В ходе торгов в пятницу российские еврооблигации корректировались вверх после вчерашнего проседания, вызванного ростом доходности базовых активов. Медведи так и не смогли пробить 3-месячное сопротивление по доходности 10Y UST на уровне 4.80%, поэтому с небольшим восстановлением американских рынков, индикативные России-30 снова поднялись из-под ключевой психологической отметки 112%, где они находились на вечерних торгах в четверг. Тем не менее, консолидация базовых активов еще не повод для покупок российских суверенных бумаг, мы предполагаем, что "опасное заигрывание" бумаг с 112-ой фигурой продолжится, учитывая отсутствие торговых идей в российском кредите и сохраняющееся снижение цен на нефть. В корпоративном секторе вот уже несколько дней тактика основных игроков не меняется - продажи длинных ликвидных инструментов (главным образом, Евразхолдинг, Северсталь АФК Система, Вымпелком) и неохотные покупки коротких банковских бумаг.

Из последних размещений можно отметить удачную продажу 3-летних нот МДМ-банка на $425 млн. со спрэдом 260 б.п. к средним свопам. Ранее аналитики (и мы не исключение) несколько скептически отнеслись к диапазону 265-275 б.п., который казался достаточно агрессивным. Однако увеличение объема выпуска с первоначальных $200 млн. и снижение ставки говорит о высоком аппетита на российский банковский риск. Фактически ставка составила около 7.77% годовых, если смотреть по сегодняшним уровням свопов. Это все еще оставляет премию к бумагам Альфа-банка 2009 года в размере 20-25 б.п., учитывая сходство рейтингов двух кредитных организаций и то, что МДМ-банк практически не увеличивает уровень рыночного долга, часть которого погашается уже в феврале.

Российские еврооблигации продолжают торговаться хуже остальных сегментов emerging markets, где в пятницу лидируют бразильские, турецкие и филиппинские активы, отслеживая восстановление UST. Главный аутсайдер внешних рынков - Эквадор, новое правительство которого намерено провести реструктуризацию внешних долгов, но, похоже, нестабильность маленькой нефтяной страны перекрывается аппетитом на риск других кредитов.