ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[19.04.2007] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Россия vs Бразилия – политическая премия все очевидней
• Длинные бумаги пользуются спросом, Абсолют – потенциала больше нет
• Доходность Treasuries продолжила снижение, ждем стабилизации

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Доразмещение ОФЗ 26199 прошло «на ура»
• Бумаги выходят на вторичный рынок выше номинала
• Новые размещения на «первичке» пройдут без проблем
• Московская Область-7: без премии!

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Корсчета растут в преддверии налогового периода, участники продолжают продавать валюту регулятору

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• X5 Retail Group: МСФО за 2006 г. – новая точка отсчета
• ДЗ-Финанс (УИДЗ): итоги 2006 г., подробности акционерного конфликта
• Самохвал покупает мясоперерабатывающий завод за US$100 млн.
• ГК «Кристалл-Гросс»: кредитный комментарий

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Gazprombank 15 – спред к VTB 35 (put) серьезно расширился из-за размещения FRN – справедливое значение спреда – 50-60 бп
• Покупать CLN Irkut. После повышения на 3 ступени рейтинг от Moody`s на ступень выше, чем у АЛРОСЫ. Справедливый спред к Alrosa – 50-60 бп
• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп
• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 60-80 бп при аналогичном рейтинге
• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.41%. Потенциал снижения доходности – 115-165 бп
• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп
• Покупать выпуски МОИА, МИА, МОИТК-1 и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области)