду сокращения в сегменте «мультисемейного» строительства. В то же время индивидуальное строительство, на долю которого приходится порядка 75% всей отрасли, продолжает свой рост, фактически стартовавший еще в марте текущего года (прирост за июль 1,7%), в том числе и благодаря действующему механизму налоговых кредитов.

Фондовые площадки восприняли отчет по рынку недвижимости ростом, во многом рассматривая его результаты как предпосылки ожидаемого во втором полугодии постепенного восстановления экономики. По итогам дня индексы прибавили в весе порядка 1%. Кроме того, оптимизму в акциях благоприятствовала и ситуация в сырьевом сегменте, где котировки WTI поднялись до 69 долл. за барр. после выхода очередного отчета по запасам, которые оказались меньше ожидаемых.

Следствием активизации покупок в рисковых активах стало ослабление спроса на UST, однако рост доходностей был довольно умеренным. В частности, по 10-летним бондам доходность выросла на 4 б.п. до 3,51% годовых.

Перспективы сегодняшнего торгового дня выглядят еще достаточно туманными, вместе с тем, велика вероятность, что спрос на американские долговые бумаги, который активизировался на азиатских торговых площадках на фоне отрицательной динамики фондовых индексов, вполне может сохраниться в течение всего дня.

Российские суверенные еврооблигации Russia-30 по итогам вчерашних торгов «удержали» котировки в диапазоне 100,625% - 100,75%, при этом если в первой половине более активными были покупатели, поддерживающие движение котировок к верхней границе обозначенного диапазона, то после выхода статистики в США более заметным стало желание участников зафиксироваться.

В корпоративных евробондах по-прежнему «штиль», нарушить который вчера пытались покупатели бумаг Северсталь-13 и ВТБ-18.

Сегодняшние торги не обещают чего-то принципиально нового, поскольку среда представляется довольно «бедной» на ожидаемые новости. Среди факторов, поддерживающих интерес к рискам России, отметим цену российских сортов нефти, которые пока еще держатся выше 71 долл. за барр. Однако в качестве мощного противовеса выступают анонсированные бюджетные характеристики на следующий год, в частности, скорректированные в большую сторону ожидания по сокращению бюджетных доходов ввиду прогнозируемого снижения цен на энергоносители.

В рублевых бумагах во вторник не было единого тренда. Отметим, что активность участников сохраняется весьма слабой и ориентированной на наиболее ликвидные выпуски, где амплитуда колебаний котировок преимущественно варьировалась в диапазоне + 5-15 б.п.

Что касается вчерашнего размещения облигаций АФК «Система», приходится констатировать, что текущая ситуация не позволила эмитенту существенно сэкономить на стоимости заимствования – купон составил 14,75% при ориентире в 14,95%. При этом не прозвучало и сопровождающих все последние размещения сообщений о многократном переспросе, что также можно рассматривать, как «издержки» текущего момента.

На сегодня запланировано доразмещение ОФЗ серии 25065 на 15 млрд руб. При этом перспективы данного аукциона рисуются не особо радужными в условиях некоторого охлаждения интереса инвесторов к новым покупкам. По итогам последних торгов котировки спроса на бумаги серии 25065 снизились почти на 15 б.п. до 101,07%, что косвенно подтверждает довольно консервативный настрой участников в отношении новых бумаг. Исходя из этого, мы ожидаем, что при отсутствии рыночной премии фактически объем размещения будет существенно ниже заявленного предложения.