Ситуация на рынках

Негативные настроения на мировых рынках сохраняются. И вновь, основной причиной этого остаются усугубление ситуации на долговом рынке Европы. Суверенные еврооблигации России вчера упали на 0,2%. Большинство корпоративных выпусков снизилось на 0,4-0,5%.

Американские индексы 17 ноября снизились. S&P500 упал на 1,68%, Dow Jones уменьшился на 1,13%. Бразильский индекс Bovespa снизился на 2,68%.

Европейские индексы завершили четверг снижением. FUTSEE 100 потерял 1,56%, DAX опустился на 1,07%, французский CAC 40 снизился на 1,78%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet рухнул на 3,67%; Brent обвалился на 3,27%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется без изменений на уровне $98,82; фьючерс на нефть марки Brent стоит $108,56 (+0,31%). Спред между Brent и Light Sweet впервые за последние 10 дней расширился и составил $9,74.

Драгоценные металлы показывают негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1723,45. Серебро снизилось до $31,4625. Соотношение стоимости золота и серебра резко выросло до 54,78.

Ключевая статистика на сегодня:

Цены производителей в Германии (11:00);

Новые производственные заказы Италии (13:00);

Индекс ведущих индикаторов CB в США (19:00).

Новости и статистика

США

Индекс деловой активности ФРБ в Филадельфии упал с 8,7 в октябре до 3,6 в ноябре. Согласно оценкам экспертов, показатели по перевозкам и новым заказам показали положительную динамику в ноябре, однако снизились относительно октября. Ожидаем также невысокую оценку индекса ISM Manufacturing, который будет опубликован двумя неделями позднее.

Количество первичных обращений за пособиями по безработице за неделю, завершившуюся 12 ноября, составило 388 тыс. (прогноз – 395 тыс.), это минимальное значение показателя с апреля 2011 года. Среднее число первичных заявок за четыре недели составляет 396,75 тыс.

Строительство новых домов в октябре снизилось на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и составило 628 тыс. Аналитики ожидали значение в 610 тыс. Отметим, что показатель держится на таком низком уровне (в районе 500-700 тыс.) уже второй год.

Показатели по первичным заявкам на пособие по безработице и строительству новых домов оказались лучше прогнозов, сигнализируя, таким образом, об улучшении состояния слабейших на данный момент секторов экономики США (рынок труда и жилищный сектор).

Великобритания

Объем розничных продаж в октябре вырос на 0,6% в месячном выражении и на 0,9% в годовом, что оказалось гораздо лучше ожиданий (-0,2% и -0,1% соответственно). Увеличение объемов продаж стало результатом старта предрождественских распродаж. Ритейлеры уже начали готовиться к предстоящим праздникам и снизили цены, борясь с негативными ожиданиями покупателей, чья уверенность была подорвана растущей безработицей и инфляцией (индекс потребительской уверенности от Nationwide упал с 45,0 п. в сентябре до рекордных 36,0 п. в октябре).

Российские еврооблигации

Спрос на рисковые активы вчера продолжил сжиматься после крайне неудачного аукциона по размещению испанских облигаций. Волна распродаж прокатилась по всем долговым рынкам Emerging Markets. Выпуск Россия-30 упал вчера на 0,4% до 117,6% от номинала. По причине падения доходности UST-10 на 5 б.п., индикативный спрэд Россия-30-UST-10 расширился до 246 б.п. В остальных российских суверенах падение оказалось меньшим, например, Россия-18 и Россия-20 потеряли в районе 0,2%.

В корпоративном секторе давление продавцов было гораздо сильнее. Наибольшее снижение показали выпуски металлургических компаний и другие евробонды с «длинной» дюрацией. Так, Евраз-18 рухнул на 2,1%, выпуски Северсталь-16 и Северсталь-17 опустились на 1,3% в среднем. Более 1,0% потеряли также Газпром-14, Газпром-16 и Газпром-34. Размещенный вчера евробонд Газпром-16 снизился на 0,2%, а Газпром-21 упал на 0,8%, подтверждая наши опасения относительно высокой волатильности этого выпуска.

В районе 0,6-0,8% упали длинные выпуски Вымпелкома, Лукойла, ТНК-ВР; Новатэк-21 потерял 0,75%.

«Защитные» инструменты, которые мы рекомендуем покупать в текущих условиях высокой неопределенности, упали в районе 0,1-0,15%. Так, Распадская-12 и Номос-банк-12 снизились на 0,15%, Еврохим-12 и Северсталь-13 потеряли 0,1%, а падение в выпусках МТС-12 и Альфа-банк-13 не превысило 0,05%.

На утро пятницы на рынках сложился нейтральный внешний фон. Фьючерсы на американские индексы - в символическом плюсе, нефть сорта Brent торгуется вблизи уровней закрытия вчерашнего дня – 108,2$/баррель. Выпуск Россия-30 растет на 0,1%. Сегодня на рынке евробондов наиболее вероятна консолидация, однако в среднесрочной перспективе тренд по-прежнему негативный.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

Рост, наблюдавшийся на украинском рынке еврооблигаций в четверг, оказался недолгим. В связи с ухудшением внешнего фона, продажи украинских бумаг возобновились. Суверенные облигации снизились в среднем на 0,5%, хотя падение в бондах с разной дюрацией было различным. Так, Украина-12 снизился всего на 0,05% и закрылся в районе 98,2% от номинала, а Украина-21 снизился на 0,7%. Ликвидные еврооблигации корпоративных эмитентов также находились под давлением. В частности, выпуски Метинвеста снизились на 0,8%, МХП-15 потерял 0,5%. В районе 0,1% упали Авангард-15 и Мрия-16.

Еврооблигации Белоруссии, напротив, продемонстрировали умеренно позитивную динамику. Так, Беларусь-15 вырос на 0,9% до уровня 82,3%, доходность опустилась к 15,2% годовых, Беларусь-18 выросла до 82,0% от номинала, доходность по займу составляет сейчас 13,3% от номинала.

Европа

Как мы уже отметили выше, негативная новость, вызвавшая сильные продажи пришла со стороны Испании. Это страна, доходности по облигациям которой сохранялись на минимальном уровне среди стран PIIGS, вчера провела аукцион по размещению 10-летних облигаций. Всего посредством размещения Минфин Испании занял 3,5 млрд. евро, спрос в 1,5 раза превысил предложение. Однако, доходность по бондам составила 6,975% годовых - рекордный уровень 1997 года. На прошлом аукционе доходность по аналогичным бумагам составляла 5,48% годовых. Негативно завершился аукцион и по размещению французских бумаг. Франция разместила вчера 5-летние бонды, спрос в 1,7 раз превысил предложение (на прошлом аукционе – в 3,6), при это доходность выросла на 70 б.п. по сравнению с прошлым аукционом, до 2,5% годовых. Разумеется доходности на французские облигации пока держаться на сравнительно низких уровнях, однако спрэд между 10-летками Франции и Германии растет день ото дня. Это увеличивает риски понижения кредитного рейтинга Франции и вовлечения страны в долговую лихорадку еврозоны.

На вторичном рынке доходности облигаций Италии и Испании практически сравнялись: доходность Италия-20 откатилась вчера до 6,85%, а доходность Испания-20 приблизилась к этой отметке. Рост доходности по испанским бондам связан как с общим ухудшением фона на европейском долговом рынке, так и с начерченными на это воскресенье парламентские выборы.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,0%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 5,6% годовых. Подробный анализ финансового состояния Промсвязьбанка и привлекательности выпуска Промсвязьбанк-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Альфа-банк-12 и Альфа-банк-13 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск Альфа-банк-12 объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Выпуск Альфа-банк-13 объемом $400 млн. погашается в июне 2013, доходность до погашения – 5,2%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.