Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[19.07.2012]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Ситуация на рынках

Небольшим снижением завершили вчерашний день российские еврооблигации. Большинство бумаг корпоративных эмитентов снизились в пределах 0,1-0,15%, в «красной» зоне закрылись котировки всех суверенных выпусков РФ.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов выросли. S&P500 увеличился на 0,67%, Dow Jones вырос на 0,81 %. Бразильский индекс Bovespa поднялся на 1,25 %.

Европейские индексы завершили предыдущий день ростом. FUTSEE 100 прибавил 1,01%, DAX поднялся на 1,62%, французский CAC 40 повысился на 1,84%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 0,73%; Brent подорожал на 1,12%. Сегодня Light Sweet торгуется по $90,54 (+0,75%); Brent стоит $105,94 (+0,74%). Спред между Brent и Light Sweet расширился до $15,40.

Драгоценные металлы показывают умеренно негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1578,23. Серебро выросло до $27,3041. Соотношение стоимости золота и серебра снизилось до 57,80.

Ключевая статистика

Розничные продажи в Великобритании (12:30);

Первичные заявки на пособие по безработице в США (16:30);

Продажи на вторичном рынке жилья в США (18:00);

Ведущие индикаторы в США (18:00);

Международные резервы в РФ.

Новости и статистика

США

Вчера статистическим бюро Census были опубликованы данные по строительству новых домов. Статистика вышла весьма позитивной: в июне показатель вырос до 760 тыс., оказавшись лучше среднего прогноза в 745 тыс.

Высокий уровень показателя можно обосновать началом летнего сезона, когда сектор строительства по понятным причинам показывает сильные результаты. Тем не менее, в сравнении с прошлым годом объемы строительства новых домов в США заметно увеличились (+23,6% относительно июня 2011 года).

Вчера ФРС опубликовала очередной отчет «Бежевая книга» об экономической активности в двенадцати округах США. Согласно докладу, в июне-начале июля экономическая активность в большинстве округов росла скромными темпами. Розничные продажи показывали рост гораздо более медленный, нежели чем в начале года. Слабыми также выглядели промышленность и особенно рынок труда.

Великобритания

Уровень безработицы в стране по итогам трех месяцев, завершившихся маем, сократился до 8,1%, что оказалось лучше прогнозных 8,2%. Это должно оказать небольшую поддержку и без того слабой экономике Великобритании.

Российские еврооблигации

Котировки большинства российских еврооблигаций вчера снизились после непрерывного роста в течение нескольких дней.

Тем не менее, коррекция была относительно слабой, в большинстве случаев падение котировок не превышало 0,1-0,2%. Цена выпуска Россия-30, например, не изменилась и осталась на уровне 124,2% от номинала. Однако другие «суверены», в частности, Россия-42, Россия-28 и Россия-20 потеряли более 0,5%.

В корпоративном секторе хуже рынка выглядели бумаги Газпрома, снижение на уровне 0,3% показали как «длинные» выпуски Газпром-19 и Газпром-34, так и «короткий» Газпром-14. Другим аутсайдером был Альфа-банк, в частности, Альфа-банк-17 и Альфа-банк- 21 снизились на 0,5%.

Снижение в районе 0,2% показали евробонды ВЭБа со сроками погашения в 2020 и 2025 годах, а также выпуски Евраз-18 и Вымпелком-21.

Падение в большинстве других бумаг не превышало 0,1%. Более того, в некоторых бумагах продолжался рост. Так, около 0,15% прибавили ТНК-ВР-20 и Газпром-13, около 0,25% прибавил выпуск Банк Москвы-15.

На утро четверга на рынке преобладает позитивный внешний фон. Нефть сорта Brent растет на 0,9% и торгуется у пика нескольких недель – 106,0$/баррель. Ростом начали день и европейские рынки акций, фьючерс на индекс S&P500 прибавляет порядка 0,2%. Выпуск Россия-30 с утра растет уже на 0,35%. Очевидно, что сегодня российские евробонды возобновят рост.

