ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Fed купит много всякого разного, в том числе UST
• Дефляция vs инфляция
• Евро и золото на коне
• Решение ФРС прервало коррекцию на российском рынке

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Активность на подъеме
• Первичный рынок жив!
• РусГидро получил билет в ломбардный список
• Сибирь выкупила 20% выпуска

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• К закрытию секции ставки на свопах заметно выросли, возможно, по причине удешевления рубля

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ХКФБ: результаты 2008 г. по МСФО и conference-call
• ВБД: результаты 2008 г. по US GAAP
• Сбербанк обещает не банкротить ГАЗ
• Fitch понижает рейтинг НКНХ
• РЖД привлекает кредит на US$500 млн. от Barclays Bank

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• В последнее время девальвационные ожидания сошли на нет, а стоимость фондирования понемногу приближается к уровню доходности качественных бумаг. Тем не менее, риски дефолтов остаются высокими, и с учетом смены характера заявлений официальных лиц на поддержку правительства, в случае чего, лучше не рассчитывать. Поэтому мы по-прежнему рекомендуем соблюдать осторожность и ограничиться приобретением коротких бумаг эмитентов первого и качественного второго эшелонов, способных самостоятельно исполнить обязательства. Достойным выбором мы считаем выпуски Москва-46, Москва-59, РЖД-13, РусГидро.

• В последнее время на рынке наметилось движение в корпоративных еврооблигациях. Тем не менее, мы все еще настроены осторожно, и полагаем, что хрупкий оптимизм на российском рынке на 95% зависит от ситуации на глобальных рынках, в то время как собственно привлекательность российских бумаг еще мало что значит. На наш взгляд, покупать евробонды имеет смысл только если вы: а) имеете длинные деньги; б) верите, что худшее на глобальных рынках позади; в) считаете, что в российских еврооблигаций не будет «громких» реструктуризаций.

• Если вы удовлетворяете указанным выше условиям, то вам имеет смысл покупать качественные еврооблигации средней дюрации, которые покажут опережающую динамику в случае реализации роста рынка. Среди наших предпочтений выпуски: Severstal 13, TNK 12, VTB 16E.

СЕГОДНЯ

• Оферты УРСИ-7, Еврокоммерц-5
• Погашение Моторостроитель-Финанс-1, Питер-Лада Финанс-1, ВТБ-4