Фондовый и товарно-сырьевые рынки

Фондовый рынок

Открытие на Российском фондовом рынке было позитивным по причине оптимизма на зарубежных площадках в связи с заявлениями китайских властей по поддержке своей экономики на $586 млрд, а также повышением цен на сырье, но уже во вторник отечественный фондовый рынок изменил направление. Помимо падения зарубежных индексов и цен на нефть во вторник, ЦБ РФ поднял ставку рефинансирования до 12% и поднял уровень бивалютной корзины на 30 коп. Подобные действия Центробанка стали сигналом для инвесторов, что в российской экономики все настолько плохо, что удерживать курс рубля становится невозможным. Действия банка пошли в разрез утверждениям представителей власти, что девальвации не будет. Таким образом, у игроков было подорвано доверие к правительству и его способности преодолеть финансовый кризис. В среду торгов на ММВБ не было по причине значительного снижения. В четверг индекс ММВБ рухнул на 7,62% до отметке 598 пунктов отыграв закрытие биржи предыдущего дня. В пятницу Российский фондовый рынок закрылся разнонаправлено на фоне снижения цен на нефть и умеренно позитивной динамики на фондовом рынке США.

Товарно-сырьевой рынок

За прошедшую неделю цены на нефть показывали отрицательную динамику на фоне сообщения Управления энергетической информацией при Министерстве энергетики США, которое обнародовало прогноз, согласно которому рост мирового спроса на нефть в следующем году будет крайне низким, а также предположении инвесторов о замедлении темпов роста промышленности Китая. Уровень импорта которого указывал на снижение. Данные по ВВП Еврозоны также показали снижение во втором квартале, указывая на рецессию.

Денежный рынок

Денежный рынок

Начало текущей недели на денежном рынке проходило в спокойной обстановке. Стоимость заемных средств на рынке межбанковских кредитов для банков первого эшелона находилась в понедельник в пределах 5,0-7,0% годовых. Во вторник, уровень ставок на рынке межбанковских кредитов достиг минимального значения за последний месяц. Средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов закрылась на отметке 5,54% годовых, против 6,35% годовых днем ранее. После повышения со среды ЦБ основных процентных ставок, на рынке МБК закономерно наблюдалось увеличение стоимости заемных средств. Средневзвешенная ставка по предоставлению кредитов на день закрылась на отметки 10,83%. Однако, к концу недели ситуация стабилизировалась и ставка достигла значения в 8,45% годовых. Объемы операций РЕПО с Банком России в течении прошедшей недели были незначительны, на фоне увеличения уровня рублевой ликвидности на 30,9 млрд рублей до уровня в 941,2 млрд рублей.

Валютный рынок

Курс доллара США за прошедшую неделю показал рост торговых позиций по отношению к основным валютам. С одной стороны поддержку доллару оказывают достаточно весомые опасения глобальной рецессии, подогреваемые высказываниями официальных лиц и ведущими экономистами. С другой стороны многие инвесторы осознают, что первая волна финансового кризиса подошла к концу и вероятность глобального дефолта на текущий момент низка. Следует отметить, что за неделю доллар США снизился по отношению к иене в силу того, что инвесторы не верят в перспективы мировой экономики и способность американских корпораций противостоять неблагоприятным экономическим условиям.

Рынок рублевых облигаций

Торги на рынке корпоративных облигаций на минувшей неделе характеризовались разнонаправленными изменениями котировок бумаг в 1 эшелоне и преимущественным ростом доходности в бумагах 2 и 3 эшелона. Так, в понедельник в рублевых облигациях царил непривычный оптимизм. Спросом пользовались короткие выпуски 1-2 эшелонов. Был отмечен интерес даже к более длинным облигациям (РЖД-8, ЛУКОЙЛ-4, ЛУКОЙЛ-3). Однако торговая активность по-прежнему оставалась довольно низкой – продавцы несколько отступали и уже были не готовы расставаться с бумагами по предыдущим ценам. Во вторник, рублевые облигации довольно сдержанно отреагировали на новость о расширении коридора колебаний бивалютной корзины. За редким исключением, котировки не претерпели существенных изменений. Можно было наблюдать усиление продаж в отдельных выпусках 2-го эшелона. Спросом пользовались короткие выпуски 1-го эшелона: так, ВТБ-Лизинг-2 (YTP 15.60%), ВТБ-5 (YTP 14.05%), ВТБ 24-3 (YTP 17.66%) прибавили в цене около 50 бп. В среду, активизация продавцов была связана, очевидно, с ослаблением рубля и повышением процентных ставок. Большинство торговавшихся выпусков потеряли в цене в среднем 50 бп. В четверг на рублевом долговом рынке не происходило ничего интересного: торговая активность по-прежнему оставалась очень низкой, а котировки большинства облигаций продолжали сползать вниз. Также в четверг рынок стал свидетелем еще одного технического дефолта – Никосхим-инвест (группа Никос) не перечислил держателям облигаций купон. Менеджмент обещает исправить ситуацию в самое ближайшее время. В пятницу, на фоне некоторого обострения в плане ликвидности, на долговом рынке активизировались продавцы в облигациях 1-го эшелона. Так, котировки относительно длинных выпусков снизились примерно на 0,5-1,0 пп. Спросом пользовались по-прежнему короткие банковские бумаги 1-го эшелона.

