Вчера казначейские облигаций США подверглись распродаже, после того как ФРС объявила о снижение учетной ставки лишь 0,75 б.п. Таким образом, игроки отыграли рост цен в течение предшествующих дней. Впрочем, в сопроводительном коммюнике отмечался риск дальнейшего замедления экономического роста, что дает основания рассчитывать на дальнейшее снижение ставок. На наш взгляд, текущий сценарий является наиболее оптимальным, поскольку более резкое смягчение денежно-кредитной политики могло спровоцировать панику и тем самым усугубить положение финансовых институтов. Что касается опубликованных вчера данных по строительному сектору и инфляции, то в целом они были довольно нейтральны.

Временное снижение рисков вернуло интерес к бумагам развивающихся рынков. Russia30 по итогам дня вырос на 8 б.п. В итоге спред Russia30/UST10 по итогам расширился сузился на 19 б.п. до 184 б.п. Мы не исключаем, что сегодня спред проложит сжиматься за счет роста аппетита к риску, однако в более отдаленной перспективе более существенное сужения сперда маловероятно.

Во вторник большую часть торгового дня на рынке рублевых облигаций царили пессимистические настроения. Участников рынка пугали неопределенность будущей стоимости фондирования и высокая угроза обострения кризиса мировой финансовой. Кроме того, участники рынка не решались предпринимать какие- либо действия до обнародования решения ФРС по ставке. И все низкая активность торгов не помешала ценам облигаций в среднем снизиться на 10 б.п. Некоторое успокоение пришло уже перед самым закрытием, когда стало известно, что и Goldman Sachs и Lehman Brothers в своих отчетах за первый квартал 2008 г не только не разочаровали рынок, но и даже превзошли консенсус прогнозы аналитиков.

Сегодня ожидается довольно спокойный день – никой важной статистической информации опубликовано не будет. В то же время после нежданного банкротства Bear Stearns рынок с нетерпением будет ожидать отчета еще одного крупного финансового игрока – Morgan Stanley. На внутреннем рынке все внимание будет участников сосредоточено на очередном доразмещении ОФЗ. К сожалению, спрогнозировать, изменилась ли полтика Минфина в плане ставок заимствования, невозможно. Так что, как говорится, подождем – увидим.