Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[19.05.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Главные новости

Национальный банк Белоруссии поднял учетную ставку с 13% до 14%. Решение принято с учетом значительного роста в нынешнем году потребительских цен в Республике Беларусь. Повышение уровня ставки рефинансирования усилит защиту рублевых депозитов от обесценивания, увеличит их доходность, а также будет способствовать стимулированию притока денежных средств в банки.

Россия

Инфляция в России за период с 11 по 16 мая 2011 года составила 0,1%. С начала мая по 16 мая потребительские цены выросли на 0,3%, с начала года — 4,5%.

Промышленное производство в России в январе-апреле 2011 года выросло на 5,5% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года. В апреле промпроизводство выросло на 4,5% в годовом выражении, а по сравнению с мартом 2011 года снизилось на 4,7%. Показатель роста промпроизводства в апреле в годовом выражении стал минимальным за последние 16 месяцев.

США

Промышленное производство в США в апреле 2011 года не изменилось. В марте 2011 года объем промпроизводства, по пересмотренным данным, увеличился на 0,7%, а в феврале — понизился на 0,3%.

Коммерческие запасы нефти в США за неделю с 7 по 13 мая сократились на 15 тысяч баррелей и составили 370,31 млн баррелей. Запасы бензина выросли на 119 тысяч баррелей до 205,94 млн баррелей. Показатель по дистиллятам уменьшился на 1,16 млн баррелей и составил 143,13 млн баррелей.

Азия

Объем ВВП Японии в 1 квартале 2011 года снизился на 3,7% относительно 1 квартала 2010 года. Аналитики прогнозировали сокращение показателя в годовом выражении на 2%, в квартальном — на 0,5%.

Еврозона

Число безработных в Великобритании в апреле увеличилось на 12,4 тысячи до 1,468 миллиона человек. Эксперты прогнозировали, что показатель останется на мартовском уровне.

Рынки

Доллар по итогам прошедшего дня немного укрепился. С утра индекс доллара DXY торгуется в районе вчерашнего закрытия и составляет 75,330 пункта. Валютная пара EUR/USD удерживает позиции и торгуется на уровне 1,4276. Контракты на нефть значительно прибавили вчера из-за неожиданно резкого сокращения запасов нефтепродуктов в США, сегодня торгуются на уровне $100,00 Light Sweet и $112,31 Brent. Спред между Brent и Light Sweet вновь сократился и составляет $12,31. Стоимость тройской унции золота составляет $1494,50. Стоимость унции серебра $35,13. Соотношение стоимости золота и серебра снизилось и составляет в настоящий момент 42,54.

Европейские индексы выросли после падения днем ранее на умеренно позитивном внешнем фоне и затухании опасений относительно резкой смены политики МВФ. FUTSEE 100 вырос на 1,07%, DAX поднялся на 0,65%, французский CAC 40 прибавил 0,93%.

Американские индексы провели вчера растущую сессию благодаря публикации протоколов заседания FOMC. S&P500 прибавил 0,88%, Dow Jones вырос на 0,65%. Хуже рынка выступил промышленный сектор -1,22%). В лидерах акции компаний сектора основные материалы (+2,04%) и нефтянка (+1,97%), хуже рынка компании, оказывающие коммунальные услуги (-0,26%).

Торги на азиатских площадках проходят разнонаправленно. Японский NIKKEI 225 теряет на 0,43% после публикации резко-негативных данных по ВВП, в Гонконге Hang Seng вырос на 0,31%, индийский SENSEX вырос на 0,21%.

Сегодня фьючерсы на американские индексы немного снижаются на фоне слабой статистики из Японии. Фьючерс на S&P500 теряет 0,06%, фьючерс на Dow Jones также снижается на 0,06%.

Российские индексы открылись с гэпом наверх, но до вечера сползали вниз без явных торговых идей. Неожиданно позитивные данные по запасам нефтепродуктов в США придали рынку ускорения на закрытии. Индекс ММВБ вырос на 1,14%, Индекс РТС на основной сессии прибавил 1,13%. В лидерах рынка, как мы и ожидали – Полиметалл, Северсталь. На закрытии уверенно подросла нефтянка, хуже рынка по-прежнему Ростелеком.

Сегодня открытие ожидаем в плюсе порядка 1% на фоне отросших американских рынков и сырьевых котировок. Негатив из Азии и красные фьючерсы на американские индексы могут привести к повторению вчерашнего сценария, однако, шансы на продолжение отскока достаточно велики, предпочтительно выглядят акции нефтяных компаний.

