Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[19.02.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне американские фондовые индексы закрывались в зеленой зоне, индекс S&P прибавил более 0.5%, отыгрывая сильную макро статистику. Инвесторов порадовал рост производственной активности, оказавшийся сильнее прогнозных уровней (17.6 против 17 пунктов).

Тем не менее, этим утром на рынках преобладают негативные настроения, японский индекс Nikkei снижается на 2%, фьючерс S&P падает на 12 пунктов. Участники рынка отыгрывают решение ФРС США повысить процентную ставку по заимствованиям банков через так называемое дисконтное окно (Discount Rate) на 25 б.п. – до 0.75%. Эта мера была озвучена уже после закрытия рынков в США и стала в какой- то мере сюрпризом для участников рынка. Таким образом, ФРС послал рынку сигнал о начале так называемой стратегии exit strategy. На этом фоне доллар укрепился к евро до отметки в $1.346/евро, что является максимумом за последние 9 месяцев.

Тем временем, на рынке российских евробондов активность была довольно слабой. В суверенном сегменте Rus-30 опустился до 112.25%, что было обусловлено продолжением роста доходностей КО США. Так доходности UST-10 подросли вчера еще на 7 б.п. – до 3.8%. Таким образом, несмотря на снижение Rus-30 на 0.5 п.п. спрэд между Rus-30 и UST-10 остался на прежнем уровне – 165 б.п. Суверенный риск на Россию CDS-5 подрос на 3 б.п. до 191 б.п. В корпоративном сегменте снижение в среднем составило 20-40 б.п. Чувствовалось некоторое давление в бумагах ВТБ на новости о том, что банк планирует в скором времени разместить евробонды на $1 млрд.

Рублевые облигации

В секторе рублевого долга сделки вчера были сосредоточены в облигациях 2-го эшелона. Инвесторы продолжают удлинять дюрацию портфелей за счет облигаций высокого кредитного качества металлургического, телекоммуникационного секторов.

Оптимизм инвесторов оказывают укрепление рубля – вчера его курс к бивалютной корзине опустился ниже отметки в 35 руб. Кроме того, по неподтвержденным данным сегодня ЦБ может понизить ставку рефинансирования на фоне снижающегося показателя годовой инфляции, а также с целью сократить спред между рублевыми и валютными ставками, чтобы ограничить приток спекулятивного капитала.

Сегодня с утра ЦБ понизил ставку рефинансирования. Правда решение было гораздо более умеренным, чем ожидали участники рынка – ставка снижена всего на 25 б.п., тогда как многие ожидали снижения на 50-75 б.п. Такая «осторожность» денежного регулятора может быть негативно воспринята инвесторами.

Макроэкономика

Статистика за январь: рост безработицы на фоне сильного промпроизводства

Вчера Росстат опубликовал цифры по январской статистики. Наиболее тревожащим фактором стал резкий рост безработицы – до 9,2% в январе против 8,2% в декабре. Также не сильно порадовали данные по розничной торговле – при росте располагаемого дохода на 7,1% год-к-году рост розницы в сопоставимом периоде составил всего 0,3%. Вышедшие цифры подтверждают весомость нашего беспокойства относительно роста потребления в этом году. Кроме того, хотя располагаемый доход за год вырос на 7,1% повышение реальных зарплат оказалось более умеренным – всего на 2,6%. Сочетание этих факторов и вылилось в мизерный рост розничных продаж.

Единственной позитивной без всяких «НО» цифрой можно назвать рост промпроизводства на 7,8% в годовом исчислении. Основным фактором такого высокого показателя стало машиностроение. Данный сектор продемонстрировал рост на 14.7% год-к-году в январе и снизился всего на 7.2% к декабрю по сравнению со средним снижением промышленного производства (месяц-к-месяцу) в целом на 26.9%. Мы считаем, что рост машиностроения вызван бюджетными расходами в конце прошлого года. Как мы уже отмечали, рост добычи полезных ископаемых на 6.9% год-к-году стал неожиданностью, тем не менее, его структура предполагает, что его причиной стал высокий спрос на электроэнергию, что является сезонным фактором.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: