Взгляд на рынок

БАЗОВЫЕ АКТИВЫ

Ставки казначейских обязательств США снижаются второй день подряд. На фоне очередного беспокойства в финансовом секторе падение американских фондовых индексов привело к усилению спроса на защитные активы. Сегодня публикуются данные по ценам производителей, а также с рынка жилья за июль.

РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ

Рынки внешних долгов развивающихся стран сбавили обороты. Большинство кредитных спрэдов ЕМ изменяются под властью динамики US-Treasuries. В российских еврооблигациях ситуация аналогичная. Покупателей на выпуск "Россия-30" по цене 112 п.п. по-прежнему нет.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Рынок рублевого долга впал в стадию августовского затишья. И, хотя ряд выпусков первого уровня продолжает сползать в цене, торговые обороты были незначительны. Денежный рынок восстанавливается крайне неохотно, однодневные ставки МБК вчера оставались чуть ниже 6%.

Макроэкономика

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 737.6 (+9.2) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 632.5(+16.2) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 105.1 (-7.0) млрд руб.

Ставки рынка МБК вчера остались на прежнем уровне, однодневные кредиты МБК обходились в среднем под 5-5.75%. Объем операций РЕПО ЦБ сократился незначительно: до 56.6 млрд руб. против 58.0 млрд руб. в пятницу. Ситуация на рынке стабилизируется медленно, а уже в конце недели пройдут налоговые платежи.

Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид, лишь дальние ставки подросли на 1-2 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.47%, 3M LIBOR – 2.81%, 12M LIBOR – 3.26%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 6.33%.

Локальный долговой рынок

ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ

Рынок рублевого долга впал в состояние августовского затишья. Факторов, способных сломить апатию на рынке сейчас не прослеживается, тогда как "сезон отпусков" уводит активность с рынка. Тем не менее, вчера мы видели ряд продаж в выпусках первого уровня. Выпуски Мособласти вчера лидировали по торговым оборотам, потеряв в цене в среднем 15-20 п.п.

Мы полагаем, что на текущей неделе активность рынка останется минимальной. Состояние рынка остается напряженным, даже несмотря на небольшие ценовые изменения. Угрозы исходят от возможного дальнейшего ужесточения процентной политики ЦБ, а также избыточного предложения на первичном рынке. Эти факторы будут еще долго сдерживать оптимизм на локальном рынке. К сезонным рискам можно отнести тяжелую ситуацию с ликвидностью, которую усугубил отток капитала на прошлой неделе. Как мы видим, ставки МБК остаются высокими, а уровень рублевой ликвидности вызывает опасения. Среди драйверов, способных вызвать появление хоть какой-либо активности на рынке можно выделить новости о планируемых размещениях.