В целом же активность инвесторов на рублевом долговом рынке в течении прошедшей недели по-прежнему оставалась довольно низкой. В суверенном секторе в течении прошедшей недели преимущественно во всех выпусках наблюдался рост доходностей на 1-2 пп. На прошедшей неделе АИЖК заявило о новых идеях по реанимации ипотечного кредитования. Помимо базовой схемы выкупа кредитов на баланс АИЖК, банкам будет предлагаться выпуск собственных рублевых и еврооблигаций, обеспеченных пулами ипотечных кредитов, под гарантию АИЖК. При этом такие облигации будут включены в список РЕПО ЦБ. Также будет возможен выкуп пулов кредитов у банков на компанию SPV «ипотечный агент», который будет фондировать покупки необеспеченными короткими (биржевыми) облигациями и разрешен выкуп пулов кредитов у банков, оплачиваемые облигациями АИЖК. На текущей неделе внимание инвесторов будет сосредоточено на размещении 19 ноября 5-летнего выпуска РЖД с 1,5-годовой офертой на 15 млрд рублей по схеме «бук-билдинга». По ожиданию инвесторов ставка купона скорее всего будет в диапазоне 10-20%, а размещение будет носить закрытый характер. Вероятно, сейчас разместить в рыночных условиях заем в размере 15 млрд рублей с дюрацией больше года – задача сложно выполнимая. Одновременно стало известно, что на этой неделе Банк России проведет сразу 3 беззалоговых аукциона (на 6 месяцев, 5 недель и 9 дней) суммарно на 900 млрд рублей. В принципе, это не так уж и много – до конца ноября банки должны вернуть порядка 815 млрд рублей, привлеченных ранее у Минфина, ЦБ и Фонда ЖКХ.

Рынок еврооблигаций

За прошедшую неделю доходность 10-летних гособлигаций США UST10 снизилась на 1 базисный пункт до отметки в 3,73% годовых на фоне негативных макроэкономических данных и падения ведущих индексов рынка акций США. Так, в понедельник доходности КО США снижались на фоне падения ведущих индексов рынка акций США вследствие негативных отчетов компаний в финансовом и промышленном секторе, усиливших опасения роста числа банкротств. Ипотечная Fannie Mae сообщила об убытках по итогам 3 квартала т.г. в $28,99 млрд, при том, что потери Fannie Mae во 2 квартале составили $1,3 млрд. Убытки американского автогиганта General Motors (GM) в 3 квартале т.г. оказались выше ожиданий и составили $2,5 млрд. Во вторник доходность UST10 не изменилась, сохранившись на уровне 3,75% годовых на фоне продолжившегося снижения американского рынка акций. В среду доходность UST10 снизилась на фоне существенного падения ведущих индексов американского рынка акций.

Также следует отметить, что глава Минфина США Г. Полсон заявил о пересмотре параметров принятого плана спасения в $700 млрд и предполагаемом отказе от выкупа проблемных ипотечных активов, что опрокинуло котировки акций в американском финансовом секторе и вызвало очередную волну бегства инвесторов в высоконадежные активы. В четверг доходности КО США подверглись росту на фоне значительного роста ведущих индексов рынка акций США и неудачно прошедшего для Минфина США аукциона по 30-летним бумагам в объеме $10 млрд, доходность на котором оказалась выше рыночных ожиданий на фоне сдержанного спроса. По опубликованным данным Минтруда США число первичных обращений за пособием по безработице выросло до 516 тыс., что оказалось максимальным значением этого показателя за последние 7 лет. В пятницу, доходности суверенных выпусков США снижались на фоне негативных данных макроэкономической статистики, так число первичных обращений за пособием по безработице выросло до 7-летнего максимума, а розничные продажи в США в октябре упали на 2,8% по сравнению с сентябрем, что стало максимальным падением за всю 26-летнюю историю расчетов этого показателя.

На фоне падения цены на нефть до минимальных уровней с марта 2007 года (баррель марки BRENT подешевел до $52) индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций на прошедшей неделе преимущественно выросли на фоне значительного расширения спрэда доходности базовых активов. О тяжелом положении стран с развивающейся экономикой говорил во вторник президент Всемирного Банка Р. Зелик. В своем выступлении он отметил, что в ближайшие 3 года ВБ планирует предоставить порядка $100 млрд развивающимся странам. Уже в этом году размер такой помощи может превысить $35 млрд (в прошлом году объем займов ВБ развивающимся странам составил $13,5 млрд).

Спрэд индекса EMBI+ по итогам недели расширился на 78 базисных пунктов до 670 базисных пунктов. Спрэд индекса EMBI+ Россия за минувшую неделю расширился на 158 базисных пунктов до 647 базисных пунктов на фоне опережающего роста доходности индикативного выпуска Россия, 2030 к росту доходности UST10. На текущей неделе в фокусе внимания инвесторов будут данные по инфляции, протоколы ФРС, количество заявок на пособие по безработице, объем промышленного производства в США, а также выступление главы ФРС Б. Бернанке и главы Казначейства Г. Полсона во вторник.