Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[19.06.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

События. Стремительно растущая доходность US Treasuries не смогла вынудить инвесторов распродать рублевые облигации накануне выходных. Наиболее уверенно в пятницу выглядел первый и третий эшелоны корпоративного сегмента, на негативных сигналах с внешних рынков ослабла активность в секторе ОФЗ. В пятницу состоялось исполнение оферты по выпуску Мечел-ТД объемом 3 млрд руб. Напомним, по решению эмитента ставка купона была установлена в размере 5,5%, таким образом, большая часть займа – 2,567 млрд руб. – была предъявлена к досрочному погашению.

Treasuries. Коррекция в US Treasuries продолжается, форма кривой казначейских обязательств приняла вид близкий к традиционному за счет снижения доходности коротких нот казначейства, UST10 достигли уровня 5,124%. Мы продолжаем придерживаться мнения, что высокий уровень инфляции в США и стабильный темп экономического роста, делают очевидным ответ на вопрос, станет ли Фед повышать ставку 29 июня. В таком случае дальнейший рост доходности UST неизбежен.

Денежный рынок. Близится конец полугодия, среди ближайших налоговых выплат, предстоящих российским организациям, выплата НДС во вторник, а также платежи по налогу на прибыль – на следующей неделе. Сейчас ставки денежного рынка находятся на уровне 2% для банков 1-го круга, однако мы ожидаем небольшого локального роста ставок уже на этой неделе на фоне небольшого снижения ликвидности.

В отличие от прошлого года, когда недостаточный объем средств в системе вызвал период нестабильности на рынке МБК, в настоящий момент остатки на корсчетах, а также банковские депозиты находятся на более чем достаточном уровне, поэтому мы не ожидаем резких и болезненных колебаний на денежном рынке в ближайшие дни.

Торговые идеи: Мы рекомендуем к покупке выпуск ТМК-3 (8,27% на 20 мес.), поскольку при невысокой дюрации (1,5 года) данный выпуск представляется нам хорошим защитным инструменте на падающем рынке.

Среди других защитных инструментов, рекомендуемых нами к покупке, выпуск ЭФКО-1 (10,79% на 2,7 мес.).

В рамках продолжающейся коррекции на рынке мы по-прежнему рекомендуем инвесторам придерживаться защитной стратегии и приобретать короткие облигации 2-3 эшелонов. В прошедшую пятницу на ММВБ начались вторичные торги по выпуску компании Лаверна. Мы считаем, что справедливая доходность по выпуску Лаверна к оферте через 10 мес. составляет 11%, чему соответствует цена 100,39% – и рекомендуем держать бумагу инвесторам, купившим облигации на аукционе.

Из недооцененных выпусков мы рекомендуем к покупке Сибирьтел-4 с целью 104,75%-104,80%. Большой объем предложения по бумаге обвалил котировки выпуска на 50 б.п., и в настоящий момент Сибирьтел-4 выглядит неоправданно дешево. Мы по-прежнему считаем недооцененными выпуски Талосто, Инком- Лада-2 и Мастер-Банк-2.

На этой неделе. Коррекция мировых фондовых рынков будет ограничивать оптимизм внутреннего рынка на этой неделе. Кроме того, несмотря на высокий объем ликвидности на финансовом рынке, закрытие полугодия может вызвать волну продаж рублевых активов, поэтому мы рекомендуем воздержаться от вложений в длинные голубые фишки и обратить внимание на среднесрочные инструменты (10-24 мес.) 2-3 эшелонов корпоративного сектора.