Первичный рынок

Вчера Россельхозбанк разместил еврооблигации объемом 350 млн. швейцарских франков ($358 млн.) сроком на 3 года. Ставка купона составила 3,125% годовых. С нашей точки рения выпуск был размещен по своему справедливому уровню доходности.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Новый выпуск Украина-17 прибавил за вчерашний день около 0,6% и в настоящее время продолжает торговаться на уровне 100,6-100,7% от номинала. В большинстве других евробондах Украины преобладала негативная динамика, суверенные выпуски потеряли порядка 0,3-0,4%.

Цены на суверенные евробонды Белоруссии не изменились, евробонд Беларусь-15 продолжает торговаться в районе номинала, в то время как Беларусь-18 торгуется по 96,4% от номинала. Потенциал роста цены в выпуске Беларусь-18 в ближайшее время сохраняется.

Торговые идеи на рынке евробондов

Среди суверенных еврооблигаций стран СНГ инвестиционный интерес представляют выпуски Украина-17, Украина-13 и Беларусь-18.

Недавно размещенный выпуск Украина-17 по- прежнему торгуется с премией к кривой доходности Украины в 30 б.п. с доходностью 9,1%. Мы полагаем, что потенциал роста цены в выпуске составляет 1,0- 1,5%.

Мы также рекомендуем покупать евробонд Украина-13 (В+/В2/В). Так, выпуск, погашаемый менее через год, торгуется с доходностью 8,3% годовых. Мы полагаем, что этот выпуск является одним из самых интересных на рынке по соотношению риск/доходность в настоящий момент.

Динамика выпуска Беларусь-18 в последние дни отстала от аналогичной динамики евробонда Беларусь- 15, который в настоящее время торгуется на одном уровне доходности, что и евробонды Украины. Однако, Беларусь-18 и кривой доходности Украины составляет 70 б.п. Подобный дисбаланс может исчезнуть в ближайшее время, поэтому мы ожидаем роста цены выпуска Беларусь-18 на 2,5-3,0%.

После повышения рейтинга Альфа-банка от агентства Fitch до инвестиционного уровня ВВВ-, все выпуски Альфа-банка покажут опережающий рост рынка. Однако, наиболее интересно выглядит выпуск Альфа-банк-17, который торгуется с премией к кривой эмитента в 30 б.п.

Среди других «длинных» бумаг мы сохраняем рекомендации покупать:

- Евраз-17 и Евраз-18 (спрэд к кривой доходности Северстали может сузиться);

- ТМК-18;

- Номос-банк-19.

Кроме того, мы сохраняем наши рекомендации по бумагам в рамках стратегии «buy&hold».

Рекомендуем покупать новый выпуск банка Русский Стандарт-17, с офертой через 3 года. Евробонд был размещен с премией относительно своего справедливого уровня в 50-70 б.п. Кроме того, выпуск торгуется с доходностью 9,3% годовых, что для дюрации менее трех выглядит довольно привлекательно.

В банковском секторе нам также интересны выпуски Промсвязьбанка, в частности Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-) Промсвязьбанк-15 (-/Ba3/B+). В настоящий момент Промсвязьбанк-14 торгуется с доходностью около 7,2% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. Доходность Промсвязьбанк-15 сейчас составляет 8,9% годовых. Это самый высокий уровень среди банков «второго» эшелона.

Очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 10,5%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Также рекомендуем купить и держать до погашения один из лучших, на наш взгляд, выпусков на рынке по соотношению риск/доходность – Ренессанс Капитал-13 (В/В3/В). Сейчас доходность евробонда составляет около 8,1%. При дюрации чуть больше года, этот уровень выглядит привлекательным.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 5,2% годовых.

Среди облигаций других стран СНГ могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,7% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 9,0% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов