МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[19.08.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

Активность торгов на рынке рублевых облигаций вчера заметно снизилась по сравнению с предыдущими днями и инвесторы начали неагрессивно фиксировать прибыль. Эта тенденция коснулась всех секторов рынка. Так, ОФЗ 46018, торговавшаяся позавчера по 105.00 и выше, вчера снизилась до 104.60-104.90. В остальных длинных бумагах так же преобладало коррекционное движение вниз на 0.1-0.3%.

В облигациях Москвы наблюдалась консолидация цен на достигнутых уровнях – колебания проходили в рамках 0.1-0.2%.

Аналогичная ситуация наблюдалась в корпоративных облигациях первого эшелона, где так же наблюдается консолидация.

Во втором эшелоне спрос наблюдается на компании пищевого сектора (рост на 0.2-0.5%), что связано с бумом поглощений компаний этого сектора со стороны западных компаний (Тиньков, ПИТ, возможно Красный Восток). В целом, выборочные покупки в облигациях 2-3 эшелона сохраняется на фоне крайне высокой ликвидности.

После 2-х недельного ралли рынок рублевых облигаций, скорее всего, войдет в полосу консолидации в ближайшие 2 недели до начала осени. С началом сентября покупки вновь могут активизироваться, т.к. крайне высокие цены на нефть означают, что уровень рублевой ликвидности будет только увеличиваться. Единственно, что сможет удовлетворить возможный всплеск спроса на рублевые облигации с началом осени – это активизация эмитентов на первичном рынке.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

Рынок US Trys вошел в фазу уверенного роста цен судя по последнему поведению рынка. Несмотря на негативные для рынка облигаций экономические данные по США, в частности высокие данные по инфляции на этой неделе, превысившие ожидания рынка, доходность US Trys упорно снижается. Так и вчера, вышедший выше ожиданий индекс экономической активности Philadelphia Fed (17.50 против 14.0) не смог остановит дальнейшее снижение доходности US Trys. Доходность 10Y UST упала к вечеру до 4.20% с 4.28% годовых утром.

Еврооблигации РФ полностью повторили движение рынка US Trys, сохранив спрэд на неизменном уровне. Россия-30 подросла до 112.125. В корпоративных еврооблигациях РФ лучше рынка вели себя ВБД-08 и ММК-08, выросшие на 1/2-3/4 п.п. Мы сохраняем позитивный взгляд на рынок, ожидая снижение доходности 10y UST до 4.0% годовых к осени и как минимум сохранение российского спрэда на текущем уровне (130-140 б.п.).