На ход торгов могут повлиять данные по розничным продажам в Великобритании (12:30 МСК), заявкам на пособия по безработице в США (16:30 МСК), продажам жилья на вторичном рынке (18:00 МСК) и публикация индекса производительности ФРС Филадельфии (18:00 МСК). Также сегодня будет опубликована речь президента ЕЦБ г-на Трише, которая может оказать успокаивающее влияние на европейские площадки.

Новости эмитентов

Совет директоров компании «Башнефть» по итогам 2010 года принял решение рекомендовать годовому общему собранию акционеров утвердить дивиденды в размере 235,77 рубля на одну обыкновенную и привилегированную акции.

Совет директоров «Уралкалий» рекомендовал общему собранию акционеров компании утвердить по итогам 2010 года дивиденды в размере 4,55 рубля на одну акцию, что составляет около 0,8 доллара на одну глобальную депозитарную расписку.

Российские еврооблигации

Еврооблигации российских эмитентов вчера практически не изменились в цене. В нефтяных котировках наблюдалась умеренно позитивная динамика, тогда как доходность UST-10 выросла на 4 б.п. до 3,14% годовых. Выпуск Россия-30 вырос на 0,06%, YTM – 4,49%.

Вчера продолжилось ралли в еврооблигациях ТНК-BP, а спрэд к Газпрому продолжил стремительно сужаться после новостей об удачном для ТНК-BP разрешении акционерного конфликта. ТНК-BP-18 вырос на 0,5%, ТНК-BP-16 прибавил 0,4%, а рост в выпусках ТНК-BP-17 и ТНК-ВР-20 составил 0,3%. Лучше рынка выглядели и выпуски Лукойла. Лукойл-17, например, вырос на 0,23%, Лукойл-20 и Лукойл-22 прибавили около 0,14%. Среди бумаг банковского сектора отличились выпуски Альфа-банк-17 и Алфьа-банк-21, который выросли на 0,15%, а также Ренессанс Капитал-16 и Сбербанк-17, рост которых составил около 0,22%.

Однако большинство евробондов Газпрома, ВЭБа и Евраза снизились. Газпром-37 снизился на 0,5%, Газпром-34 потерял 0,4%. Евраз-18 потерял 0,2%, Новатэк-21 и ВЭБ-25 потеряли около 0,12%. В остальных выпусках сколько-нибудь значимых движений не наблюдалось и они завершили день без изменений.

На утро четверга на рынках складывается умеренно позитивный фон. Нефть торгуется вблизи уровней закрытия предыдущего дня, фьючерсы на американские индексы – в небольшом плюсе. Выпуск Россия-30 прибавляет около 0,1%. Ожидаем, что сегодня «боковое» движение в большинстве еврооблигаций сохранится.

Среди новостей первичного рынка, отметим, что вчера появилось сообщение, что Россия планирует доразместить рублевые еврооблигации объемом 40 млрд. рублей с доходностью 7,125%. Это сообщение вызвало значительное снижение уже обращающегося займа на 40 млрд. рублей, который Россия разместила в феврале с доходностью 7,85% годовых. На начало вчерашнего дня доходность обращающегося евробонда находилась на уровне 6,6%, т.е. Минфин предложил существенную премию ко вторичному рынку. Книга заявок была закрыта сегодня ночью по ставке 7,0%. Заметим, что рублевый евробонд торгуется существенно ниже по доходности, чем рублевые ОФЗ на внутреннем рынке. Так, эквивалентный по дюрации выпуск торгуется сейчас по 7,8% годовых что мы связываем с более низкой ликвидностью российского внутреннего рынка. Мы не исключаем, что рост в выпуске Россия-18 в ближайшее время продолжится, в случае, если цены на нефть будут держаться вблизи 100$/баррель. Хотя потенциал роста едва ли превышает 1-2 «фигуры».

Еврооблигации зарубежных стран

Рост доходности treasures вчера привел к негативной динамике в большинстве еврооблигаций украинских эмитентов. Так, суверенный выпуск Украина-21 снизился на 0,15%, YTM – 6,92%. Квазисуверенный НафтоГаз Укрианы-14 снизился на 0,1%, YTM – 5,86%. МХП-15 и Метинвест-15 потеряли по 0,08%. Сильнее остальных снизился Метинвест-18, который потерял 0,17%.

Белорусские суверенные еврооблигации вчера активно прибавляли на новостях о вероятном получении кредита от России и ЕвразЭс общим объемом $6,5 млрд. В добавление к словам А. Лукашенко, вчера министра финансов подтвердил информацию, что переговоры блики к завершению. Выпуск Беларусь-15 вырос на 0,3% и достиг цены в 95,0% от номинала, а доходность снизилась до 9,17%. Выпуск Беларусь-18 взлетел на 0,6% и приблизился к цене в 92,0% от номинала, YTM – 10,6% годовых.

На рынке европейских облигаций наступило некоторое затишье. Суверенные облигации «проблемных» стран Европы вчера не сильно изменились. Исключение составляют выпуски Испании, так 10-летние облигации опустились на 0,4%, YTM – 5,29%.

Разнонаправленно торговались суверенные еврооблигации стран Латинской Америки. Если бумаги Бразилии, Мексики и Колумбии пользовались сильным спросом, то евробонды Венесуэлы подверглись распродажам. Так, Бразилия-21 вырос на 0,36%, YTM – 4,29%, Мексика-20 подрос на 0,07%, YTM – 4,07%, а Венесуэла-20 упал на 0,33%, YTM – 13,21%.

Торговые идеи на рынке евробондов

Интерес по-прежнему представляют суверенные еврооблигации Белоруссии. Спрэд между выпусками Белоруссии и Украины продолжает сокращаться, однако все еще остается довольно широким. Так, выпуск Беларусь-15 торгуется с премией к евробонду Украина-15 на уровне 480 б.п, а выпуск Беларусь-18 – с премией в 440 б.п. к соответствующему выпуску Украина-18. Мы полагаем, что подобная премия не обоснована. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 280 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 240 б.п.

Одной из лучших идей среди еврооблигаций корпоративного сектора Казахстана является новый выпуск Казкоммерцбанк-18. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 8,8% годовых, что дает спрэд к собственной кривой доходности на уровне 40 б.п. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе указанный спрэд исчезнет.

Мы рекомендуем к покупке недавно размещенный выпуск Евраз-18. Сейчас премия к кривой доходности Северстали составляет около 50 б.п. Мы полагаем, что принимая во внимание немного лучшее кредитное качество Северстали по сравнению с Евразом, премия между выпусками не должна превышать 20 б.п.

Одной из лучших идей на рынке, на наш взгляд, является покупка нового выпуска Ренессанс Капитал-14. Доходность евробонда составляет сейчас около 10,43%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 296 б.п. Мы полагаем, что после повышения рейтинга Ренессанс Капиталу до уровня В с В-, соответствующий спрэд не должен превышать 230-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 55-60 б.п.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

Рублевые облигации

В четверг внутренний рынок облигаций покажет рост в связи с позитивным настроем инвесторов на мировых фондовых площадках, ростом цен на нефть из-за низких данных по запасам из США. Поддержку рынку так же окажет стабильно высокая рублевая ликвидность и укрепляющийся рубль по отношению к мировым валютам. Кроме того вчера был опубликован протокол апрельского заседания ФРС США, согласно которому низкие ставки еще будут оставаться неизменными длительное время, и стимулирование экономики, правда уже не в рамках QE, будет продолжено, что так же было воспринято позитивно игроками на финансовых рынках.

Объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ снизился до 1 101,7 млрд. рублей. Остатки на корсчетах выросли до 739,1 млрд. рублей.

В среду обороты торгов на внутреннем рынке были выше среднего, при этом цены по облигациям зафиксировали свое снижение, сведя на нет рост предыдущей торговой сессии.

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P снизился на 0,04%, а индекс полной доходности IFX-Cbonds - 0,01%.

Среди ликвидных бумаг рост наблюдался в выпусках: Россельхозбанк-6 +99б.п., Мечел-13 +65 б.п., Мечел-14 +59б.п.; снижение продемонстрировали выпуски АИЖК-18 -133 б.п., ВЭБ-8 -79 б.п., Сибметинвест-2 -63 б.п.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Показав рост за последние 2 дня, бумага ССМО ЛенСпецСМУ БО-02 сузила свой спрэд к кривой бумаг Группы ЛСР (рейтинги компаний аналогичны), однако до сих пор он составляет 75 б.п.

Мы оставляем наш прогноз покупать на бумаги Русала 07, 08. Потенциал в бумагах до 50 б.п.

В настоящий момент спрэд между кривыми Евраза и Северстали составляет порядка 40 б.п. на среднем участке кривой и 60 б.п. на длинном, при схожих кредитных рейтингах эмитентов. В среднесрочной перспективе upside бумаг Евраза находится в пределах от 40-60 б.п.

Отметим еще некоторые инвест. идеи в бумагах рублевого рынка. Мечела БО-02 к собственной кривой имеет спрэд в 20 б.п., Альянс НК 03 недооценен на 50 б.п, по отношению к другим выпускам компании; Трансконтейнер 02 имеет потенциал снижения спрэда к кривой РЖД в 20 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов