Рынок рублевых корпоративных облигаций на прошедшей неделе был достаточно волатильным. Основными причинами стали рост рынка на позапрошлой неделе, а также временная неопределенность, связанная как изменением порядка осуществления валютных интервенций Банком России, так и с проведением доразмещений ОФЗ. Кроме того, наблюдался вывод средств на бурно росший рынок акций. Рост котировок привел в понедельник к фиксации прибыли участниками рынка по достаточно широкому спектру бумаг, включая длинные выпуски наиболее ликвидных бумаг. В частности, на больших объемах снизились котировки ГАЗПРОМ А4 (–0,12% по итогам дня), РусСтанд-7 (- 0,08%), Мосэнерго2 (-0,05%). На наш взгляд, высокие объемы отражали в некоторой степени ожидания рынка о предоставлении премии на аукционах по доразмещению ОФЗ 26200 с погашением в 2013 г. и ОФЗ 46020 с погашением в 2036 г. Вопреки таким настроениям, аукционы прошли в обычном русле: по нашим оценкам, премия к доходности составила порядка 8 – 9 б.п. По итогам аукционов размещено ОФЗ 46020 59% от объема предложения, ОФЗ 26200 34%. В отсутствие даже сравнимой премии последние аукционы прошли успешнее для Минфина, чем аукционы на прошлой неделе. Это касается как размещенного объема, так и предоставленной премии.

Во вторник на рынке наблюдалась позитивная динамика котировок. Появлялся точечный спрос в бумагах 2 – 3 эшелонов, как это наблюдалось в течение последних нескольких недель. В частности, на высоких объемах торговались бумаги МагнитФ 02 (+0,42% по итогам дня), ОГК-2 01 об (+0,26%), СатурнНПО3 (+0,15%).

В среду Банк России изменил порядок осуществления валютных интервенций, что увеличило риски стратегий, направленных на укрепление рубля. В итоге динамика котировок на рынке была разнонаправленной, а основные торги прошли в длинных бумагах энергетического сектора: Мосэнерго2 +0,1% по итогам торгового дня, ОГК-2 01 об -0,21%.

Отметим успешное размещение полугодичных бумаг Разгуляя. Объем предложения составил 500 млн руб., бумаги размещены по цене 94,36% от номинала. Несмотря на все условия вероятного дефолта по 2-му выпуску холдинга Марта в связи со спором хозяйствующих субъектов, холдинг выкупил лишь 1,3% выпуска, договорившись с инвесторами. Риски по бумагам эмитента сохраняются: 22 мая компании предстоит погасить первый выпуск на 0,7 млрд руб.

На рынке российских евробондов ощущался позитив как в связи с продолжающейся волатильностью на рынке казначейских обязательств США, так и успешным размещением длинных евробондов Евраза. Доходности индикативных UST-10 и Russia-30 в результате вернулись на уровни начала недели. Спред снизился за неделю на 5 б.п. – до 137 б.п. Текущая неделя на рынке рублевых корпоративных облигаций ожидается умеренное преобладание настроений на покупку на фоне стабильной ситуации с рублевой ликвидностью, а также постепенным ростом аппетитов инвесторов к риску.