Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[19.03.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ Решение ФРС привело к обвалу доходностей UST.

Внутренний долг РФ Объемы торгов значительно возросли, позитивный настрой продолжается.

Внешний долг РФ

Вчера, как мы и ожидали, основным событием дня стало окончание двухдневного заседания FOMC. ФРС ожидаемо сохранила целевой диапазон базовой процентной ставки от 0% до 0.25% годовых. Однако намного более сильный эффект на рынок оказало намерение ФРС приобретать US Treasuries на сумму до $300 млрд для улучшения ситуации на кредитных рынках в условиях продолжения ослабления экономики. ФРС также увеличит объем скупки ипотечных бумаг на $750 млрд до $1.25 трлн. Фактически, это означает включении печатного станка. Реакцией рынка стало стремительное снижение доходностей UST и курса американской валюты. Так, доходности UST-10 упали почти на 50 б.п. до 2.5%, а доллар, в свою очередь, самыми быстрыми темпами за последние 9 лет (-3%) опустился к евро до $1.345/евро. Данные меры были с оптимизмом восприняты рынком, американские фондовые индексы прибавили в районе 2%. Безусловно, последние шаги ФРС создают серьезнее давление на доллар, однако его снижение может быть несколько сдержано ЕЦБ, который, согласно фьючерсам, 2 апреля, скорее всего, понизит свою ключевую ставку со своего нынешнего уровня в 1.5%.

В среду на российском рынке евробондов активность оставалась на относительно невысоких уровнях. В суверенном сегменте Rus-30 закрылся на 1 п.п. ниже – на уровне 91.75-92% от номинала (YTМ 9.04- 8.99%). Однако уже этим утром Rus-30 открылась на уровне 94-94.75% от номинала (YTM 9.6-9/4%). При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился на 40 б.п. до 625 б.п.

Корпоративные облигации продолжают чувствовать себя вполне уверенно. Так, длинные выпуски Газпрома (YTM 13%) прибавили порядка 1 п.п., также на 1 п.п. подрос Сбербанк-11 (YTM 9.3%). На 0.5 п.п. выше закрывались выпуски Евраза-13 (YTM 24.6%), Евраза-15 (YTM 19.2%), Евраза-18 (YTM 22.15%). Из аутсайдеров можно отметить ТМК-9 (YTM 18.3%), ТМК-11 (YTM 32.3%), потерявшие 0.5 .п.п. В заключении можно отметить, что спрос несколько сместился от локальных игроков к западным инвесторам.

Рублевые облигации

В среду на рублевом рынке активность торгов значительно возросла по сравнению с прошедшими днями. Позитивными факторами, оказывающими влияния на рынок является увеличение ликвидности в системе, а также судя по NDF снижение девальвационных ожиданий. Мы наблюдали устойчивый спрос на короткие выпуски бумаг 2-го эшелона с хорошим кредитным качеством: Х5 (YTР 22.6%), Система-1 (YTР 19.25%), Урси-8 (YTР 19.1%), Центр Инвест-1 (YTР 19.2%). Также довольно большие объемы прошли и в недавнем времени не очень неликвидных субфедеральных бумагах. По всей видимости, спрос исходил от управляющих компаний, которые обозначили свой интерес в таких выпусках выше 20%: Самарская Область-6, Карелия-1, Пензенская область-1. В 1-ом эшелоне сделки проходили в Газпроме-4, ВТБ-5 и ВТБ- 6, однако по итогам дня цены остались без изменений.

На первичном рынке Москва доразмещала свой 59-й выпуск. Москомзайм сообщил о размещении облигаций Москвы с погашением в марте 2010 г. Всего было подано 52 заявки от 23 банков и компаний на сумму 6.199 млрд. руб. Было удовлетворено 44 заявки 22 участников на 5.58 млрд. руб. Доходность по итогам аукциона составила 15.97% годовых. Среди банков с иностранным капиталом было размещено около 20% выпуска. Это вполне неплохой результат, особенно при условии, что до этого Москва смогла разместить лишь 2.8 млрд руб. При этом, судя по тому что на было подано сразу 52 заявки, размещение носило собой рыночный характер.

Основные новости

Дефолты ФЛК по CLNам аукнулся на вексельном долге компании

Вчера стало известно, что спортивное общество Сокольники подало иск на 476 млн руб в Арбитражный суд Москвы к ФЛК о досрочном погашении векселя. Основанием для досрочного предъявления векселя стал дефолт ФЛК по еврооблигациям в конце 2008г. Нам трудно оценит шансы на успех иска, однако, возможность досрочного предъявления векселя на основании неплатежей и несостоятельности векселедателя прописана в положении «О переводном и простом векселе». Данное положение является основным документом, регулирующим оборот векселей. В случае удовлетворения иска к ФЛК можно ожидать волну судебных разбирательств по досрочному погашению векселей других компаний с публичными долгами. Мы все-таки рискнем предположить, что иск будет неудовлетворен, так как не совсем понятно, что подразумевается под «неплатежами». В случае положительного решения в пользу векселедержателя, перспективы подобных исков значительно возрастут.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: