В понедельник на внешнем долговом рынке котировки us-treasuries показали умеренное снижение на фоне стабилизации ситуации на фондовых рынках и обратного перетока средств после недавней волны «flight-to-quality». Сейчас кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. Доходности 2-летних облигаций составляют 4,64% годовых (+2 б.п. по сравнению с утренними уровнями), 5-летних - 4,51% годовых (+2 б.п.), 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,58% годовых (+2 б.п.), 30-летние - на уровне 4,72% годовых (+1 б.п.).

На текущей неделе основным событием станет заседание Комитета по открытым рынкам ФРС, которое пройдет во вторник - среду. В очередной раз на первый план выходит не само решение FOMC, а официальный пресс-релиз. В частности, повышенный интерес вызывает отношение ФРС к «ипотечному кризису» США. Таким образом, первая половина недели, до оглашения результатов заседания, вероятно, пройдет спокойно. Значимой макростатистики на этой неделе выходит относительно мало, в то же время все публикуемые показатели относятся к сектору жилищного строительства. Завтра будут опубликованы февральские данные по количеству новых домов и разрешениям на строительство новых домов, однако реакция рынка будет ограничена ожиданиями заседания FOMC.

На рынке еврооблигаций развивающихся стран сохранялось спокойствие, что на фоне небольшого роста доходностей UST привело к сужению спрэдов. Индекс EMBI+ вырос на 0,12%, а его спрэд сузился на 4 б.п. до 178 б.п. Индекс еврооблигаций EMBI+ Россия снизился на 0,06%, спрэд индекса не изменился и составил 109 б.п. Еврооблигации «Россия-30» с утра торгуются на уровне 113,25/113,375 с доходностью 5,68% годовых, спрэд к UST-10 сузился до 110 б.п.

На рынке рублевого долга активность торгов оставалась очень низкой, единой тенденции в движении котировок не сложилось. Ситуация на денежном рынке, несмотря на намеченную на завтра уплату НДС, негатива на рынок не принесла. Ставки на МБК составляли около 3 - 4 % (overnight), суммарные остатки на корсчетах и депозитных счетах в Банке России остаются выше 650 млрд. руб.

Завтра внимание участников рынка вновь обратится на аукционы по первичному размещению - размещаются дебютные выпуски ТГК-1 объемом 4 млрд. руб. с 3-летней офертой и КМПО-Финанс объемом 1 млрд. руб. с 1,5-годовой офертой. Мы рекомендуем принимать участие в аукционе по размещению облигаций ТГК-1 по ориентирам организаторов (7,9 - 8,1% годовых), что дает премию к обращающимся выпускам Мосэнерго (в сопоставимой дюрации) около 55 - 75 б.п. В дальнейшем бумага может иметь апсайд, связанный в первую очередь с изменением структуры собственности компании. После IPO и продажи госпакета контроль над компанией, с большой долей вероятности, получат либо Газпром, либо ГМК, уже «сразившиеся» на аукционе за ОГК-3. Таким образом, спрэд ТГК-1 к Мосэнерго может сузиться вплоть до нуля.