ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Низкая активность в отсутствие американцев
• Рынки по-прежнему настроены на позитив
• Татфондбанк объявил обмен: предложение привлекательно, если купон выше 10.00%

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Торговая активность остается высокой
• Москва снова выйдет на первичный рынок
• ЦБ снова предложит ОБР

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Банки наращивают корсчета перед аукционами и налоговыми платежами

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Операционные результаты НМТП по итогам 2009 г.
• ММК опровергает сообщение о возможной продаже энергоактивов Белона (Интерфакс)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Среди рублевых облигаций первого эшелона сейчас не осталось явно недооцененных бумаг, вследствие чего лучшим выбором являются наиболее ликвидные выпуски, такие, например, как РЖД БО-1 или РЖД-10. По-прежнему неплохо смотрятся облигации АФК Система-2 и АФК Система-3, которые, несмотря на впечатляющий рост последних дней, все еще предлагают премию в районе 120 бп к МТС-5. Тем, для кого присутствие бумаг в ломбардном списке не является критичным, советуем также обратить внимание на выпуски МРСК Юга-2 и Интегра-2.

• Еврооблигации Газпрома по-прежнему кажутся наиболее недооцененными на российском рынке. Кроме того, мы считаем, что выпуск SINEK 12/15 явным образом недооценен относительно Alrosa 14. Во втором эшелоне нам нравится новый выпуск NKNK 12, который предлагает премию к металлургическому сектору в районе 200 бп, и мы ожидаем его сокращения минимум вдвое. Кроме того, нам нравится новый Ak Bars 12 с купоном 10.25%. На рынке Казахстана нам нравится выпуск KKB 13: спред к евробондам российских банков со схожими рейтингами даже после существенного сокращения в последнее время сохраняет некоторый потенциал сужения – еще до 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Данные TIC США
• Начало торгов облигациями: Татфондбанк-2,Атомэнергопром-2
• Оферта: ТрансКредитБанк-3